サンフランシスコ連邦準備銀行（FRB）総裁のメアリー・デイリー氏は、予防的な利上げを正当化する証拠は見当たらないと述べ、現行の金融政策は適切な位置にあり、最近の経済指標はより引き締め的な政策への転換を支持していないと主張した。12の地域連銀の1つを率いる同氏は、中央銀行のデュアル・マンデートである最大雇用と物価安定を巡る連邦公開市場委員会（FOMC）の議論に参加している。

主な発言は以下の通り。

• 長期金利の上昇は世界的な問題であり、FRBへのシグナルではない
• FRBの信認が危ういとは見ていない
• 短期金利は、市場がFRBの反応関数を理解していることを示している
• 政策は良好な位置にあり、市場を注視している
• 予防的な利上げを求める証拠は見当たらない
• 基本シナリオでは、インフレ・ショックは徐々に解消していくと見込む
• 7月のFRBによる金利据え置きを強く支持した
• 最近の雇用・インフレ指標は、これまでのところ見通しを変えていない
• より懸念されるインフレの兆候を探しているが、見られていない
• 現時点で労働市場がインフレに寄与しているとは見ていない
• 財務省の動きにかかわらず、FRBは自らの役割を果たす
• FRBはインフレ目標の達成に本当に集中する必要がある
• 労働市場の悪化の兆候は見られない
• AI投資拡大から広範なインフレ波及は見えていない
• 2回のやや弱い指標だけでは、インフレの全体像は明確にならなかった
• データを見守る上で、現状は依然として良い位置にある
• 労働市場は安定しており、注目はインフレにある
• FRBはインフレ目標をかなり下回っている

デイリー氏は、上昇する長期米国債利回りを、FRBが利上げで対応すべきだというシグナルとして受け取るべきではないという見方を示した。この違いは政策当局が市場をどう読み解くかにとって重要で、FRBが直接管理するのは短期金利である一方、長期金利は投資家によって決まり、成長とインフレの見通しに加え、長期債を保有するために求められる上乗せの対価も織り込まれるため、米金融政策とは別の理由で動くことがある。デイリー氏は、長期ゾーンの利回り上昇はFRB政策への懸念ではなく世界的な現象だと位置付け、短期金利は金融市場が引き続き中央銀行の反応関数を理解していることを示していると述べた。また、FRBの信認が損なわれているとは見ていないと付け加えた。

インフレがFRBの2%目標を上回っており、FRBがインフレ目標をかなり下回っていることを認めつつも、デイリー氏は、政策を予防的に引き締める、つまりインフレ加速を懸念してそれに先回りして利上げすることを支持する証拠は乏しいと述べた。政策当局は、財政動向や財務省の判断にかかわらずインフレ目標の達成に引き続き取り組むべきだとし、7月会合で金利を据え置いたFRBの決定を強く支持したと語った。基本見通しとしては、インフレショックは時間とともに徐々に和らぐと考えており、直近の雇用・インフレ報告は現時点で見通しを大きく変えていないという。

インフレには一部でやや弱い指標も見られるものの、デイリー氏は「2回のやや弱い指標」だけでは、価格圧力が目標に向かって確実に戻っていると結論づけるには不十分だと警告した。より懸念されるインフレの兆候を探しているが、それは見られていないとし、データを見守る上でFRBは依然として良い位置にあると述べた。

労働市場については、その底堅さを強調し、悪化や弱まりの兆候は見られず、現在の雇用環境がインフレ圧力に寄与しているとも考えていないと述べた。労働市場は安定しており、注目は主としてインフレ動向に向いていると説明した。

さらにデイリー氏は、人工知能（AI）関連投資やインフラ支出の急拡大から、広範なインフレ波及は見えていないと述べた。データセンターやそれを稼働させるための電力設備などAI関連支出は、需要圧力の潜在的な要因として投資家の強い関心を集めているが、経済全体のインフレへの影響は現時点では限定的だと示唆した。

デイリー氏は総じてハト派寄りで、2027年には投票権を持つ予定だ。つまり、政策金利決定への直接の投票は後になる一方で、その見解は委員会の継続的な議論に反映される。今回の発言は、今後の雇用・インフレ指標が、政策スタンス変更を正当化する証拠になるかどうかに市場の注意を向ける内容となっている。

出典: Investinglive