金は厳しい1年を経験してきた。1月に5,602ドル付近の過去最高値を記録した後、米国債利回りの上昇、米ドルの強含み、安全資産に対する需要の減退により、ピークから約27%下落した。このダイナミクスは金トレーダーにとって馴染み深いものである。金は利子を生み出さないため、米国債利回りの上昇は保有の機会費用を引き上げ、一方でドル高は海外の買い手にとって金をより高価なものにする。

今週、新たな展開が生じた。トランプ大統領が、サウジアラビアなどの地域同盟国からの軍事攻撃停止の働きかけを受け、イランとの和平協議が再開される意向を示したことを受け、金は月曜に4,050ドルを回復した。この発表により原油価格が下落しインフレ懸念が和らいだが、同時に金を支えていた安全資産需要の一部も後退した。地政学的な緊張緩和は、長期的には支持要因となり得るインフレ圧力を和らげる一方で、短期的にはリスクプレミアムを縮小させることで金には逆風となることが一般的に多い。

大幅な調整にもかかわらず、多くのアナリストは中銀による持続的な買い増しと財政持続性に対する構造的な懸念に支えられ、金の長期的な上昇トレンドが最終的に再開すると予想している。短期的には、今週の主要カタリストである金曜の米国雇用統計に注目が集まっている。弱い数値は利下げ期待を復活させ金に新たな支持要因をもたらす可能性がある――利下げは利子を生まない金地金を保有する機会費用を引き下げる――一方、強い数値は現在の押し目を延長させる可能性がある。

XAU/USDチャートのテクニカル分析

XAU/USDチャートが示す通り、金は1月の過去最高値以降、より大きな下降トレンド内に依然として拘束されている。現在は下方から下降トレンドラインをテストしており、3,900～4,000のサポートゾーンの直上で推移している。

強気シナリオ

金はすでに3,900～4,000のサポートから反発し回復の兆しを見せており、RSIのダイバージェンスがこの反応に一定の信憑性を与えている。価格が下降トレンドラインを決定的に上抜けした場合、次の重要な節目は4,400のレジスタンスゾーンとなる。ここでは200期間EMAも収束しており、近年において極めて重要な意味を持った水準である。この複合レベルの上抜けが確認されれば、金のより大きな構造における有意義な転換を示すことになる。

弱気シナリオ

逆に金が再びトレンドラインで拒否された場合、価格は上値のレジスタンスと下値のサポートの間に挟まれるリスクがある。そのシナリオでは、金曜のNFP（非農業部門雇用者数）レポートが潜在的なカタリストとして立ち現れる。強い数値はバランスを崩し、3,900～4,000のサポートを破って、次の意味のある水準である3,400～3,500の旧レジスタンス転サポートゾーンへの道を開く可能性がある。

価格が粘り強いトレンドラインと実戦で鍛えられたサポートの間で圧縮され、主要な経済指標の発表が数日先に迫る中、金の次なる動きは1月のピーク以来トレーダーが抱き続けてきた問いにようやく答えることになるかもしれない。調整は終わったのか、それとも一息ついているだけなのか。