今週発表された新たなインフレデータを受け、市場の予想は連邦準備制度理事会(FRB)が9月会合で政策金利を据え置く方向へと傾き、トレーダーは今年内の利上げを完全には織り込まなくなった。

労働省は木曜日、7月の生産者物価が前月比で横ばいだったと発表した。その前日には、6月に下落した後の7月の消費者物価がわずかに上昇したと発表していた。

これらの指標は市場に安堵をもたらした。トレーダーは、米・イスラエルとイランの戦争に伴うエネルギー価格の急騰がFRBに利上げを迫る可能性を懸念していた。その影響は取引デスクをはるかに超える。フェデラルファンド金利は、クレジットカードや自動車ローンから住宅ローン、企業債務に至るまで経済全体の借入コストの基準となっており、たとえ0.25ポイントの変動でも家計と企業の財務に影響を及ぼす。

市場のプライシングもこれに沿って動いており、その内容をWalter BloombergがXで報じている:

🇺🇸 TRADERS NO LONGER FULLY PRICE IN A FED RATE HIKE THIS YEAR

Prediction markets now see a 70% chance the Fed holds rates steady in September, versus 29% odds of a 25bp hike.

A 25bp cut is priced at just 2%.

Markets are increasingly betting the Fed can remain on hold as… pic.twitter.com/UyVoLzGrso

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 13, 2026

データが示す内容

7月の消費者物価指数(CPI)は前年比3.4%へ鈍化し、6月の3.5%から低下した。前月比ではわずか0.1%の上昇にとどまった。

エネルギー価格は前月比1.5%下落した。中東の緊張が続く中でも原油価格が落ち着いていることが追い風となった。ガソリン価格は2.9%下落し、2か月連続の下落となって指数全体を押し下げた。

食品とエネルギーを除くコアインフレ率は前月比0.2%、前年比2.5%上昇し、いずれも市場予想と一致した。

7月に沈静化したとはいえ、中央銀行が正式に目標とする指標では物価上昇率はFRBの2%目標を大きく上回っており、政策当局者が勝利宣言を行う余地はほとんどない。

シティ(Citi)のアナリストは顧客に対し、このデータはFRBに対して金融引締めを強める新たな理由を与えるものではないと伝え、7月のCPI報告を「穏やかで概ね波乱のないもの」と評した。

CME FedWatchによると、FRBが9月15〜16日の会合で金利を据え置く確率は現在約71%で、利上げの確率は約28%となっている。

FRB内では依然意見が分かれる

中央銀行内の全員が現状維持に賛同しているわけではない。クリーブランド連銀のベス・ハマック(Beth Hammack)総裁は、FRBが先月、政策金利を3.50〜3.75%の範囲で据え置いた際に利上げ票を投じた3人の政策決定者の1人だった。

ハマック総裁は、企業が将来のコスト圧力を見越してすでに価格引き上げを行っていると指摘した。同総裁は、インフレ率をより速く2%目標へ戻すにはFRBが今すぐ行動する必要があると主張した。

リッチモンド連銀のトーマス・バーキン(Thomas Barkin)総裁はより慎重な見方を示した。同総裁は、最近のインフレの多くは関税、原油高、人工知能(AI)投資ブームといった一時的なショックに起因し、いずれ時間とともに緩和されるはずだと述べた。また、インフレが下がっていくというニュースは国民のインフレ期待の抑制に役立ち、利上げの必要性を減らすとも指摘した。

5月に就任したケビン・ワーシュ(Kevin Warsh)FRB議長は、自身の方針について公には何の指針も示していない。トランプ大統領はといえば、利下げを妨げているとしてFRB当局者を非難し、引き続き利下げを求めている。

FRBは9月会合の後、6月以来初めてとなる経済見通しの更新版を発表する。6月時点では、大多数の当局者がインフレ率は2027年末まで2.2〜2.5%の範囲にとどまると予想していた。FRBが目標とする個人消費支出(PCE)指数で測ったインフレ率は6月時点で3.7%であり、この予想経路と中央銀行の2%目標を大きく上回っている。

決定までの間、政策当局者は次回の月次雇用統計とインフレ統計の発表内容を検討する。それにより、7月の沈静化が8月にも続いたかどうかが明らかになる。

FRBの次回会合は9月15〜16日に予定されている。

出典:CoinCentral