大韓航空の持株会社・韓進KALの筆頭株主に昇格したホバングループの台頭は、趙亮鎬会長が経営権防衛に奔走する中、航空グループの支配権をめぐる攻防においてデルタ航空の発言力を強めている。足会長が経営権を守ろうとするなか、米航空会社の14.9%の保有株の価値が高まっている。

水曜日時点で、ホバンと関連企業の韓進KAL合計保有比率は20.69%に達し、足会長側の20.58%をわずか0.11ポイント差で上回った。足会長側はその後、325,000株を追加で370億5,000万ウォン（2,700万ドル）で取得することに合意しており、この取引により持ち株比率が21.06%に引き上げられ、筆頭株主の地位を取り戻すことになる。

両陣営の接戦の激化により、どちらの陣営にも属さない主要株主の重要性が高まっている。いずれの側も過半数から程遠いことから、両陣営の力関係はまさにこの規模の保有株にかかっている。デルタは韓進KALの14.9%を保有し、国営の韓国産業銀行（KDB）は10.58%を保有している。足会長の持ち分と合わせると、3者の合計は持株会社の約46%を占める。

公的金融機関としての特異な地位があるため、大韓航空をめぐる今後の取引を検討する際、KDBは通常対象から除外される。この国営銀行は最近、「韓進KAL株を売却する具体的な計画は現時点でない」との立場を再確認した。これにより、足会長とホバンの再燃した権力闘争の予期せぬ受益者としてデルタが浮上している。

デルタは長年、大韓航空の戦略的パートナーであり、足会長のリーダーシップを支援していると広く見られている。両社は太平洋横断のジョイントベンチャーを運営し、長年にわたり緊密な商業関係を維持してきた。デルタの大きな保有株は、足・ホバン両陣営以外で最も影響力のある投資家のひとつであることも意味する。

ホバンが持ち株を増やし続けるなか、足会長にはデルタを確実に自陣営に留めておく動機が強まっている。これにより、12月17日に予定されるアシアナ航空の統合後の商業協力や統合航空会社の方向性を含む、大韓航空とのパートナーシップに関する今後の協議において、米航空会社がより大きな発言力を得る可能性がある。

このタイミングは、大韓航空が大規模な再編期を迎えているだけに特に重要だ。同社は12月にアシアナの事業を統合し、低コストキャリア（LCC）を統合する計画で、韓進KALの安定したガバナンスの重要性がますます高まっている。足会長による追加株式取得の完了と、ホバンによるさらなる買い増しの有無が、この再編を前に株主構成を再び塗り替えうる直近の変化要因だ。

ホバンは一貫して、今回の投資は純粋な投資目的であると主張しており、経営参加の計画を公表していない。ただし業界関係者は、韓進KAL株の買い増しを続ける同グループの動きはそれを示唆しているとみている。

現時点で、デルタは韓進KALの外部の戦略的株主の中で最も強い地位にあると思われる。14.9%の保有株は支配権争いで十分に大きな意味を持ち、大韓航空との長年の商業関係は、単なる財務投資にとどまらない利害をもたらしている。

「現時点でデルタ航空が株式売却によって大韓航空に敵対する可能性は低いが、足会長は韓進KALの経営権を確保するためあらゆるシナリオを開いたままにする必要があり、状況の変化を注視することになるだろう」と業界関係者は述べた。

デルタ航空の担当者からはコメントを得られなかった。

本記事は、The Korea Timesが最初に報じた記事の標準化された英語書き起こし版の日本語訳である。