Hyperliquidはネイティブの手動借入を展開し、$HYPEが90ドル超の史上最高値を更新する中、取引インフラを信用分野へと拡大した。

9月18日の開始により、ユーザーは$HYPEまたはBitcoinを担保として差し入れ、HyperCoreを通じて$USDCや$USDTを直接借りることが可能になった。Hyperliquidによると、金曜日には2億6,900万ドルの資産が借り入れられており、新商品は当初から規模を確保している。

この動きにより、Hyperliquidはコアインフラに組み込まれる金融機能の範囲を広げ、ユーザーが別個の融資プロトコルに頼ることなく取引・担保・信用の間を移動できるようになった。

$HYPEは今週約15%上昇し、金曜には90ドル超で取引された。CryptoSlateのデータでは、約91.06ドルのザラ場高値が記録され、約89.60ドルの従来の史上最高値を更新、週初の約77ドルから始まった上昇相場が続いている。

手動借入、HyperCoreの既存信用エンジンを開放

新商品は、ゼロから融資市場を構築するのではなく、Hyperliquidのポートフォリオマージンシステムの下で主に稼働してきたインフラを公開するものだ。

創設者のJeff Yan氏は、Hyperliquidが信用をマージン口座に直接組み込むのではなく、借入と融資を独立したHyperCoreプリミティブとして構築したと述べた。借入された資産はすべて供給された流動性から提供され、他のプロダクトが同じ市場を利用できる一方、融資リスクはデリバティブエクスポージャーから分離して維持される。

ポートフォリオマージンはその後、オーケストレーション層として機能し、借入を永続先物、スポット市場、その他のHyperCoreプロダクトと組み合わせる。

同じプールがすでにポートフォリオマージン活動を支えていたため、Hyperliquidは金曜の開始にたり融資市場を一から作る必要がなかった。Yan氏によれば、借入側は当初から4億ドル超の供給流動性にアクセスできた。金曜に報告された2億6,900万ドルの借入額は、基盤となる信用市場の規模を示している。

$HYPEのLTV(貸借比率)は65%、Bitcoinは50%。清算閾値は$HYPEが82.5%、Bitcoinが75%。ステーブルコインの供給者は利用率に応じた変動金利を受け取り、借入者は$USDCと$USDTに対して利息を支払う。

これらのパラメータが仕組みを規定する。$HYPE担保のポジションは担保価値の最大65%で開設でき、価格変動に伴い負債比率が82.5%の閾値に達すると清算が機能する。供給者金利は変動のため、供給流動性の利用度に応じて利回りが変動する。

ポートフォリオマージンのユーザーは、遊休ステーブルコイン残高でも利息を得られる。これらの資産は借入者が利用するのと同じプールに流れ込むためだ。

Yan氏は、このアーキテクチャを、AmazonがコンピューティングインフラをAmazon Web Servicesとして分離し、単一の基盤システムが元の小売事業を超えたプロダクトを支えられるようにした決定と比較した。

「一つのことをうまくやる(Do one thing and do it well)」とYan氏は述べ、Unixの設計原則を引き合いに出した。

Hyperliquidは、融資を永続先物マージンのリスクから分離することで、ユーザーが同一プラットフォームからアクセスしても各金融プリミティブが独自のリスクパラメータを保持し、システムの管理が容易になると主張している。

HYPEの上昇と米国アクセス拡大の中での融資開始

今回の展開は、Hyperliquidがより広い流通を獲得し、エコシステム全体でドル流動性の規模を拡大しているタイミングで実現した。

開始の2日前には、Krakenの親会社Paywardが、HyperliquidのHIP-3フレームワークを起点に、米国クライアント向けのオンチェーン永続先物市場を展開する計画を発表した。この動きにより、永続先物がオフショアの暗号資産デリバティブよりも歴史的に厳しい規制を受けてきた市場への新たな参入ルートが開け、エコシステム関連プロダクトへのアクセス拡大が期待される。ただし、これらの計画はまだ稼働中の市場には至っておらず、Hyperliquidの米国での展開が形になる中で、HIP-3の実行状況が注目ポイントとなる。

Hyperliquidはステーブルコイン流動性の拡大も進めており、ネットワーク上のステーブルコイン総供給は70億ドルに接近している。DeFiLlamaのデータによると、このブロックチェーンネットワークの$USDC循環供給量は約67.7億ドルで、Solanaの約67.2億ドルをわずかに上回り、$USDC供給量ではEthereumに次ぐ第2位となっている。

この順位はネットワーク間の残高移動で変動し得るが、Hyperliquidのステーブルコイン基盤の規模は、拡大する信用市場に相当量の担保および供給流動性の候補をもたらしている。

$USDCはすでにHyperliquidの取引市場全体で中核的な決済・担保資産として機能している。ネイティブ借入は、供給者が利回りを得る一方でトレーダーが$HYPEやBitcoinを担保にステーブルコインを借りられるようにすることで、この資本の役割を広げる。

$HYPE保有者にとっては、トークンを売却せずにドル流動性へアクセスする手段も生まれ、HyperCore内での資産の用途がさらに広がった。

同時に、今回の融資の展開は、複数のDeFiプロトコルに分散していたプロダクトスタックにますます似通った金融プリミティブ群を拡張するものとなっている。Syncracy Capitalの共同創設者Ryan Watkins氏は、永続先物、スポット取引、予測市場、融資、ボールトを組み合わせたHyperCoreの姿をその拡大の証左として挙げた。

HyperCoreはこれらのプロダクトをネットワーク周辺の個別アプリケーションとして開発するのではなく統合しており、担保・流動性・取引活動がより直接的に相互へ移動できるようになっている。

これにより、Hyperliquidの戦略的目標は個々のプロダクト追加を超え、取引・信用・流動性がますます同一の基盤インフラを通じて稼働する金融システムの構築へと向かっている。