2年前、アルカナム(Arcanum)はTelegramチャット内で動く単一のトレーディングボットでした。今日では、同社は6つのホワイトラベル・パートナーブランドを支えるBybitライセンス取得のブローカーインフラとなり、11,000件を超える取引の公開実績を持つ2つの独自アルゴリズム、そしてUAEと香港の機関投資家からの初のテストアロケーションを擁しています。24か月に圧縮されたこの軌跡は、実績がリアルタイムで検証可能である場合に、ディストリビューションがいかに速く拡大しうるかを示すものです。

Metaverse Postとのインタビューで、ArcanumのCEOミハイル・イワノフ氏は、同社が「エコシステム」と呼ぶアーキテクチャについて語りました。PulseとWaveが根本的に異なるトレーダー像にどう対応するか、既存ソリューションを統合するのではなく独自のトレーディングターミナルを構築した理由、そしてAPIアプローチでは実現できなかった、ブローカーモデルがパートナーやアロケーターにもたらすものとは何か。さらに、アルゴリズムによる暗号資産取引の機関採用を依然として遅らせている構造的障害、テストアロケーションがデューデリジェンスの観点で何を意味するか、そしてスポット資産を対象とする第3のアルゴリズムや、外部戦略開発者へのインフラ開放など、今後の展望についても述べました。

Telegramボットから多層的なエコシステムへ

アルカナム単一の自動トレーディング製品から多層的なエコシステムへと拡大しており、イワノフ氏はArcanum Foundationが現在果たす役割について説明しました。

「今夏、私たちは2周年を迎えました。2024年8月に始まり、今日までかなり長い道のりでした。当時、アルカナムはTelegram上の1つのトレーディングボットにすぎませんでした。今日では、独自のプラットフォーム、ホワイトラベルのキャビネット、そして私たちのインフラ上でブランドを展開する6つのパートナーを擁する、正式なBybitブローカーです」と彼は述べました。

イワノフ氏によれば、シンプルなボットは1つの課題に答えますが、同社はさらにもう3つの課題に直面し続けたといいます。リテールユーザーには、新しいトレーダーにとってできるだけシンプルな入口が必要です。アクティブトレーダーには、複数の情報源を横断して探すことなく、1つの画面でシグナルと執行を得ることが必要です。パートナーには、コードを書かず大幅なインフラ構築もせずに、自社ブランドのプラットフォームが必要です。そしてアロケーターには、コンプライアンス部門が承認できるカストディモデル、すなわちArcanum Foundationが所有する唯一の一連のインフラが必要です。

「だから私たちはソフトウェアを作り、皆を満足させるのです」と彼は述べました。

Wave:経験豊富なトレーダー向けのセミオートメーション

Arcanum Waveは同社の最新の主要製品です。イワノフ氏はこれを、自分自身で取引したい人々に向けた、Pulseよりはるかに高速なセミオートメーション型アルゴリズムだと説明しました。

「1時間足につき、1日に6つのエントリーウィンドウがあり、ランク付けされたコインのリストと、1から100でスコア化されたシグナルが提供されます。手動グリッド、レバレッジ、分離証拠金に加え、清算データ、暗号資産市場センチメントの広く注目される指標であるFear and Greed指数など、ポジション判断に必要な豊富なデータを備えています。設計上、ロングもショートも両方向で機能します。トレーダーがパラメーターを設定し、どのポジションを取るかを決めます」と彼は述べました。

ターゲット層は狭い、とイワノフ氏は認めます。すなわち、経験豊富なトレーダーとクォンツデスクです。結果はアルゴリズムを使う人のスキルに直接依存します。その種のツールであることを示す例として、8月に1人のトレーダーが1日で129件を超える利益確定取引を行ったと彼は述べました。

PulseとWave:2つのアプローチ、1つのエシステム

Pulseはすべての取引判断を自動化する一方、Waveはアルゴリズムによるシグナルを提供しつつ最終判断をトレーダーに委ねます。イワノフ氏は、2つの製品は異なる課題に答えるものだと言います。

「Pulseは資本をどこに置くかという問いに答え、その後はそれ以上考える必要がありません。完全に自動化されています。ロングの無期限先物(パーペチュアル)のみを取引し、レバレジもストップも使わず、日足のみで動きます。人々は預け入れ資産の一部をPulseに入れ、残高の増加を見守ります」と彼は述べました。

Waveは異なります。ユーザーは毎日取り組み、生成されたシグナルを確認し、自分で取引判断を下す必要があります。多くのユーザーはおよそ80%をPulseに、20%をWaveに配分しており、一定の能動的な関与と、有利なポジションで取引を決済する経験を保っているとイワノフ氏は言います。アクセス方法も2つの層で異なります。Pulseは同社のブローカーアカウントとTelegramボットの両方から利用でき、これは2つの異なるアプローチです。Telegram経由なら、ユーザーはブローカーアカウントへの入金を必要とせず、APIキーとサブアカウントへのアクセスをアルゴリズムに提供するだけです。エコシステム内では、Pulseは同社が開発した独自ツールと並行して動作します。一方、Waveはブローカーアカウントを通じてエコシステム内でのみ利用できます。

