シグナム・グローバル・アドバイザーズは、ウォール街のTACOトレード——「Trump Always Chickens Out（トランプはいつも尻込む）」の略称——を、ドナルド・トランプ大統領のイラン政策をめぐる圧力を測定する指数として応用した。この呼称は、トランプの第1期に繰り返されたパターン、すなわち強硬な発言や関税の脅しの後に撤回や妥協が続くという傾向を観察したトレーダーの間で広まり、予想される方針転換を狙った取引戦略を生み出した。同社のホルムズTACO指数は、7月22日から7月30日にかけて政策転換の可能性を示しており、モデルの予測では7月26日が最際立っている。

この指標は、原油価格、海運の混乱、戦争費用、死傷者の増加がワシントンへの圧力を強めている状況下で提示された。シグナムは、過去のトランプ・イラン政策の転換は、市場ストレス指標が2.3〜3.4標準偏差の間で推移した後に発生し、その平均は約2.9であったと述べている。

4市場モデルが政策圧力を測定

シグナムの政策責任者アンドリュー・ビショップは、経済的および地政学的ストレスに関連する4つの指標を用いてモデルを構築した。ブレント原油価格、米国債10年金利、S&P 500のパフォーマンス、そしてホルムズ海峡を通過する船舶である。ホルムズ海峡は、世界の1日の石油消費量の約5分の1が通過する狭い交通の要衝であり、ここでの混乱はエネルギー市場に極めて敏感な影響を与える。

各指標は3月7日のベースラインに対する加重zスコアに変換される。この手法は、現在の状況を過去の政策転換時の状況と比較することを目的としている。エネルギーコストの上昇、金融市場の悪化、または海運混乱の深刻化に伴い数値が高くなるほど、圧力が大きいことを示す。

シグナムによると、過去のトランプ・イラン政策の転換は、指数が2.3〜3.4標準偏差の数値を示した時に発生した。これらの数値は、3月22日の対話開始、4月7日の停戦、5月18日の軍事行動停止、6月11日の交渉に先行して現れた——これは、2018年の包括的共同行動計画（JCPOA）離脱にさかのぼるトランプの対イラン政策全体に見られるエスカレーションと緩和の循環を反映する歩調である。

シグナムは、ホルムズTACO指数を実験的な指標であり、検証された予測システムではないとしている。同指数は、外交が実現することや政策転換が続くことを保証するものではない。

原油・海運・軍事費が圧力を追加

7月22日、主要なエネルギー輸送ルートに対する脅威の中でブレント原油がバレル94ドルを超えたことにより、経済的・政治的圧力が高まった。ホルムズ海峡を通過する船舶はほぼ停滞し、複数のサウジアラビアのタンカーはバブ・エル・マンデブ海峡付近でのフーシ派の脅威を受けて航路を変更した。同海峡は紅海とアデン湾を結ぶ第2の重要な交通の要衝であり、商船に対する攻撃が継続的に発生している。

紛争の国内コストも上昇した。7月20日、米国のガソリン平均価格はガロンあたり4.02ドルに達し、家計支出を増やし、米国内における紛争の影響を拡大させた。

軍事費も引き続き上昇した。ピート・ヘグセス国防長官は費用を約375億ドルと試算し、さらに876億ドルの追加予算を要求した。

人的被害もさらなる圧力を加えている。紛争中に18人の米軍兵士が死亡し、500人以上が負傷した。

外交チャネルは開かれたままである。マルコ・ルビオ国務長官はワシントンが交渉を望んでいると述べ、一方でイランは限定的な停戦案を検討したと報じられている。しかし、攻撃は11日目も続いており、イランをめぐる地政学的情勢は指数に迅速に影響を与えうる展開にさらされている。