数か月に及ぶホルムズ海峡の危機により、市場で見過ごされてきた一角が2026年で最も活況を呈する取引の一つに変わり、航運株は10年以上ぶりの高水準に達した。

ロイズ・リスト・インテリジェンスが追跡する米国・欧州上場の航運株35銘柄のバスケットは、今年約68%上昇し、S&P500の上昇率の5倍以上、過去12か月では82%の上昇となった。ロイズのデータによると、原油タンカー株が年初来120%の上昇でこの rally を牽引し、以下、自動車船、ガス船、乾貨物船が続いた。

「海運は地政学的不安定に対する一種のヘッジとなる」と、ヘイフィン・キャピタル・マネジメントのマネージング・ディレクター、アンドレアス・ポブセンは述べた。同氏は、海運市場が新型コロナウイルス感染症、红海でのフーシ派による攻撃、ロシアによるウクライナ侵攻といった変動から恩恵を受けてきたと指摘した。いずれも同様に船舶の航路変更と輸送コスト上昇を招いた出来事である。

投資家はもともと、下流のコモディティサプライチェーンやキャッシュを生み出す実物資産へのエクスポージャーを得るため、長く影の薄かった海運セクターに資金を投入していた。そこにイラン戦争が勃発し、ホルムズ海峡——世界の石油の約5分の1が通常通過するペルシャ湾口の要衝——に大規模な混乱をもたらした。これによりタンカーはより長い航路を余儀なくされ、保険コストが上昇し、世界貿易が動き続ける中で船舶の実効供給が引き締められた。

LSEGのデータによると、ダナオス・コーポレーションの株価は今年60%急騰し、2008年以来の高水準で取引されている。コンテナ船会社のフロントラインPLCとティーケイ・タンカーズは2011年以来ない高値圏にある。BW LPGは史上最高値。セーフ・バルカーズとナビオス・マリタイム・パートナーズは数年ぶりの高値を付け、インターナショナル・シーウェイズは先週史上最高値を更新した。

直近限月の原油タンカー先物運賃契約を取引するブレークウェーブ・タンカー・シッピングETFは、2月に中東戦争が始まって以来650%、今年に入ってからは2,300%超の急騰となった。

「海運は今、より遠くまで航行せざるを得ず、トンマイルが増加している」と、同セクターに特化したロンドンの資産運用会社タフトン・インベストメント・マネジメントの最高経営責任者（CEO）、ニコラス・ティロガラスは述べ、これが石油・化学品タンカー、乾貨物バルカー、ガス船への需要を高めていると付け加えた。トンマイル（貨物量に輸送距離を掛けたもの）は業界の需要の中核指標であり、輸送される貨物量が同じでも、航行距離が長ければ事実上船舶供給力を吸収することを意味する。

「イラン紛争が終結したとしても、状況が戦前の status quo に戻る可能性は低い」とティロガラスは述べた。経済圏はひとたび代替供給源を見つけると元に戻らない傾向があり、将来の混乱リスクに備えて多様化するという。ロシアのウクライナ侵攻が原油・燃料の貿易フローを再編した後、多くの輸入国がすでにそうした対応を取ったのと同様である。

「恐怖プレミアム」

2つの海運ETF（BWETを含む）を運用するブレークウェーブ・アドバイザーズの創業者兼マネージング・パートナー、ジョン・カートソナスは、この上昇局面のすべてが持続的とは限らないと述べた。

「このプレミアムのかなりの部分は単なる恐怖による価格付け（fear pricing）であり、ホルムズが再び正常に見え始めれば急速にしぼむだろう」と同氏は語った。今回のサイクルは地政学と非効率性——より長い航路と滞留船——に関するものであり、「海上貿易に対する真の新規需要ではない」という。

中東での戦争とそれに伴うホルムズ海峡への影響が生じる前から、タンカー市場と乾貨物市場は10年間の投資不足を経て、2026年の好調に向けてすでに下地が整っていたと、バリュー・インベスターズ・エッジの創業者兼社長、J・ミンツマイヤーは述べた。この期間の新造船発注の少なさにより世界の船隊は相対的に高齢化しており、新造船の供給能力確保には数年を要するため、運賃を下支えする背景だとアナリストは指摘している。同氏は、混乱が続く場合は乾貨物が最も有利な位置にあり、運賃が高水準で推移すれば船舶供給は2027年から2030年にかけて増加する可能性が高いとみている。

イラン戦争は「すでに強い市場の火にガソリンを注ぎ込んだ」と同氏は述べた。

出典：CNBC