金は、米国債務の増加と中央銀行による継続的な買いが同金属の強気相場を長引かせる中、1オンス当たり$6,000（C$8,450）まで上昇する可能性がある。トロント拠点の証券会社Maison Placementsの社長John Ing氏が木曜日に公表したレポートで示した。

Ing氏の予測は、$39 trillionに上る米連邦債務、年間約$1 trillionの利払い費、そして公的部門からの継続的な需要に基づいている。同氏は、エクアドル南東部のキトから南へ約400 kmに位置するFruta del Norte鉱山を保有するLundin Gold（TSX, Nasdaq Stockholm: LUG）など、短期的な成長見通しを持つ金生産会社を選好している。

「金の2年にわたる上昇は、次の上昇に向けた一時的な調整局面に入っているが、この強気相場は始まったばかりだと考えている」と、投資銀行業務で50年の経験を持ち、Maison Placements CanadaのオーナーであるIng氏は記した。「複数年にわたる強気相場の一環として、金は$6,000/ozに達すると引き続き予想している。」

金は2024年以降約68%上昇しており、同金属の近代における最も力強い上昇相場の一つに数えられ、以前は採算性が限界的だったプロジェクトの経済性を大きく改善している。Ing氏は、$6,000 per oz.に向けた持続的な上昇が鉱山会社の利益率を拡大し、フリーキャッシュフローを増やし、生産会社が埋蔵量の補填に課題を抱える中で買収を促すと述べた。生産会社にとって、金価格とオールイン維持コストの差は操業レバレッジを測る重要な指標であり、コスト管理と鉱山寿命の延長が、地金価格上昇のうちどれだけが現金創出に反映されるかを左右する。

最近の金価格の反落は、Ing氏の$6,000目標を変えていない。Source: Mining.com Markets

債務圧力

Ing氏によると、世界の外貨準備に占める米ドルの比率は、1999年の71%から昨年第1四半期には54%へ低下した。外国投資家は$32-trillion規模の米国債市場のうちほぼ$10 trillionを保有しており、連邦借り入れが増え続ける中で海外需要が弱まれば、ワシントンはリスクにさらされることになる。

Ing氏は、Federal Reserveがマネーサプライを拡大して米国債需要を支えることは、インフレ圧力を高めずにはできないと主張している。米国の広義マネーは2000年5月以降ほぼ4倍に増え、$23 trillionに達しており、より多くの資本を金融資産と実物資産へ押し出していると同氏は記した。

中央銀行は第1四半期に244 tonnesの金を購入し、5月にはさらに41 tonnesを買い増した。これは11月以来最大の月間増加となった。中国は20か月連続でほぼ15 tonnesを追加し、6月末時点の保有量を2,346 tonnesに引き上げた。ポーランドは上半期に82 tonnesを購入した。公的部門の購入は注視されている。中央銀行は短期売買ではなく外貨準備管理を目的に購入する傾向があり、宝飾品、上場投資信託、個人投資家とは異なる需要源を加えるためだ。

地金の追加購入に加え、一部の政府は制裁や政治リスクへのエクスポージャーを減らすため、ニューヨークやロンドンの保管庫から現物金を移す動きも始めている。Ing氏は、この流れが短期的にドルに取って代わるものではないが、各国が準備資産をより多くの通貨や資産に分散する中で、金地金の役割を強めると述べた。

鉱山会社の評価

Ing氏はAgnico Eagle Mines（TSX, NYSE: AEM）、B2Gold（TSX: BTO; NYSE-A: BTG）、Endeavour Mining（TSX, LSE: EDV）を「強い買い」と評価している。Barrick Mining（TSX: ABX; NYSE: B）とLundin Goldには「買い」評価を付与している。

Maison Placementsは顧客資産の価値を開示しておらず、助言口座における最終判断は顧客が行うとしている。

Ing氏は、Agnicoが今年、オールイン維持コスト$1,400 per oz.で約3.4 million oz.を生産すると予想している。同社はNunavutのHope Bayを進め、フィンランドのKittilä周辺で拡張を進めている。

BarrickはNevada Gold Mines、ドミニカ共和国のPueblo Viejo、ネバダ州の高品位Fourmile発見鉱床へのエクスポージャーを提供している。Ing氏は、Barrickが今年、オールイン維持コスト$1,600 per oz.で約3.1 million oz.を生産すると予想している。

Lundin Goldは今年、オールイン維持コスト約$1,100 per oz.で475,000から525,000 oz.を生産すると見込まれている。

B2GoldのNunavutにあるGoose鉱山は初金を産出したが、破砕機の火災によりフル稼働への立ち上げが遅れた。マリのB2GoldのFekola鉱山近郊にある衛星鉱床について、長く待たれていた許可が下りれば、年間70,000 oz.を追加できる可能性がある。

Endeavourはセネガル、ブルキナファソ、Côte d’Ivoireの鉱山から年間約1.2 million oz.を生産している。Côte d’IvoireのAssafouプロジェクトは2028年から年間約330,000 oz.を追加すると見込まれており、同社に中堅生産会社の中でも比較的強い成長パイプラインをもたらしている。

Ing氏はKinross Gold（TSX: K; NYSE: KGC）を「ホールド」と評価している。Centerra Gold（TSX: CG; NYSE: CGAU）、Iamgold（TSX: IMG; NYSE: IAG）、Newmont（NYSE, ASX: NEM）は「売り」としている。Eldorado Gold（TSX: ELD; NYSE: EGO）は、ギリシャのSkouriesとサスカチュワン州のMcIlvenna Bayで建設および立ち上げリスクに直面しているため、同氏の最低評価となっている。

レポートの開示によると、Ing氏または関係者はBarrick、B2Gold、Endeavourの証券を保有している。