米財務省が長期国債の買い入れを大幅に拡大すると発表したことを受け、金価格が1トロイオンス当たり4,500米ドルを再び大きく上回った。この動きは債券利回りを押し下げ、貴金属への需要を復活させた。

米国市場では、金地金が3.8%上昇し、1オンス当たり4,499米ドル超となった。財務省は、長期債の買い入れオペレーションを少なくとも2倍にする計画だと表明した。30年債利回りが2007年以来の高水準に達した後、債券市場の圧力を緩和する一助となった措置である。20年余りの中断を経て2024年に財務省が再開したこのプログラムでは、同省が発行済みの古いオフザラン債を買い戻す。これは流通する既発債の流動性を改善し、政府の資金繰り管理に資することを目的とした仕組みである。

投資家が米国の財政状況の悪化とイラン戦争をめぐる経済的不確実性に引き続き注目する中、今回の急騰が生じた。財務省の買い入れ発表は、米国の公的債務が初めて40兆米ドルを突破したことを同省が公表するわずか数時間前のことだった。これは、主要格付機関による格下げですでに特徴づけられていた財政の軌道をさらに延ばす節目となっている。

金にとって債券利回りの低下が特に重要な意味を持つのは、この金属が収益を生まないためだ。金地金は利払いも配当もないため、利回りが下がると保有の機会費用は緩和される。今回の動きで金への需要が復活したのは、まさにこの力学による。投資家の買い意欲はまた、中央銀行が長年にわたり金地金の純買い手であり続けているという傾向の上に成り立っている。この需要は、ETFや先物ポジションとは別個の層をなしている。

金地金の強さはオーストラリアの金鉱山株にも直接波及し、投資家が同セクターに殺到する中、Ramelius Resources、Genesis Minerals、Regis Resources、Greatland Gold、Vault Mineralsはいずれも大幅な上昇を記録した。オーストラリアは世界有数の金生産国であり、地元生産者の収益は金地金価格に連動する一方、鉱山の操業コストの調整ははるかに遅い。そのため金鉱山株は通常、現物金そのものよりも金価格の変動に敏感に反応する。

今回の価格動向は、金連動型投資商品への資金流動の急激な転換と同時に起きている。現物保証型ファンドは金地金を購入して保有するため、その資金流動は金属そのものへの需要に直接つながる。オーストラリアの金ETFは、6月の2億5,300万ドルの純流出から7月には2億3,800万ドルの純流入へと転じ、記録上最大の月次の転換となった。

米国では、現物保証型金ETFが7月に約30億米ドルの純流入を集めた。2か月連続の流出からの転換である。

オーストラリアの金投資家にとっては、債券利回りの低下、米ドルの軟化、投資資金の流入再開という要因が重なり、同国の金生産者を取り巻く環境が強まっている。金は米ドル建てで価格がつくため、米ドルが弱まれば、他の通貨を保有する買い手にとっての取得コストが下がり、利回り低下の効果をさらに強める。今後の注目点は、財務省の買い入れオペレーションの実施規模、月次のETF資金流動データ、そして金地金が4,500米ドル水準を上回る地位を持続的な形で確立できるかどうかである。