グレイスケールが10月30日（金）に公開したリサーチレポートは、Hyperliquidの収益が中核となる取引部門を超えてどこまで広がっているかを明らかにしており、ドル連動のステーブルコインUSDCが同プラットフォームの最新の収益源の一つに組み込まれている。

グレイスケールのリサーチ責任者ザック・パンドル氏の調査によると、分散型取引所には約60億ドルのUSDCが保有されている。レポートによれば、HyperliquidはこれらのUSDC保有額に紐づく準備金収益の約90%を獲得している。

ステーブルコイン準備金収益の仕組み

Circleが発行するUSDCは、主に現金および短期米国債で構成される準備金によって裏付けられている。これらの準備金から得られる利息、いわゆる準備金収益は、ステーブルコイン業界全体で重要な収益源となっている。現金や短期米国債は変動利回りを持つため、USDC保有額に紐づく収益は短期金利環境に連動して動く。特定の分配取り決めの下では、大量のUSDC残高を保有または組み込むプラットフォームがその利回りの一部を受け取ることができる。グレイスケールの分析では、Hyperliquidの約60億ドルのUSDCポジションが相当額の準備金収益を生み出しており、同プラットフォームはその約90%を維持しているという。

Hyperliquidについて

Hyperliquidは永久先物に特化した分散型取引所で、完全なオンチェーンのオーダーブックを備えた独自のレイヤー1ブロックチェーン上で運営されている。同プラットフォームは証拠金および決済にUSDCを使用しており、オンチェーンデリバティブ取引で最も活発な拠点の一つに成長している。ネイティブトークンのHYPEがネットワークのエコシステムを支えている。

リサーチの背景

グレイスケールは、ザック・パンドル氏がリサーチチームを率いるデジタル資産運用会社であり、そのリサーチ部門は暗号資産の市場構造やデジタル資産クラスに関する分析を公開している。10月30日のレポートは、ステーブルコイン関連の収益が取引手数料を超えるHyperliquidの収益の構成要素となっていることを示し、中核であるデリバティブ事業と並ぶ収益プロファイルの新たな側面を付け加えている。レポートの数値は、金利環境が大量のステーブルコイン残高を保有するオンチェーン拠点の経済性にどのように反映されるかを追跡する具体的な手段を読者に提供するものでもある。

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