金は火曜日に1オンスあたり4,700ドルに向けて上昇し、5月中旬以来の高水準となった。

ドル安が進む中、ビットコインは3カ月ぶりに80,000ドルを上回った。

金連動型ETFは、2カ月連続の流出の後、7月に30億ドルの純流入を記録した。

ドル安と米国債利回りの低下が貴金属需要を押し上げたことで、金は火曜日に3カ月ぶりの高値へ上昇し、8月の上昇基調を延ばした。金はドル建てで価格が付くため、ドル安は他通貨建ての買い手にとって割安になる。

スポット金は1オンスあたり4,696.18ドルに達し、5月14日以来の高値を付けた後に反落した。ビットコインも金と並んで上昇し、5月中旬以来初めて80,000ドルを上回って81,237ドルまで上昇した後、一部の上昇分を失った。

こうした動きは、先週の財務省による国債買い戻し拡大を受けてドルと長期米国債利回りが低下したことが背景にある。同省は、世界最大の国債市場における流動性管理手段として2024年に定期的な買い戻しを開始した。World Gold Councilの最近の報告によると、この発表後に金は3%上昇した。

金の投資商品への需要は、すでに回復し始めていた。World Gold Councilによると、世界の金連動型上場投資信託（ETF）は7月に30億ドルの純流入を記録し、2カ月連続の流出を反転させた。保有量は23メトリックトン増の4,068トンとなり、運用資産残高は1%増の5,300億ドルとなった。

「景気指標の軟化は、季節要因やワールドカップ関連の歪みの影響はあるものの、9月のFRB利上げ観測は概ね織り込み済みで、追加利上げへの懸念は和らいでいる」とWorld Gold Councilは記した。「同時に、国債先物におけるCommodity Trading Advisor（CTA）のポジションは依然として大幅なショートであり、反転すれば利回りへの下押し圧力と、すでに弱含んでいるドルをさらに強め、月初から始まった金の初期回復を一段と支える可能性がある。」

World Gold Councilは、価格が7月に回復したことで投資家が金へ戻り、約2%の上昇で4カ月連続の下落局面を終えたと述べた。流入を主導したのは欧州ファンドの20億ドルで、次いでアジアの6億1,600万ドル、北米の7,100万ドルだった。ETFの資金流入はより広範な需要動向の一部にすぎず、各国中央銀行は粘り強い買い手であり続け、World Gold Councilのデータによると2022年以降、年間1,000メトリックトン超の金を積み増している。

8月には、米イラン停戦の終了と米国債の買い戻し拡大が地政学的・財政的な不透明感を高め、上昇基調が加速した。

ドル安の恩恵を金とビットコインはいずれも受けているが、投資家がそれぞれを買う理由は異なる。金は伝統的に、経済や地政学の不確実性が高い局面で逃避先として機能してきた一方、ビットコインは政府発行通貨の代替として取引されることが増えている。

「BTCと金が同時に上昇し、ドルが弱含むのは、通貨価値の希薄化や財政の信認に対する懸念、つまり典型的な『ハードアセット』ヘッジ取引と整合的だ」と、Nansenのシニア・リサーチアナリスト、Jake Kennis氏はDecryptに語った。

「ただし、ドル安と高い利回りの組み合わせは、国債への信認の純粋な喪失ではなく、タームプレミアムの上昇、インフレ不確実性、あるいは成長見通しの変化を反映している可能性もあるため、現時点では相関は示唆的ではあっても証明ではない。」

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