インドのソブリン・グリーンボンド市場は足場を固めつつあり、安定した「グリーニアム」が、同国のグリーンラベル付き政府債務に対する投資家の安定的な需要を裏付けている。

インドの保険会社はソブリン・グリーンボンドに強い関心を示しており、こうした動きが大幅なグリーニアムの確立に寄与している。市場には、これらの証券のより大きな供給を吸収する能力への信頼があり、当該債券の発行拡大が求められている。保険会社は最適な資産配分と規制上の利点のためにこれらの証券を必要としており、インドの金融環境においてこの需要を維持することの重要性が強調されている。

グリーンボンドとは、その発行収益が環境的に持続可能なプロジェクトに充てられる債券である。ソブリン・グリーンボンドは国の政府による裏付けを持つため、従来の政府証券の信用力と環境目的に特化した使命を兼ね備えている。ソブリン形式はポーランドが先駆けであり、同国は2016年に初の国家グリーンボンドを発行した。その後、フランス、ドイツ、英国などの政府が定常的な発行体となり、インドは参照できる確立された世界規模のテンプレートを得た。

インドは2022年11月に「ソブリン・グリーンボンド・フレームワーク」を公表してグリーンボンド計画の基礎を築き、インド準備銀行（RBI）が2023年1月に初のソブリン・グリーンボンド入札を実施した。初年度となる2022-23会計年度の発行総額は約₹16,000クローレ（約20億ドル）で、5年物と10年物の証券に分散された。このフレームワークは国際資本市場協会（ICMA）のグリーンボンド原則に整合しており、適格な支出を選定するグリーン・ファイナンス作業部会（Green Finance Working Committee）の設置と、発行収益の使途に関する定期的な報告を規定している。これらの証券はその後、政府の通常の借入プログラムと並行して提供されており、発行収益は適格なグリーン公共支出に充てられている。

この計画は、インドの借入計画を同国が表明した気候コミットメントと結び付けている。パリ協定の下で、インドはGDPの排出強度を2030年までに2005年比で45%削減し、非化石燃料源を2030年までに設備発電容量の半分まで引き上げることを誓約しており、加えて2021年にグラスゴーで開催されたCOP26サミットで発表された、2070年までのネットゼロ排出という国家目標を掲げている。

「グリーニアム」すなわちグリーンプレミアムとは、投資家が環境関連の指定と引き換えにわずかに低い利回りを受け入れるため、グリーンボンドが同等の満期を持つ従来型債券と比較して取引されうる価格面の優位性を指す。安定したグリーニアムは、これらの証券に対する需要が持続的であることの兆候と解釈されており、それが供給拡大の論拠を支えている。

保険会社は、その長期的な負債がこうした証券の長い満期と一致するため、長期物の政府債務の自然な保有者である。インド保険規制開発局（IRDAI）が定めるインドの規制上の投資基準の下では、保険会社は資産の一部を承認された金融商品で保有することが求められており、ソブリン・グリーンボンドは政府証券としてこうした要件に算入される。これが、市場解説で指摘された規制上の利点である。

保険セクターの需要が安定した基盤を提供し、市場がより大きな供給を吸収する能力への信頼がある中で、こうした機関投資家需要を維持することが、インドのグリーンボンド市場の深化と、形成されてきたグリーニアムの維持の中心にあるとみなされている。今後の注目点は、相次ぐ借入カレンダーにおけるソブリン・グリーン債発行の規模と、フレームワークで求められる発行後の使途報告の頻度であり、これらが合わせて市場がどれだけ着実に制度化されつつあるかを示している。

出典: Economic Times Markets