海外のポートフォリオ投資家(FPI)は、政府による一部債券への税制優遇措置の導入を受け、規制当局と銀行に対し、海外口座とインド市場間の資金移動の迅速化を求めている。

この要請の核心は、政府証券取引に伴う資金を、より遅い決済サイクルで滞留させることなく、翌日までにインドから移送または再運用できるようにすることである。投資家らは、送金業務を効率化することで決済遅延が縮小し、インド債市場に参加する海外投資家の効率性が全体として向上すると主張している。

この要求の背景には税務上の取り扱いの変化がある。今回の税制優遇は、これらの債券投資からの利息所得と譲渡益の両方について源泉徴収税を廃止するものだ。従来、FPIが政府証券で得る利息に対する源泉徴収税の要件は、税金が精算されてからでないと資金を国外へ送金できなかったため、本国送還を遅らせる手続き上の負担となっていた。この義務の撤廃により主要な運用上の障害が解消され、投資家らは今、市場の基盤——銀行や規制当局が担う送金・決済の仕組み——が改善された税制に追いつくことを求めている。

FPIは、インド準備銀行(RBI)が2020年に導入し、指定された政府債券への無制限の外国投資を認める完全アクセスルート(FAR)など、専用のルートを通じてインド政府証券に投資している。JPモルガンが2024年6月に新興市場指数へのインド政府債の組み入れを開始し、他の指数プロバイダーも追随して以来、インド債の対外魅力は高まり、外国のインド債投資は着実に拡大してきた。指数連動の資金流入により海外の保有額がベンチマーク・ウェイトに連動するようになるなか、迅速にポジションを調整する必要があるファンドにとって、資金移動における運用上の摩擦はより高コストとなっている。

業界参加者によれば、資金移動の高速化は、大手機関投資家が迅速な決済と資金の本国送還を期待するグローバル基準に、インド債市場の慣行を近づけることになるという。そのため彼らは、送金所要期間の改善を求めて、関連する規制当局および銀行窓口に働きかけている。RBIと銀行システムが改定された送金スケジュールで応じるかどうかが今後の焦点であり、いかなる変更も、中央銀行、FPI口座を扱う銀行、市場インフラ間の協調を必要とする。

この動きは、税務関連の摩擦——しばしば「税の絡まった糸」と表現される——が解消された今、海外ポートフォリオ投資家にとってインド債市場の効率を高めようとする、より広範な取り組みを反映している。

出典:Economic Times Markets