金価格は金曜日、弱い米雇用統計が連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ期待を和らげたことを受けて急上昇し、UBSは長期的な価格目標を1オンスあたり5,000ドルに設定した。

この貴金属は2.3%上昇して1オンスあたり4,340.70ドルとなり、6月17日以来の最高値決済を記録した。週間では金価格が7.2%上昇し、1月23日の週以来最高の週間パフォーマンスとなった。

銀も上昇し、3.1%高の1オンスあたり63.33ドルとなった——6月22日以来の最高値決済である。銀は週間で10%急上昇し、2月下旬以来の好調さを示した。

弱い雇用統計が利上げ観測を変化させる

労働統計局の報告によると、米国経済は7月に23,000人の雇用を喪失し、予想されていた85,000人の増加を大きく下回った。

同報告はまた、前月分を下方修正した。6月の雇用増加は当初の推計57,000人から20,000人に切り下げられ、5月の数値も129,000人から63,000人に低下した。

トレーダーはこのデータに素早く反応した。CME GroupのFedWatchツールによると、9月利上げの確率は報告前の57%から42%に低下した。雇用データはFRBの政策決定において最も注視される指標の一つであり、労働市場の弱さは制限的な金利姿勢を維持する根拠を複雑にする要因となる。

UBSが5,000ドルの価格目標を設定

UBSのチーフ・インベストメント・オフィサー、ウルリケ・ホフマン＝ブルフアルディ氏はノートの中で、金価格の上昇には基礎的な支援があると述べた。同氏のチームは2027年前半に価格が1オンスあたり5,000ドルに達すると予想している。

UBSはインフレが徐々に緩和し、FRBが今年金利を据え置いた後、2027年に利下げを行うと予想している。利下げ期待の低下は実質利回りを押し下げ、米ドルの重しとなり、金への投資需要を高める要因となる。金は伝統的に実質利回りとは逆相関の動きを示す。金は利子収入を生み出さず、競合する利回り資産が優位性を失う際により魅力的になるためである。

同行は1オンスあたり4,000ドルに近い価格の下落は、長期的なポジションを構築する機会になり得ると述べた。

短期的なリスクには、原油価格の上昇や市場がより強気的なFRB金利経路を織り込むことが含まれる。いずれのシナリオにおいても債券の魅力が高まり、金価格に下押し圧力がかかる可能性がある。

中央銀行と中国の買い手が需要を支える

中央銀行の買い支えが金価格に安定した支援をもたらしている。中国人民銀行は21ヶ月連続で金を購入している。世界ゴールド協議会によると、7月に中国人民銀行は20トンの金を購入し、2023年10月以来の最大の月間増加となった。中国人民銀行の金保有拡大は、官公庁セクターによる金需要というより広範なトレンドの一部であり、新興国の中央銀行は近年、外貨準備をドルから多様化させている。

中国の投資家や上場投資信託（ETF）の資金流入も、最近の価格上昇に寄与している。SPDR Gold Shares ETFおよび関連する金ファンドには、価格上昇に伴い継続的な資金流入が見られた。

市場の見通し

金価格は2025年に65%超の上昇を記録した後、年初来でほぼ横ばいとなっている。

市場は来週の米国CPIインフレ報告書に注目を向ける。これはFRBが雇用データとともに、物価上昇圧力が軌道に乗っているかを評価するために用いる重要な指標である。原油価格も注視されており、2月下旬に始まった紛争後、米国とイランの間でまだ合意には至っていない。