HSBCは世界株式に対して最も強気のスタンスを維持し、株式を「最大限のオーバーウェイト」に保ちながら、投資家にテクノロジー株への厚い配分を続けるよう促している。最高マルチアセットストラテジストのマックス・ケットナー氏は、米国とアジアのテクノロジー株が引き続き同行の優先領域であると述べた。ロンドンに本社を置く同行は世界最大級の銀行・金融サービスグループの一つであり、この規模の配分見通しは、大手機関が株式と債券にどうポジションを取っているかを測る指標として注目されている。

MarketWatch: HSBC (Kettner) remains "max overweight" equities. pic.twitter.com/G0DlAUhuoF — Neil Sethi NEW account (@neilsethinew) September 23, 2026

この見解は、テクノロジー株が一服したタイミングで示された。水曜日、NASDAQ総合株価指数は原油価格と米国債利回りの上昇を受けて約0.1%安で始まり、S&P500はほぼ横ばいで推移した。序盤の調整は小幅にとどまり、今週の上昇分はほぼ維持された。

この足踏みは、週の強い幕開けを受けたものだ。NASDAQ100は月曜日に2.8%上昇し、火曜日にはさらに0.8%上昇して、人工知能(AI)支出と収化を巡る楽観論の再燃に支えられ、史上最高値の30,732.40で引けた。

HSBCは引き続きテクノロジーを重視

同行は米国とアジアのテクノロジー株を好み、特に小型株よりも米国テクノロジー株を優先する姿勢を強めている。また、欧州銀行株に対しては強気の見方を維持し、新興国債とハイイールド債をややオーバーウェイトとしている。

ケットナー氏は、エネルギー価格と債券利回りの上昇にもかかわらず、直近の経済データは力強さを維持していると指摘する。HSBCの見立てでは、こうした圧力はすでに株式市場とクレジット市場の双方に反映されており、投資家がそれを完全に無視しているリスクは低いという。この解釈が、株式への高い投資比率を維持する決定を支えている。

テクノロジーは引き続き同行の最有力の株式セクターだ。AI関連株が月曜日の上昇を主導し、半導体株やMetaが最大の牽引役となったことで、セクターは勢いを取り戻した。火曜日には、AI導入、改善する企業決算、インフラ支出からのより高いリターンへの期待に投資家の関心が集まり、NASDAQはさらに史上最高値を更新した。

したがってHSBCのポジションは、直近のAIラリーにはまだ展開の余地があるという見方に基づいており、このトレードの終わりを示すものではない。

一方、債券市場の一部についてはやや慎重だ。HSBCはユーロ圏国債と日本国債、特に長期ゾーンに対してアンダーウェイトを維持する一方、英国国債をオーバーウェイトへ変更した。株式に最も厚みを増す中でも、債券ポジションは選別的な姿勢を保っている。

原油、金利、政治が次の動きを左右する可能性

HSBCは、エネルギー関連の動向を市場の想定内の催化剤の一つとして位置付けている。ケットナー氏は、サウジアラビアの東西パイプライン(湾岸から紅海へ原油を輸送)を含む原油供給に関する報道の改善が、インフレと金融市場への圧力を緩和する要因になり得ると指摘した。

同行は、議会の構成を決める11月の米国中間選挙についても言及した。ケットナー氏は、選挙賭け市場の最近の変化が国政策への期待に影響を与える可能性があるとしつつ、これは選挙結果の予測ではなくHSBCの市場解釈であると位置付けた。

市場には依然として明確なリスクが存在する。水曜日には原油価格が再び上昇し、米国債利回りの上昇が株式、特に金利に敏感なテクノロジー企業に重くのしかかった。このセクターのバリュエーションは将来に期待される決算により大きく依存しているため、調達コストの上昇を真っ先に感じやすい。

NASDAQの急回復を受けて、バリュエーションも懸念材料だ。特に調達コストが高水準にとどまる場合やAI投資への熱狂が冷める場合には、力強い決算が株価を支え続ける必要がある。今後発表される企業決算が、ファンダメンタルズが株価に追いついているかを見極める最も明確な材料となる。

それでもなお、HSBCは株式市場のさらなる上昇に備えたポジションを維持している。最新の配分では、水曜日の小幅な調整にもかかわらず、株式は最大限のオーバーウェイトに保たれ、テクノロジーが戦略の中心に据えられている。この姿勢は、エネルギー価格、金利、バリュエーションを巡るリスクが高まる中でも、テクノロジー主導の上昇が続くとの確信を示している。