商品取引・生産大手のグレンコアは、2026年上半期のマーケティング部門における利息・税引前利益（EBIT）の調整後ベースで約33億ドルを計上すると予想している。イラン戦争による極端な市場ボラティリティが、エネルギー商品取引業者に莫大な利益をもたらしているためである。

スイスに拠点を置き、世界最大級の総合商品取引会社・鉱山開発企業の一つである同社は、水曜日に発表した上半期生産報告書でこの数値を開示した。マーケティング部門には、石油取引に加えて金属、鉱物、農産物の取引も含まれる。グレンコアはエネルギー取引による具体的な寄与度の内訳は明らかにしていないが、来週予定されている上半期決算の詳細報告でさらに詳しい情報が提供される見通しである。

過去5か月間にわたる市場のボラティリティは、グレンコアの取引利益を過去最高のペースへと押し上げており、今後数か月間もエネルギー市場で急激な価格変動が続けば、2026年は同社にとって記録的な年となる可能性がある。グレンコアのような商品取引会社や、ヴィトール、トラフィガ、グンヴォルなどの非上場の競合他社は、地域間、時間的、および製品グレード間の価格差を裁定取引することで、市場の混乱期に異常に高い利益を上げるのが一般的である。こうした機会は、地政学的紛争によってサプライチェーンが分断された際に著しく拡大する。

参考までに、グレンコアの過去最高の通期マーケティング部門EBITは2022年に記録された。同年はロシアのウクライナ侵攻が世界のエネルギーフローを混乱させ、原油価格を1バレル120ドルへと押し上げた。同年のマーケティング部門の調整後EBITは64億ドルに達し、2021年から73%の急増となった。グレンコアは当時、「主に当社のエネルギー部門が、原油、LNG、精製製品、石炭、物流インフラにおける極端な市場不均衡、ボラティリティ、分断を成功裏に乗り切ったこと」が要因であると述べた。

2025年、グレンコアはマーケティング部門の通期調整後EBITとして29億ドルを計上した。2026年上半期だけで、すでにその通期合計を上回っている。

実質的な取引事業を有する統合型石油・ガス大手も、イラン戦争の開始以降、エネルギー市場の混乱から恩恵を受けている。例えばシェルは、紛争がエネルギー商品市場全体に極端なボラティリティをもたらしたことから、第2四半期の石油およびLNG取引結果が大幅に向上すると予想している。シェルは7月30日に第2四半期決算を発表する予定である。

イラン戦争は世界のLNG市場にも混乱をもたらし、取引会社が対応を迫られるさらなる分断を生じさせた。

Michael Kern 記、Oilprice.com掲載