インド準備銀行(RBI)は、経済におけるインフレ圧力の高まりを受け、金融システムから余剰流動性を吸収する取り組みを強化する一環として、長期物の変動金利リバースリポ(VRRR)入札に転換しつつある。

中銀による今回の流動性回収は、マネーマーケット情勢の顕著な変化を受けて行われている。コールマネーレートが政策リポレートを下回っており、これは銀行システムに現金が潤沢にあることを示すシグナルである。予測では、9月末までにシステム全体の流動性が15兆ルピー(₹15 lakh crore)を超える可能性があるとされている。

関連する流動性管理操作として、RBIは最近、3,200億ルピー(₹32,000 crore)相当の国債を売却し、過剰な現金を吸い上げる取り組みを一段と強化した。

VRRRはRBIの流動性管理のツールキットにおける標準的な手段である。この制度では、銀行が余剰資金を入札で決まる金利で中銀に預け入れ、「変動金利」の仕組みによりRBIは各操作で吸収する流動性の量を管理できる。長期物VRRR入札は資金を長い期間で固定するため、翌日物や短期の操作よりも、中銀が余剰資金をより持続的に把握できる。RBIは、パンデミック期の流動性供給後など、持続的な余剰がシステム内に蓄積した時期にVRRR入札を広く活用してきた。

余剰流動性を吸収することで、RBIは短期金利を政策スタンスに沿わせ、インフレ圧力を抑制することを目指している。銀行システムに現金が潤沢にあるとマネーマーケット金利が軟化し、金融政策の波及が弱まる可能性があるためである。今回予測されている規模の持続的な余剰は、マネーマーケットを超えた影響を持ち、銀行や企業の短期調達コストに影響を与え、債券市場や信用市場の環境を左右する可能性がある。

市場参加者にとって、これらの操作の効果は、コールマネーレートがリポレートへ戻るかどうか、そして予測された余剰が9月末までに実際に発生するかどうかで判断できる。

出典:Economic Times Markets