ユーザージャーニーの観点では、Waveから始めてPulseに移行する人は非常に少数です。「ほとんどの場合は逆で、まずPulseを試し、信頼を築いてからWaveに移ります」とイワノフ氏は述べました。

独自ターミナルの構築

アルカナムは独自のトレーディングターミナルも開発しており、すでに複数の確立されたプラットフォームが存在する市場に参入しました。イワノフ氏によれば、この決定は主にエコシステム内のリテールユーザーによって推進されたといいます。大多数のユーザーは、アルカナムが提供するコミッション水準(おおよそBybitのVIP3からVIP4に相当)を自力で満たせるほどの入金額を持っていないためです。

Wave経由で取引するユーザーは手動取引も好むため、それを容易にするためのエコシステム内ターミナルの構築を要望していました。ターミナルは7月に投入されたばかりで、稼働期間はまだ短いです。

重要な点として、ユーザーが同社のアルゴリズムを使わずターミナル経由で取引する場合、標準の30%利益シェアは請求されません。これは同社がクアントに提供する直接的な特典だとイワノフ氏は述べました。

なぜブローカーモデルなのか

イワノフ氏によれば、アルカナムの主力製品には一定の制約がありました。APIモデルには上限があります。1つのサブアカウントで動かせるのは1つの戦略のみで、共有ウォレットはなく、パートナーがその上に本格的なプラットフォームを構築することもできません。ブローカーモデルはこれらの制約を取り除きます。

ブローカーモデルでは、資本はBybit内の内部送金で移動するため、資金が取引所の外に出ることはありません。ユーザーはUser ID(UID)で識別される自身のBybitアカウントを通じてログインします。入金はそのアカウントからのみ行われ、出金も同じくそのアカウントにのみ戻るため、UIDレベルでのすべての操作は整合性が保たれ、Bybitサポートを通じて検証可能です。

リテールトレーダーにとってこれは、100万ドル規模の口座殻を持たずに、機関投資家級の条件へアクセスできることを意味します。機関にとっては、QIB(適格機関投資家)認証のカウンターパーティー、単一の統合、そして低減された手数料を意味します。

このアーキテクチャは、機関資本を前にあらゆる戦略が直面する最初の、そして通常は最後のハードルとして、イワノフ氏が後に挙げるカストディの課題を先取りするものでもあります。

最初に参入したのは誰か

最初の参加者は、特に2024年の初期世代を中心にPulse経由で参入した少数のリテールユーザーコミュニティでした。イワノフ氏によれば、彼らが参入した理由は、入口がシンプルだったこと(Telegram経由のAPIキーだけ)と、同社のすべての取引を自分たちで検証できたことでした。

次に、アルカナムが随所で公開している同じ実績に引かれて、最初のプライベートオフィスが参入しました。彼いわく、そのとき同社はこの製品に第二の生命があると理解し、さらに多くのものを構築する必要があると悟ったといいます。その後にパートナーが続きました。ホワイトラベルの方向性はそこから生まれ、パートナーの1社は数十万人のオーディエンスを持つCIS地域最大級の暗号資産ブロガーです。

今日、6つのパートナーブランドがアルカナムのインフラで稼働しています。機関アロケーターは最新の、そして本質的に最も動きの遅い層です。彼らは主にディストリビューションを通じて関与します。市場投入までの期間が数日単位で測られるからです。アロケーターにとって代替案は、内部に暗号資産トレーディングデスクを構築するか、暗号資産を完全にスキップするかのどちらかです。

「エコシステムが最も直接的な利益をもたらすのはリテールユーザーですが、他のすべての参加者タイプがなければ、それはエコシステムではありません」とイワノフ氏は述べました。

リアルタイムで公開される実績

アルカナムはトレーディング統計を公開かつリアルタイムで発表しています。実績は2024年8月からTraderMake.Moneyで公開されており、イワノフ氏いわく、すべての取引がそのまま公開され、復元・再構成されたものはないといいます。現在、決済済み取引は11,000件を超え、そのおよそ98%が利益で決済されています。

「しかし、その98%は取引ごとの数値であり、口座リターンではありません」と彼は注意を促します。「何千件もの取引にわたる単一の勝率だけでは、ポートフォリオのパフォーマンスについては何も分かりません」

ポートフォリオレベルの数値は、開始以来年間純利益率で20%から35%です。リスク調整後リターンの標準的な指標であるシャープレシオは約2.5で、時には3.5に達します。最大ドローダウンは約20%でしたが、これは実現損失ではなく評価ベース(mark-to-market)のものだとイワノフ氏は説明します。戦略はレバレジやストップなしでドローダウンに平均売買して対応し、1か月以内に回復したといいます。Pulseはロングのみであるため、伝統的なポートフォリオに対する分散要因となり、方向性のある暗号資産エクスポージャーを持ちます。

機関の関心を押し上げるもの

アルゴリズム取引ソリューションへの機関の関心は高まっており、イワノフ氏はこの傾向をつの力に帰しています。第一に、暗号資産は委員会が手を触れられないものではなくなり、正当な資産区分となったことです。

