Hyperliquid（HYPE）トークンは約55ドル付近で推移しており、24時間で約5%上昇している——しかし、かつて暗号資産市場で際立ったパフォーマーの一つとして名を馳せた高値からは依然として大きく下回っている。Hyperliquidは独自のアプリチェーンであるLayer 1上で分散型永久先物取引所を運営しており、dYdX、GMX、SynthetixなどのプラットフォームがBinanceやBybitなどのセントラライズド取引所からデリバティブ取引量を奪おうと競争するセクターに位置している。しかし、このラリーは収益力に基づくものではなく、市場はそれに応じて調整を行っているようだ。

HYPEの価格急騰は、DeFi収益の加速やプロトコル基盤の拡大ではなく、集中的な財庫買いによって牽引されたものだった。このパターンは、暗号資産プロジェクトや上場企業が有機的な需要とは無関係に価格支持を生み出すために、財庫主導のトークン蓄積戦略——MicroStrategyのBitcoinアプローチに類似——を採用するというより広範なトレンドを反映している。その買い圧力が和らぐと、調整は避けられなくなった。この下落により、HYPEが分散型金融にとって真の前進を代表するのか、それとも現在のベア市場において過去最高値から90%超下落したユーティティ裏付けプロジェクトのリストに加わるリスクがあるのか、市場参加者の間で疑問が生じている。

Hyperliquid is about to unlock a whole new wave of American hedge funds.

Lazersays explains how Perp platforms have mostly been fighting over the same crypto-native whales.

And how Hyperliquid is bringing regulated perpetuals onshore to the US—especially with the rise of Real… pic.twitter.com/RVWskdi3lh

— (@AlienW3b) August 4, 2026

財庫買いがラリーを牽引した経緯

Blockworks ResearchのアナリストであるShaunda Devensは、Hyperliquid Strategies（PURR）をHYPEトークン価格の大幅上昇を牽引した主要な触媒として特定した。PURRは1,112万HYPEトークンを蓄積し——毎週の買い付け額は1億ドルを超え——HYPE流通量の約10%を保有していた。これは流通量比率で見て暗号資産における最大のデジタル資産財庫ポジションである。

Devensは、このラリーがPURRの買いキャンペーンと、ステーブルコイン準備金利回収益をHYPEの買い戻し資金に振り向けるAQAv2アップグレードによって牽引されたと強調した。このメカニズムは人工的な稀少性と上昇価格モメンタムを生み出し、HYPEの市場価格を実態のビジネスパフォーマンスから事実上切り離した。蓄積が基礎的要因に基づくものではなかったため、Devensは買いが鈍化すればトレーダーが利益確定を行う可能性が高いと警告した。（出典：Yahoo Finance）

価格が反映し始めた収益ギャップ

この懸念を裏付ける基礎的要因は明確である。Devensの分析によると、Hyperliquidの2026年7月の収益は4,300万ドルであり、2025年7月の9,200万ドルと比較して前年比50%超の減少となった。オンチェーン永久先物取引での支配的市場シェアを評価の前提の一部としていたトークンにとって、この収益縮小は重大なリセットである。この周期性はデリバティブ取引所全般に特有のものであり、収益は取引量に連動し、高ボラティリティ期間に拡大し、市場が沈静化すると縮小する。セントラライズド永久先物取引所も同じダイナミクスに直面するが、その深い流動性とリーテール層へのリーチにより、これまでスイングの振幅は抑制されてきた。

プロトコルのコアビジネスは依然として暗号資産市場全体の活動と強く相関している。デリバティブ市場全体で取引量が圧縮されると、Hyperliquidの手数料収益も連動して縮小し、プロトコルのDeFi収益推移がHYPEの取引レベルを決定する主要な要因となる。52ドルにおいて、評価はより現実的な水準に戻ったとDevensは主張したが、決定的な底値と呼ぶことは控えた。

CoinGlassの現物取引所フローデータによると、過去30日間で取引所から約2,234万ドルのHYPE純流出が見られた。取引所からのコイン流出は通常、売却の準備ではなく、保有者が資産をセルフカストディに移動していることを示唆しており、蓄積と一致するパターンである。ただし、このシグナルは限定的であり、価格の底値形成を確認するために必要な持続的な流出規模には達していない。

HYPE価格の今後の展望

My plan for $HYPE in long-term

You can call me crazy if you want but remember I was shorted it at $74 and making 40%

A project having a good product doesn't mean its price will be good too.

I've been investing in crypto for over 7 years and have seen many projects with good… pic.twitter.com/Fd6ob1RoJN

— Ryker (@Ryker_Crypto) August 2, 2026

テクニカル分析では52ドルを直近のサポートとして特定し、このサポートが維持されれば56ドルのレジスタンスの再テストが次の展開として予想される。50ドルを下に割れれば48ドルに向けた道が開かれ、価格の方向性はBitcoinの短期的な軌跡と密接に相関する。

8月4日、HYPEは3.57%上昇して54.07ドルとなり、同日のBitcoinの1%上昇を上回り、一部のローテーション資金がアルトコインに戻りつつあることを示唆した。

• 強気シナリオ： HYPEが52ドルのサポートを維持し、出来高を伴ってデイリーキャンドルで56ドルを終値で上抜けし、アルトコインローテーションの拡大に伴い60ドルに向けたモメンタムを再点火する。
• ベースシナリオ： 価格は52〜56ドルのレンジでコンソリデーションし、コアの永久先物収益が7月の底から回復できるという証拠を市場が待つ。
• 弱気シナリオ： 50ドルを下に割れると48ドルに向けた次のレグダウンが引き起こされ、テクニカルアナリストはそのレベルが失敗した場合の第2ターゲットとして41〜43ドルを挙げている。

HYPEに対する機関投資家の関心は続いている。日本上場のEole Inc.が同トークンでコーポレート財庫ポジションを構築しており、一部の買い手が現在の価格水準をエントリーポイントと見なしていることを示している。

Devensは、Hyperliquidが暗号資産永久先物ビジネスを回復し、新製品を収益化できると信じているが、短期的な予測は依然として困難だと指摘している。市場の中心的な疑問は、Hyperliquidのコアの永久先物ビジネスが失った地盤を取り戻せるか、そしてAQAv2主導の買い戻しがPURRの財庫サポートの不在を補えるかにある。今後数ヶ月で注視すべき主要指標には、月次プロトコル収益、TVL（ロック済み総額）、永久先物プラットフォームのオープンインタレスト、AQAv2下でのHYPE買い戻し量が含まれる——これらはすべて、基礎的な需要が財庫メカニズムに取って代わって再確立しつつあるかを示すシグナルとなる。

月次収益が7月の4,300万ドルから改善を示すまでは、強気のナラティブは未証明のままである。BitwiseのCIOであるMatt Houganを含むアナリストはHYPEの長期的なポテンシャルを提唱しているが、短期的な価格サポートは最終的に基礎的パフォーマンスに依存している。