Central Asia Metals(AIM、TSX: CAML)が新たに取得したケベック州のチブガマプロジェクトは、同社のKounrad鉱山の年間生産量を上回る銅を生産できる可能性があり、2030年代初頭に見込まれるカザフスタンでの減産を補う見通しだと、BMO Capital Marketsが発表した。

BMOの鉱業アナリストAlexander Pearce氏は水曜日のリポートで、チブガマの定常状態での年間生産量は銅約2万トン、金約3.2万オンスに達する可能性があり、初出鉱は2031年後半から2032年初めと予想すると述べた。Pearce氏は株価目標を240ペンスから25%引き下げて180ペンス(C$3.38)とする一方、アウトパフォームでカバレッジを再開した。

同氏によれば、チブガマはKounradの減産で失う銅生産量を補って余りある可能性がある。ただしその成長には大規模な投資が必要となる。BMOは既存の選鉱プラントの代替を含め、生産開始前投資を4億5000万米ドル(C$630 million)と想定しており、建設開始時期は許認可の取得が左右しそうだという。

「プロジェクトは初期段階で不透明な要素が多く残るものの、既存のインフラとハブ・アンド・スポークモデルによる資源量拡大の潜在性が大きな強みだ」とPearce氏は記した。

Central Asia株は木曜日のトロント市場で2.1%高のC$2.41となり、時価総額は約C$618 million(4億4100万米ドル)となった。同株は先週トロント証券取引所に上場して以来、C$2.26〜C$2.59のレンジで推移している。

建設期間は3年

BMOは、チブガマには年間処理量90万トンの選鉱プラントを支えるため3年の建設期間が必要であり、更新版の暫定経済性評価は2027年下半期に公表されると想定している。

Central Asiaは10月27日に完了したCygnus Metalsの買収を通じてこのプロジェクトを取得した。Cygnusの株主は保有株1株につきCentral Asia株0.06株を受け取った。

このカナダのプロジェクトは、Kounradの減産に伴う代替生産の可能性を追加するものだ。8月の埋蔵量更新では、カザフスタン鉱山の銅生産量は2031年に9,000トン、2032年に6,000トンまで落ち込み、生産は2034年まで続くと予測されている。Central Asiaの2026年の生産目標は引き続き1.2万〜1.3万トンだ。銅は送電網、電気自動車、再生可能エネルギーインフラの中核素材であり、すべての鉱山には寿命があるため、生産企業は産出量を維持するために代替プロジェクトを継続的に確保しなければならない。

Kounradはカザフスタンの歴史的な廃渣(さい)ダンプから銅を回収している。ロンドンに拠点を置くCentral Asiaは、北マケドニアのSasa亜鉛・鉛鉱山も運営している。チブガマが生産に至れば、同社の操業範囲はカザフスタンと北マケドニアに加えてカナダへと広がることになる。

5つの鉱床

チブガマはモントリオールの北約480 kmに位置し、面積は282平方キロメートルを超える。Copper Rand処理プラントの最終操業は2008年で、歴史的な年間処理能力は90万トンだ。Central Asiaは同プラントの改修が必要としているが、BMOは代替されると想定している。

サイトには尾鉱貯留施設、水力発電の送電接続、道路・鉄道インフラも備わっている。Corner Bay、Devlin、Cedar Bay、Joe Mann、Golden Eyeの5つの鉱床は、いずれもプラントから約50 km以内にあり、中央選鉱プラントに鉱石を供給できる可能性がある。

2025年9月の資源量推定では、この鉱区の確認・推定資源量は640万トン、銅品位2.3%、金0.8グラム/トン、銀7.6グラム/トンで、含有金属量は銅14.9万トン、金16.7万オンス、銀約160万オンスとされた。

推定資源量は計850万トン、銅品位2.1%、金1.7グラム/トン、銀7.9グラム/トンで、銅18.2万トン、金45.4万オンス、銀約220万オンスを含む。

チブガマでは鉱物埋蔵量がまだ確定していない。カナダの報告基準では、埋蔵量はフィージビリティレベルの調査で確認された資源量のうち経済的に採掘可能な部分を指す。BMOの概念的生産ケースを検証するには、採掘計画、必要資本、操業コストを確定するための追加調査が必要だ。