「委員会はもはや、この市場、この製品、このアルゴリズムを単純に拒否することはできません。文書化された手法、検証可能な実績、カストディモデル、そして名前の挙がるカウンターパーティーを持つ商品を評価しなければならなくなりました。裁量的な暗号資産トレジャリーにはそのいずれもありません」と彼は述べました。

第2の牽引要因は供給側です。初日から報告に欠落なくすべての取引を示せるマネージャーはごくわずかです。その結果、資本は現在インフラを通じて到着しているとイワノフ氏は言います。アロケーターは資産を自らの口座内か取引所のペリメーター内に留め、その上で戦略を動かすことを望んでおり、この変化は市場をノンカストディの執行と成果報酬型の手数料へと押し進めています。

UAEと香港からの初のテストアロケーション

アルカナムは最近、UAEと香港の機関投資家からの初のテストアロケーションを発表しました。イワノフ氏はアロケーターの名前を挙げることを辞退しました。そのデータを公開する許可を得ておらず、このセグメントでは許可自体が関係の一部だからです。

彼が語れたのは、このマイルストーンが何を意味するかです。「テストアロケーションはデューデリジェンスのステップであり、商用イベントではありません。これは、ほとんどの暗号資産製品が止まる段階を私たちが通過したことを意味します。マンダットを持つ誰かがカストディモデル、公開実績、手法を検討し、次の問いには自らの口座で実際の資本が必要だと判断したのです」

テスト開始以来、すでに1つのアロケーターが預入れを5倍に増やしています。本格的なアロケーションは四半期単位の話だとイワノフ氏は述べました。条件はどこでも一貫しています。戦略が機関の口座で十分な期間動き、独自の実績を築くこと、アルカナムのレポーティングが機関のアドミニストレーターと照合できること、キャパシティが相手側で確認されること、そしてカウンターパーティーとの関係が内部で承認されることです。

現在の協議は10万ドルから500万ドルの範囲にあり、同社の第1アルゴリズムのキャパシティは1億ドルを超えています。

残された障害:カストディ、マンダット、デューデリジェンス、サイジング

暗号資産におけるアルゴリズム取引の広範な機関採用の障害について問われ、イワノフ氏は資本を求めるあらゆる戦略にとっての「黙示録の四騎士」と呼んだものを挙げました。カストディ、マンダット、デューデリジェンス、そしてサイジングです。

カストディは最初の問いであり、通常は最後の問いでもあります。ほとんどの機関はマネージャーのウォレットに資本を送ることができません。だからこそPulseはアロケーターが管理するサブアカウント上で動作します。資産をクライアント自身の口座に保持する個別勘定(SMA)モデルがこの障害を解消する鍵となるツールであり、資金が取引所の外に出ないためブローカーモデルもこれに対応します。マンダットとは、商品を伝統的な用語で記述できなければならないことを意味しますが、これはアルカナムにとって問題ではありません。デューデリジェンスは実績のないものを排除しますが、同社の2024年8月以来の公開実績がこのハードルに応えています。

さらに、誰も語らないもう1つの障害があるとイワノフ氏は言います。それは機関内部の評判リスクであり、重大でありながらほとんど見えないエクスポージャーです。「これをどう避けるのか。現時点では、時間の問題だと考えています。評判を一貫して築けば、それは複利で積み上がります」

製品ではなく、レールを築く

アルカナムは、投資家が資本を配分する単一の製品ではなく、他の参加者がその上で稼働するインフラを築くという野心を明示しています。イワノフ氏によれば、レールはすでに存在し、実際のトラフィックを運んでいます。認証、執行、コミッション追跡、パートナー向けホワイトラベル・キャビネットソリューションです。今日、6つのパートナーブランドが同一のコミッションモデルでこのレール上を稼働しています。

欠けているのは、そのレール上を動く戦略が依然としてアルカナム自身のものだけであるという点です。同社は引き続き自社戦略の多様化を進めていますが、外部開発者向けのサンドボックスはまだ投入していません。それが現在取り組んでいる最初の取り組みです。次のステップは、アロケーターグレードのレポーティングで、ファンドのアドミニストレーターがアルカナムを介さずに照合できるものです。創業時にはファミリーファンドとその固有のレポーティング要件に関する十分な経験がなく、現在そのために積極的に構築を進めています。最終段階は、独自の戦略を持つ外部マネージャーにレールを開放することです。

10月に登場する第3のアルゴリズム

この2年間を振り返りイワノフ氏は、この期間にターミナルを投入し、10月に第3のアルゴリズムの投入を計画していると述べました。これは、現在Pulseが取引している無期限先物ではなく、原資産そのものを取引するものです。「テストで好調なパフォーマンスを示しているので、ご期待ください」と彼は述べました。10月の投入は、外部戦略開発者向けの計画中のサンドボックスやアロケーターグレードのレポーティングを含む構築ロードマップにおける、最も近いマイルストーンです。同社は外部マネージャーへのインフラ開放に向けたステップを示しています。

出典:Metaverse Post

Arcanum on X:@ArcanumPulse