ゴールドマン・サックス・プライムブローケージのデータによると、ヘッジファンドはわずか5つの取引日で、2025年初め以降に行われたAI株の純買いのすべてを解消した。数日のうちに、このセクターで約2年かけて積み上げた買いが消し去られたことになる。

同行のプライムブローケージ部門は、10月8日から10月14日にかけてグローバルAI株の純売りを記録し、ファンドはより幅広い2週間の期間で約200億ドルのテクノロジー株を売却した。プライムブローケージ部門はヘッジファンドに融資および取引サービスを提供しており、その資金 flow の記録は機関投資家のポジションを直接測る指標となる。売りの大部分は、セクターへの新たな空売りではなく買いポジションの解約によるもので、売りは新規空売りの約3.5倍のペースで進んだ。ゴールドマンは、デレバレッジが完了していない可能性があると警戒している。

売りのペースはゴールドマンの記録で2番目の規模

5日間の純売りは、ゴールドマンの過去データにおいて7月の暴落に次ぐ2番目の規模だった。グローバル株式全体でも重い純売りが発生し、一日で-2.1標準偏差に達した。売却を主導したのは買いポジションの解約で、空売りのフローは約-13%の低水準付近に留まった。

ゴールドマンのヘッジファンド人気銘柄バスケットは10月22日に4.2%下落し、2011年以来最悪の一日となった。全株式でファンドは総エクスポージャーの約7.8%を削減した。Steno Researchは、この下落率がモルガン・スタンレーのデータで2016年以来最大だったと指摘している。

暗号資産に特化したメディアアカウントのCoin Bureauは、Xでこの数字を取り上げた:

HUGE: Goldman data shows hedge funds wiped out ALL their AI buying since 2025 in just 5 days. The bank's prime brokerage desk saw them net sell global AI stocks for five straight sessions, reversing all their AI buying since the start of 2025. They also sold about $20 BILLION… pic.twitter.com/6KmES4ofZk

— Coin Bureau (@coinbureau)、2026年11月1日

売り後退にもかかわらず、ヘッジファンドは中長期的には依然として大きなポジションを維持している。AI株への純アロケーションは6月初めの31.7%から26.1%に低下した。

ゴールドマン・サックス・アジアのRachel Hu氏は、台湾からの取引フィードバックが、7月ほどの「投げ売り」ではない波を示唆したと述べ、さらなる売り圧力が続く可能性があることを示した。

アジア市場とチップメーカーが最大の打撃

韓国の主力株価指数であるKOSPI(総合株価指数)はベア市場の圏内に入り、直近の高値から20%以上の下落と一般に定義される水準となり、ソウルはサーキットブレーカーを発動した。台湾は記録上最大となる約93億ドルの一日の外国人売り超過を記録し、複数のアジア中央銀行が外国為替市場に介入した。

メモリチップメーカーのサムスン、SKハイニックス、マイクロン、サンディスク ― AIインフラに使われるメモリおよびストレージハードウェアの多くを供給する企業 ― は、2週間足らずで合計7,000億ドル超の時価総額を失った。チップ株は10月に15.6%下落した一方、S&P 500の下落は1%未満にとどまり、フィラデルフィア半導体指数は7日連続の下落を記録した。

米国の11セクター中8セクターで純売りが発生し、情報技術と資本財が売りの中心だった。一方、ヘッジファンドは同じ期間にヘルスケアと生活必需品セクター ― 景気変動に対する売上感応度が比較的低いセクター ― を買い付けた。ゴールドマンはこの動きを「防御ポジショニングへの限定的なシフト」と表現した。

レバレッジ水準がデレバレッジリスクを温存

ゴールドマンのプライムブローケージブックのグロスレバレッジはわずか0.4ポイント低下して310.3%となり、依然として5年ぶりの高水準付近にある。一方、ネットレバレッジは1.5ポイント低下して73.3%となった。ゴールドマンは、グロスレバレッジがこれほど高い場合、売却可能な規模はネットエクスポージャーだけが示す水準を上回ると指摘しており、それが同行がさらなるデレバレッジを見込む一因となっている。このグロスの数値がどの程度の速さで低下するかは、システムにどれだけの売り余力が残っているかを測る一つの指標である。

ゴールドマンのDelta-One部門のRich Privorotsky氏は、深夜レポートでこのジレンマを次のように説明した。「後から見れば、痛みを伴うトレードはAIを買い、債券を売ることだった」。さらに、計算能力への需要「は指数関数的に拡大できるが、それを賄う資本は拡大できない」と付け加えた。

アナリストの間で見通しは割れている。JPモルガンはこの下落を買い好機と見る立場に傾いているが、ゴールドマンはアジアでの記録的な外国資金流出とシステム全体の高レバレッジを理由に、より慎重な姿勢を示している。その間も、2023年と2024年に構築されたポジションはヘッジファンドの帳簿上に維持されている。

本記事は Blockonomi の報道に基づく。