金と銀は依然として苦戦を強いられており、先週の市場予想を下回る米9月雇用統計がもたらしたのは一瞬の息継ぎにすぎませんでした。SilverSeekに掲載された最新の「テクニカル・スクープ」コラムで、マーケットテクニシャンのデイビッド・チャップマンは、金曜の弱い雇用データ発表後に金が一時約50ドル上昇したものの、結局36ドル安で取引を終えたと指摘し、この反転を「良い兆候ではない」と評しました。

チャップマンによれば、金は債券利回りの上昇に否定的に反応しています。利回りの上昇は、利息を支払わない資産を保有する機会費用を押し上げます。利回りが上昇基調を続けるなか、圧力さらに強まる可能性があり、彼の見立てでは、より深刻な売り浴びせの可能性は「十分に」排除できません。

強 seja 保o市場の安値圏が視野に

チャップマンは以前から、2026年1月につけた金の大幅上昇の天井に続く弱 seja 保o市場が安値を試すと予想していました。「今のところ順調だ」と彼は書き、市場は今まさにその動きの瀬戸際にあり、彼にとっては新たな安値が示唆されるシグナルだとしています。金は金曜に4,145ドルで引けました。4,100ドルを下回って引ければ、3,942ドルを下回る新安値が示唆されます。

これは驚くべきことでしょうか。チャップマンの見解では、そうではありません。市場は金に優しくない時期にあり、この局面は12月まで続く可能性があります。最終的な安値は、現在から12月中旬までのいつかでつく可能性があります。パニックか。おそらく違うと彼は述べ、むしろ買い好機になると考えています。

先週も、市場予想を下回るPCE物価（連邦準備制度が最も重視するインフレ指標である個人消費支出物価指数）と弱い雇用統計が発表され、金にとって通常なら「金色の音楽」になる好材料が揃っていました。しかし今回は違いました。

金属と金株の幅広い下落

金は週間で3.3%安、銀は5.9%安、プラチナは4.0%安で引けました。準貴金属も逃げ場はなく、パラジウムは8.2%、銅は2.7%下落しました。銅は力強い上昇トレンドにあるにもかかわらず下落したのです。金株も売られ、無ヘッジの大手金生産企業のベンチマークであるゴールド・バグ指数（HUI）は6.3%安、トロント拠点の金株指標であるTSX金株指数（TGD）は5.3%安となりました。チャップマンは、日足チャート、さらには一部の週足チャートでも下落トレンドが支配的だと指摘しています。コラムに添付されたチャートはStockCharts.com提供です。

どこまで下がるのか

チャップマンは、この結果として投資家はもう一段の下落に耐え抜く必要があると書いています。どこまで下がり得るのか。金の最悪シナリオは3,500ドル、スイングダウンのターゲットは3,200ドルですが、そこまで下がればすがに驚くと彼は言います。

銀については、58ドルを下抜けると54.74ドルを下回る新安値が示唆され、主要なサポートは50ドルにあります。ここまで下がることにも彼は驚くでしょう。理想的なのは、金か銀のどちらかが新安値をつけ、もう一方がつけないケースだと彼は書き、そのダイバージェンス（逆行現象）が底値の示唆になると考えています。

もう一つのポジティブな兆候として、HUIとTGDは以前の安値からほど遠い水準にあり、両指数が新安値をつける確率は低いことも、潜在的な強気のダイバージェンスだと言えます。

モメンタムについては、金と銀の相対力指数（RSI）は、30未満が慣例上売られ過ぎとされる0〜100のスケールで広く注目されるモメンタム指標ですが、両方とも40未満でありながら、現時点では30の売られ過ぎ水準の上にあります。30を下回れば歓迎すべきことで、それすら想定内だとチャップマンは書いています。テクニカル面が明るくなるには、突破口の水準は金で4,500ドル、銀で65ドルです。より確信を得るには、金が4,600ドル超、銀が73ドル超を維持することを望ましいとしています。指数では、TGDのブレイクアウトは1,025超、HUIは860超、当初は800超です。

追い風となるマクロ環境

金、銀、金株にわたる1年間の調整の痛みにもかかわらず、チャップマンは引き続き強気です。債務が多すぎると彼は主張し、米国は国債入札の弱含みと大きすぎる赤字で苦境にあります。戦争は続き、地政学は分断され、米国政治も深刻に分断されており、チャップマンが「今後の中間選挙を共和党に有利に仕立てようとする試みが続いている」と評する状況です。

米国だけではなく、日本とEUも重大な債務問題を抱えていると彼は付け加えます。「スーダンが破綻するのは一つのことだが、フランスが破綻するのは別の話だ」と彼は書きました。「金にとってはそれこそ喜びだ。金は通貨なのだ」。

さらなる逆風は米ドル指数の強含みです。同指数は主要通貨バスケットに対するドルの動きを追跡しており、高金利がこれを押し上げています。チャマンは、米ドル指数のRSIが現在70を大きく上回っている一方、カナダドルやユーロなどの通貨はRSIが30未満の売られ過ぎ圏にあると指摘します。これは転換が近いことを意味するのか。いいえ、彼は警告します。買われ過ぎや売られ過ぎは単なる状態を示すものであり、天井や底を特定するものではないのです。

懐かしいフラストレーション

金愛好家にとってフラストレーションの溜まる1年ですが、彼らは以前にもこの状況を経験しています。特に2011年から2015年にかけてです。金の2011年の天井に続く複数年にわたる弱 seja 保o局面で、金塊は1,900ドル超から1,100ドル未満まで下落し、2015年末に底を打ちました。チャップマンによれば、現下の下落はそれに比べればまだ「om」とのことです。

完全版レポート「テクニカル・スクープ：弱い雇用統計、金下落、経済は瀬戸際に」は、GoldSeekで閲覧できます。抜粋はSilverSeekに掲載されました。

Copyright David Chapman 2026.

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