ピーター・ティールが支援し、PalantirやSpaceXへの初期投資でも知られるベンチャーキャピタル、ファウンダーズ・ファンドが、暗号資産担保プロトコル「Anvil」における500万ドルのトークン購入を主導したと、CoinDeskが報じた。

本取引は従来型の株式調達ラウンドではなく、直接のトークン取得である。これにより、シリコンバレーで最も著名な投資会社の一つが、分散型金融（DeFi）プロトコルのガバナンス資産に直接参入することとなった。多くのプロトコルが会社の株式ではなくガバナンストークンによって運営されるDeFiでは、これはよく見られる構造だ。

オンチェーン信用状

Anvilはイーサリアム上で稼働し、「オンチェーン信用状」と呼ぶ構造を中心に構築されている。伝統的金融において信用状とは、通常銀行が発行し、所定の条件が満たされた場合に支払いが行われることを約束するものであり、互いを完全には信頼できない当事者間の取引に用いられてきた長い歴史を持つ手段だ。Anvilはこの銀行をスマートコントラクトに置き換える。

利用者は、米ドル連動ステーブルコインのUSDCや、主にETHを金庫（ボールト）に担保として預け入れる。ロックされた資産は、デフォルトに耐えるよう設計されたプログラマブルな保証を裏付け、いずれの当事者を保証する仲介者も不要となる。

このプロトコル、融資、利息の支払い、第三者への資産の custody（保管）委託なしで運用するよう設計されている。Anvilはプロトコルレベルでの手数料も徴収しない。

プロトコル指標とトークノミクス

Anvilは2025年1月、Acronym Foundationによるセルフブートストラップ型のオープンソースプロジェクトとして開始した。DeFiプロトコルに預け入れられた資金を測る標準的な指標である預かり資産（TVL）は、現在約1,000万ドルで、2025年7月に到達した約1億900万ドルのピークから減少している。

ガバナンスはANVLトークンを通じて運営されており、総発行量は1,000億トークン、流通量は約800億から880億である。ANVLの約60%はパートナーとコミュニティメンバーに配分されている。

直近のガバナンス活動により、プロトコルが受け付ける担保のリストが拡大され、ユーロステーブルコインのEURC、ビットコインのトークン化形態であるcbBTCとWBTC、ステークされた合成ドルのsUSDe、ステークされたイーサを表すwstETHが含まれるようになった。

Anvilは、確立されたスマートコントラクトセキュリティ企業であるOpenZeppelinとTrail of Bitsによる監査を受けており、web3のバグバウンティプラットフォームであるImmunefiを通じて2つのバグバウンティプログラムを実施してきた。

創業者の経歴

Anvilは、暗号資産決済事業Flexaの共同創業者でもあったタイラー・スパルディング氏によって創設された。スパルディング氏は、同プロトコルの構造が、従来の仕組みに内在するデフォルトリスクのない検証可能な保証を生み出すと主張しており、この設計はDeFiと伝統的金融の双方に関連するものだと位置付けている。

規模よりも構造的なシグナル

本取引の最も直接的な意義は、規模ではなく構造にある。500万ドルのコミットメントはベンチャー投資の基準では控えめだが、トークンの直接購入は投資家の成果をガバナンス資産そのものに結び付ける。この一致により、ファウンダーズ・ファンドは、開発会社への株式取得では実現しない形でANVLホルダーと同じ側に立つことになる。また、次にどの担保タイプが追加されるかを含むプロトコルのガバナンス決定に対する直接的な利害を得ることにもなる。

TVLの状況には最も明確な緊張関係がある。約1,000万ドル、ピーク時の約1億900万ドルから減少した水準にあるプロトコルは、オンチェーン保証への需要が成長持続できることを依然として証明する必要がある。

リスクも率直に挙げる価値がある。ラップドビットコインや合成ドルといった担保には、スマートコントラクト、カストディ（保管）、ペグの各リスクが伴い、ペグを外れた資産に裏付けられた保証は、帳面上見えるよりも脆弱だ。

1,000億ANVLの大半がすでに流通していることから、今後の希薄化よりも、実際の利用がトークンにガバナンス投票を超える存在意義を与えられるかどうかが問われている。これらの問いは公開の場で展開される。プロトコルの預かり資産はイーサリアム上にあり、担保リストへのさらなる変更は、その結果がオンチェーンに記録されるガバナンス投票を通じて行われることになる。