Flutterwave、株式を売却せずに保有株を担保に借入可能に
重要ポイント
- •Flutterwaveの従業員は、米国のプライベートクレジットスタートアップTechdollarとのプログラムを通じて、株式を売却せずに譲渡済み株式を担保として借り入れできるようになった。
- •ローン期間は6〜12カ月、融資額は通常担保株式価値の半分以下、金利は月0.80%〜1.5%で、債務不履行時には担保株式の差し押さえリスクがある。
- •融資金は、Flutterwaveのステーブルコイン製品をすでに支えているマイアミ拠点のデジタルバンクNuvionに従業員が開設した口座に支払われる。
- •このプログラムは、StearsとVentures Platformのレポートが2011年から2026年の間にアフリカ全土で確認済みのVC支援イグジットを181件と数え、ファンドマネージャーの平均保有期間が6.2年であったことによって浮き彫りになった流動性のギャップに対応するものである。
- •6月の Series E でRippleによる未公開の出資を含め評価額32億5000万ドルとなったFlutterwaveは、4月にIPOには程遠いと述べていた。
Flutterwaveの従業員は現在、米国のプライベートクレジットスタートアップTechdollarとのプログラムを通じて、株式を売却せずに譲渡済み株式を担保として資金を借り入れできるようになった。このローンにより、従業員は会社の売却や株式上場前に現金へアクセスできる一方、株式の将来の上昇益は保持し続けることができる。
「私はいつも、人は我々の秘訣であり、Flutterwaveの成功の原動力だと言っています。従業員が大きな流動性イベントを待たずに、自らが生み出す価値を享受できるべきだと考えています」と、Flutterwaveの創設者兼CEO、Olugbenga「GB」Agboola氏は声明で述べた。
この取引は、資金調達ラウンド中に株式を売却するか、イグジットを何年も待つかという——アフリカのスタートアップ従業員が株式を現金化できた歴史的に数少ない方法——に代わる選択肢を提供する。評価額32億5000万ドルのFlutterwaveは4月、株式公開(IPO)には程遠いと述べていた。
このプログラムの下で、Techdollarは従業員の譲渡済み株式を担保に6〜12カ月の期間で融資し、融資額は通常その価値の半分以下となる。借り手が債務不履行に陥った場合、貸し手は担保株式を差し押さえて売却できる。従業員は返済すれば株式を保持できるが、返済できなければ失うリスクを負う。
融資金は、Flutterwaveのステーブルコイン製品をすでに支えているマイアミ拠点の法人向けデジタルバンクNuvionに従業員が開設した口座に支払われる。これにより、同社の既存の決済インフラと同じ基盤で支払いチャネルが機能する。
慢性的な流動性のギャップ
アフリカのスタートアップ従業員にとって、株式は報酬の大きな割合を占める一方、当面の支出に充て手段がない場合がある。企業が売却や上場することはまれで、従業員は何年もかかるか実現しないかもしれない流動性イベントを待つことになる。
2025年には、MoniepointとArnergyが資金調達の際に従業員による株式の一部売却を認めた。いずれの場合も、従業員は新規投資家の払込価格より割り引いた価格で株式を売却した。割引売却は将来の上昇益を即時の現金と引き換えに放棄することを意味し、借り入れであれば同じ株式を担保としたローンと引き換えに、株式を従業員の手元に残せる。
StearsとVentures Platformによるレポートは、アフリカのイグジットの最近の増加が、イグジットの36%増と同じくらい資金調達の33%減によるものであったこと、そしてファンドマネージャーがイグジット前に保有期間を平均6.2年としたことを明らかにした。同じレポートは、2011年から2026年の間に大陸全体で181件の確認済みVC支援イグジットを数えており、イグジットがいかに稀であるかを浮き彫りにしている。
ローンの仕組み
Techdollarは非公開企業の従業員、創業者、投資家に対し、株式を担保として融資する。同社はライブのセカンダリーマーケットデータに基づいてローンを価格設定していると述べるが、そのデータを生み出すほど頻繁に株式が取引されるアフリカのスタートアップはほとんどない。所有権は監査を通じて確認し、24〜48時間以内に資金を支払う。
ローンは固定の6〜12カ月で、譲渡済み株式が担保となる。Techdollarは通常、担保株式価値の半分以下を融資する。金利は月0.80%〜1.5%で、単純計算で年9.6%〜18%に相当し、平均適用開始金利は16%である。
Flutterwaveの評価額が上昇すれば従業員は上昇益をすべて得られるが、下落すれば担保株式を失う可能性がある。ローン期間中に株式の価値が下落した場合、借り手には追加資金を投入する猶予期間が与えられる。Techdollarの利用規約によれば、担保株式はマージンコール、強制売却、債務不履行時の差し押さえの対象となり、借り手は「担保株式の一部または全部を失う可能性がある」。株式の名義変更は、規定に該当する債務不履行が発生した後にのみ行われる。
「従来の貸し手は歴史的に、多額の株式を保有する創業者や経営幹部を主な対象としてきました。一方、非公開企業の株式を数百万ドル分保有する従業員は、選択肢が限られがちです」とTechdollarの共同創設者David Tollemache氏は述べた。
2016年に設立されたFlutterwaveは、34のアフリカ諸国にわたる企業の決済の回収と送金を可能にしている。6月には、米ブロックチェーン決済企業Rippleによる未公開の出資を含め、評価額32億0万ドルで Series E を実施した。この評価額は、B Capitalが主導した2億5000万ドルの Series D を経て2022年2月に到達した30億ドルをわずかに上回る。
同じ6月、Flutterwaveは100人以上の従業員を昇進させており、これは全世界の従業員の約25%に相当する。全社員に対して一回限りの経済支援金を支給し、ナイジェリアの従業員には税務支援と生活費調整を追加した。Techdollarのプログラムは、こうした最近の従業員向け措置の流れに加わるものであり、現金化が最も難しかった報酬の部分、すなわち株式に着手するものである。
