前週の力強い上昇のあと、金価格はこの1週間で保ち合いとなったと、デビッド・チャップマン氏は週次コラム Technical Scoop の抜粋で述べている。金は週間で0.8%上昇し、銀は1.9%上昇した。プラチナは横ばい、パラジウムは4.6%下落した。銅は史上最高値を更新し続けたものの、その高値からは引け、週間では0.5%上昇した。金関連株は上昇基調を維持し、ヘッジなしの金鉱会社で構成される Gold Bugs Index（HUI）は1.9%上昇、金鉱株を追跡する TSX Gold Index（TGD）は0.3%上昇した。「目立つほどではないが、それでも上方向への継続があった。これは前向きだ」とチャップマン氏は記している。チャートデータ: www.stockcharts.com

債務が相場を動かす要因

債務、債務、債務――それが金の追い風だとチャップマン氏は主張する。米国債務は40兆ドルに近づいており、これは米財務省の公表数字で日々更新されている。年間赤字が約2兆ドル規模で続けば、50兆ドルに達するのにあと5年しかかからない可能性がある。世界の市場がこれを見過ごしたまま許すだろうか。「おそらくない」と彼は書いている。

中央銀行は、米国債務の積み上がりと引き換えに金準備を増やし続けている。6月には中央銀行が51メトリックトンを追加し、2026年累計の買い入れは345メトリックトンとなった。これらの合計はワールド・ゴールド・カウンシルの月次中央銀行統計にまとめられており、近年は公的部門による金購入が歴史的に高い水準で推移していることを示している。

チャップマン氏によれば、金は依然として一般投資家の保有比率が低く、金融資産全体のわずか3%にとどまる。中央銀行は買っているが、「一般の人々は何が起きているのか理解していない」――彼らは金を取引対象か、あるいは終末資産として見ており、戦略的な中核資産とは捉えていない。金保有率が最も高いのはインドで、北米の一般投資家は大きく遅れている。採掘可能な最大の埋蔵量はロシアとオーストラリアにある。

テクニカル水準

テクニカル面では、金はなお4,500ドル超のブレイクアウトを待っており、それが次の局面への移行を示唆する。そこを上抜ければ、6,000ドル超が目標になる可能性がある。銀は70ドル超のブレイクアウトを待っており、その後は136ドルまでの上昇余地が見込まれる可能性がある。

金鉱株が先行

金鉱株が先行しているようだ。Gold/HUI比率は、7月の6.8から直近では5.7へ低下した。2026年の上昇率は、HUIが9.4%、TGDが8.7%である一方、金は1.4%にとどまる。カナダドル建て金は、カナダドルが米ドルに対して上昇したため、2026年は2.4%上昇している。銀は2026年もなお9.1%下落している。最大の先導役は銅で、世界の産業需要を示す広く注目される指標である銅は2026年に16.9%上昇している。「金は銅に続く」とチャップマン氏は述べる。金/銀比率は今週も再び銀に有利な方向へ低下した。これは、銀と金鉱株が金（現物）を先導するという見方と整合的である。

季節性

金は好調な季節局面に入っており、時期どおりに上昇しているように見えるとチャップマン氏は書いている。この上昇は9月下旬から10月まで続く可能性があり、その後は12月にかけて再び調整局面に入る見込みだ。続いて、3月に向けて金にとって最も強い時期が来る。「金については非常に強気な目標もある。私たちはそれらを取り上げるが、多くは絵に描いた餅に見える。まずは一歩ずつ。先に4,500ドルを超えよう。」

通貨は軟調

通貨も今週は総じて軟調だった。小売売上高の弱さがUS$ Indexの重しとなり、下落したものの、週間では0.1%の上昇を確保した。カナダドルは0.5%上昇し、ユーロは0.1%上昇した。日銀と米財務省の介入後に大きく反発したあと、日本円は今週1.1%下落した。さらなる介入はあるのだろうか。これらの動きを左右する要因を追う読者にとって、今後は米国の月次インフレ統計や雇用統計、連邦準備制度の政策決定、そしてワールド・ゴールド・カウンシルの月次中央銀行金統計が予定されており、金や通貨を注視する向きが通常チェックする定期データが続く。

全文はこちら: Technical Scoop: Possible Inflation, Golden Sign, Oily Football、SilverSeek により再掲載。

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