テクニカル・スクープ：プレシャス・ビッド、ホルムズの希望、エネルギー下落

デビッド・チャップマン著

今週のテクニカル・スクープ：プレシャス・ビッド、ホルムズの希望、エネルギー下落からの抜粋

金と銀の見通し

金の底値は出たのか？ 多くの市場観察筋がそう宣言している、あるいは少なくともそう信じたいと考えている。しかし筆者はまだ同意しかねる。過去1週間のブレイクアウトは有望に見え、金鉱株が明確な下降トレンドラインを突破したようにも見える——TSX金指数（TGD）のチャートに示されている通りだ——が、他の指数でも同様のブレイクアウトが観察されている。全体的にポジティブな展開ではあるものの、最終的な底値が確認されたとはまだ言えない。底値確認は通常、新高値の更新をもって行われるものであり、$5,600はまだほど遠い。

ABCDEとラベル付けされた5波下降は、実際にはより高位のA波にすぎない可能性があり、市場は現在、そのより高位のB波に入りつつある可能性がある。エリオット波動分析において、こうした修正構造はしばしば新たな方向性のある動きに先行するが、その解釈は現在のラリーが主要なレジスタンス水準を維持できるかどうかにかかっている。市場は9月、さらには10月まで続く可能性のあるポジティブな季節的期間に入っている。しかし、10月から12月の期間は歴史的に弱含む時期である。今回の上昇で新高値を更新できなかった場合、より強い上昇動向が始まる前に、再び底値のテスト、あるいはさらなる新安値のリスクが生じうる。

重要な2022年の安値から約4年が経過しており、現在の7.8年サイクルは概ね中間点に位置している。中心的な問いは、サイクル後半が新高値をもたらすのか、それとも市場がより長引く下落局面に入っているのかである。金の強気派は前者を予想し、$6,000から$7,000の新高値を目標に掲げ、一部は$10,000すら想定している。その可能性はあるものの、現時点では底打ちを示すテクニカルな根拠や確認はない。

注目すべき主要価格水準

$3,941の安値を確認するには、金は$4,400を超えてブレイクアウトする必要がある。新高値への上昇を検討し始めるには、$5,200を突破して引ける必要がある。$5,600を超える新高値を達成して初めて、より高い目標水準に目を向けることができる。

銀も同様の状況にある。1月の高値$121.64からの下落は、ABCまたは完全なABCDE修正波のいずれかとして展開してきた。銀は$70を超えるまでブレイクアウトせず、新高値を示唆するには$106を回復する必要がある。より良い価格動向が現れるまで、銀に対する見方は慎重なままとなる。

金銀比は今週改善し、現在は68.37に位置している。2020年のパンデミック時に記録した126の高水準からは大幅に低下している。1オンスの金に相当する銀のオンス数を示すこの比率は、相対的価値評価の指標として広く用いられており、数値が低い場合は銀のアウトパフォーマンスを示唆する一方、高水準は歴史的にリスク回避局面と一致してきた。

週間パフォーマンス・サマリー

金は週間で7.3%上昇し、再び年初来プラスに転じた。銀は9.9%上昇したが、2026年通年では依然マイナス圏内にある。

金鉱株は印象的なパフォーマンスを記録した。Gold Bugs Index（HUI）は21.9%急伸し、TSX金指数（TGD）は20.4%上昇した。両指数とも年初来プラス圏に入り、HUIは+7.4%、TGDは+8.3%となっている。プラチナは5.9%上昇し、パラジウムは8%上昇した。

銅はわずか1%の上昇ながら過去最高値を更新した。銅はこのセクターの先行指標と見られており、金が追いつく動きとなる可能性を示唆している。とはいえ、金銅比が引き続き金の高いバリュエーションを反映していることから、金は対銅で依然として相対的に割高な状態にある。金がギャップを縮め始めても、銅がアウトパフォームする可能性はある。銅は産業需要の先行指標としての役割を担っており、その強さはより広範な経済活動への期待を反映することが多い。これは通常、金を押し上げる安全資産としての要因とは異なる動きとなる。

ラリーの評価

過去1週間のラリーはポジティブな展開であり、市場は新たな上昇動向に入りつつあるように見える。重要な問いは、今回のラリーが価格を新高値へと導くのか、それとも1月から7月の下落に対する単なる修正波にすぎないのかである。筆者の評価は後者に傾いているが、最終的には新高値へのブレイクアウトが期待される——ただし、それは2027年まで実現しない可能性がある。

参照チャート：www.stockcharts.com

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