中東の最も重要なエネルギー輸送のボトルネックであるホルムズ海峡は、イランによる商船への攻撃が続く中で事実上閉鎖されており、世界的なサプライチェーンに衝撃を与えている。最狭部でわずか21マイルのこの水路は、通常、世界の石油消費量の約5分の1を運び、中東からアジアへのLPG出荷の重要な動脈として機能している。原油や天然ガスの供給障害がヘッドラインを飾ってきたが、液化石油ガス（LPG）もこの危機のもう一つの犠牲品として浮上しており、世界のエネルギー市場に広範な影響を及ぼしている。

米国はLPG輸出において世界を大きくリードしている。しかし、湾岸諸国は世界の供給において依然として不可欠である。サウジアラビア、UAE、カタールはいずれも主要なLPG輸出国であり、海峡の閉鎖により現在遮断されている。長年中東に拠点を置いてきた従来のLPGサプライチェーンは、米国輸出の拡大とエスカレートする地政学的混乱の双方から前例のない圧力に直面している。

LPG市場への影響は顕著である。サウジアラビア、カタール、UAE、そしてイラン（そのタンカーは最近米海軍の封鎖により引き返された）からの輸出は、紛争開始以降大幅に鈍化した。戦前には約54隻の石油・化学・LPGタンカーが毎日ホルムズ海峡を通航していたが、5月末までにその交通量は1日平均わずか11隻にまで崩壊した。

価格データは供給の逼迫を反映している。紛争が頂点に達した3月上旬、テキサス湾岸からのプロパン価格は約10%急上昇し、海峡の閉鎖による世界的な供給制約の中で新たな高値を記録した。6月中旬までに、プロパン1ガロンあたりの価格は2月の戦前水準と比較して約25%上昇した。

この危機は、単一の海上交通の要衝への過度な依存がもたらすリスクを露呈させた。同時に、代替ルートを見いだしてサプライチェーンを維持できる機敏な民間商品トレーダーの重要性も浮き彫りにした。アラブ湾岸発の輸出フローと比較して、米国発の輸出フローはリスクプロファイルが比較的低く、保険コストも潜在的に削減されるため、世界のLPG貿易のロジスティクスが再構築されている。

シェール革命と米国LPGの台頭

米国は2000年代のシェール革命を背景に世界最大のLPG生産国に跃り出た。この革命はプロパンとブタンの生産量を劇的に増加させ、国内需要では余剰を吸収しきれないほどであった。2010年代に入ると、米国はプロパンの純輸入国から主要輸出国へと転換し、最終的に世界のLPG取引を牽引する原動力としての地位を確立した。

今日、わずか4カ国が世界のLPGの約60%を供給している一方で、世界人口の大半は輸入に依存している。アジア、欧州、南米の大半、およびアフリカの複数の国々がすべて純輸入国であり、調理、暖房、輸送に使用されるよりクリーンな燃料に対する需要が高まっている。LPGは石化製品製造の重要な原料でもある。特にアジア各地のプロパン脱水素プラントでプラスチックの原料となるプロピレンを生産する用途において重要であり、供給障害はエネルギー部門を超えて産業サプライチェーンにも波及する。

よりクリーンな化石燃料への需要が高まる中、アナリストはLPG市場の着実な拡大を予測している。市場データによると、プロパン供給量は2026年に2億1300万メートリックトンを超え、2031年には2億6000万トンに達すると予測されている。アジアは今年、出荷量の増加に伴いLPGの供給過剰を吸収しており、そのかなりの部分が米国から供給されている。従来中東からLPGを調達してきたインドは現在、米国産プロパンへと移行している。インドは家庭用調理向けのLPGとして世界最大級の消費国であり、木やバイオマスに代わるよりクリーンな燃料へのアクセスを拡大する政府の補助金プログラムに支えられていることを踏まえると、これは注目すべき変化である。

制裁と変化する貿易フロー

中東と米国メキシコ湾岸の動向に加えて、ウクライナ侵攻に伴う対ロシア制裁も市場をさらに再構築した。欧州および地中海市場への主要なLPG供給国であったロシアは、EU制裁により貿易フローが他の地域へと転換され、欧州は米国からの輸入への依存を高めている。

米国が輸出を拡大し、世界のLPG市場が拡大する中、民間の商品トレーダーが物理的に供給を移動させる主体となっている。LPGに特化したトレーダーであるBGN Groupは、2025年に米国産LPGの最大の引き取り手であったと報告されている。同社はグローバルに事業を展開し、独自の船団を運営し、ヒューストンを拠点とする米国子会社を通じて年間1000万トン超のLPGを取り扱っている。その他の主要プレイヤーには、米国産LPGの重要なバイヤーであるPetredecや、極東の急成長する市場に供給する日本の商社であるMitsuiが含まれる。

紛争や深刻な市場混乱の時期において、大規模で柔軟な船団を持つ商品トレーダーは、サプライチェーンの継続性を維持する上で極めて重要な役割を果たす。

現在の地政学的状況は、米国が世界最大のLPG供給国としての地位を強固にするプロセスを加速させた。プロパンおよびブタンの市場は急速に進化しており、従来の貿易構造が根本的に書き換えられている。米国のサプライチェーンと連携し、高需要市場に位置するトレーダーはこの再編に適応しており、BGN Groupは最も顕著な恩恵を受ける企業の一つである。

Jose Chalhoub 記（OilPrice.com）