金は本日発表される米雇用統計を前に1オンス4,475ドル付近で推移しており、週初に約1か月ぶりの安値となる4,300ドルを下回る急落からその大半を回復した。今週、金は独自の材料というより、FRBの9月金融政策決定に対する予想の変化にほぼ完全に反応して推移しており、本日の雇用統計がその再評価の次の試金石となる。

売りは8月末に行われたケビン・ワーシュFRB議長のタカ派的なジャクソンホール講演にさかのぼる。この講演は、これまでFRBカンザスシティ連銀が毎年開催する経済シンポジウムで行われたもので、歴史的に金利予想を動かしてきた場だ。講演では基調的なインフレが有意義には改善していないと主張され、CME FedWatchデータによれば、9月利上げの市場織り込み確率は最大60〜67%まで上昇した。利上げ確率の上昇は通常、金にとって重荷となる。金は利子を生まないため、金利上昇が見込まれる局面では利付資産に対して相対的に魅力が低下するからだ。週中盤には、より強いドルと数年ぶり高値に向かう米国債利回りが下押し圧力を強めた。

その後、圧力は緩和した。クリストファー・ウォーラーFRB理事は、3か月ベースのインフレ傾向は年率数字が示すよりも楽観視できると主張し、直近の利上げ支持論に反論した。この発言で利上げ確率は急低下し、週が進むにつれてほぼコイントス（約50%）の水準まで低下し続けた。この再評価により金は回復の余地を得て、一時は4,500ドルを上回る場面もあり、ドルと利回りも同時に高値から後退した。

本日の8月の米雇用統計は、トレーダーがこの議論に決着をつけるために使う次のデータポイントだ。月次雇用統計は、FRBの雇用とインフレに関するデュアル・マンデートにおいて最も注視される指標の一つであり、単一のセッションを超えて金利予想の方向性を左右することが多い。コンセンサス予想は8月の非農業部門雇用者数が約5.5万人増、失業率4.1%、月間賃金上昇率0.3%となっている。予想を下回る結果となれば今月のFRBの据え置き観測が強まり金には追い風となる一方、予想を上回る数字となれば利上げ確率が復活し、金に改めて圧力がかかる可能性がある。

一方、本日の価格変動より長い時間軸の話として、オランダ中央銀行が今週確認したところによれば、同行は3月から8月の間に、ニューヨークとオタワの金庫からロンドンへ86トンの金準備を移管していた。理由として、地政学的不安定の高まりと危機への備えを踏まえた準備資産の流動性向上を挙げている。この動きは、過去1年間でニューヨーク連銀から金を移管したフランス中央銀行の類似の措置に続くものだ。いずれも特定の最近の出来事への対応ではなく、中央銀行が準備資産の地理的保管先を分散させるという数年にわたる広範な傾向に合致しており、本日の価格変動を直接動かしているわけではないようだ。こうした中央銀行の需要は、短期的な価格の牽引役ではなく、金を支える構造的な下支え要因にとどまっている。

より長い期間で見ると、金は過去12か月で約25%上昇しているが、1週間前の水準よりは約3%下にある。FRB主導の今週の激しい値動きも、金属としては依然として堅調な長期上昇トレンドの中で展開されていることを物語っている。

出典：ForexLive