FRBのウォーシュ政策担当者は、物価安定に関する数値は「より懸念される」と述べた(ソース)。このセッションのその他の主な項目:

• ミシガン大学8月の消費者信頼感確報値は51.7で、予測値の51.0を上回った(ソース)。
• FRBのハマック氏は、利上げで行動すべき時であり、待てば苦痛を生むと述べた(ソース)。
• カナダの第2四半期GDPは年率3.3%成長となり、予測値の3.4%をわずかに下回った(ソース)。
• FRBのグールズビー氏は、インフレがFRBの現在の最大課題であるというウォーシュ氏の見方に同意した(ソース)。
• 非農業部門雇用者数のベンチマーク改訂により、雇用は7.9万人下方修正された(ソース)。

市場サマリー:

• 金は145ドル安の4,455ドル
• 米10年債利回りは5.4bp上昇し4.73%
• 米2年債利回りは12bp上昇し4.36%
• WTI原油は8セント安の83.43ドル
• USDが主導、NZDが出遅れ
• ナスダックは0.5%下落
• S&P 500は0.2%下落

金融市場では「何が起き、なぜ起きたか」という点で、きわめて分かりやすい一日だった。ウォーシュ氏の発言前の市場のコンセンサスは、彼は政策金利について多くの方向性を示さず、曖昧さに頼るとの見方が大勢だったが、実際はそうならなかった。むしろ同氏は、FRBの使命のうちインフレ部分が達成できていない理由をいくつも挙げ、予想以上に強い表現でインフレを目標に戻すことを誓った。この発言は明確にタカ派的であり、9月利上げの市場織り込み確率は発言前の33%から62%へと上昇した。この変化は規模だけでなく、発言者の点でも注目された。ウォーシュ氏はFRBトップの候補と広く見なされており、彼の発言は单一の投票メンバーの見解を超える重みを持つ。

市場の反応は最終的には予想通り、利回りの上昇、ドルの上昇、株価の下落となったが、そこに至るまでの道のりは曲折した。市場は当初、この発言をどう受け止めるか分からない様子で、その直後はテック主導で株価が上昇した。しかし上昇は数時間で失速し、テックと公益事業主導で株価は軟化した。政策金利の上昇は、将来の利益の割引率を引き上げ、現金代替資産の利回りを高めることで株価の重しとなり、テックなど金利敏感セクターが最も直接的にその影響を受けやすい。

ドルの動きも一進一退だったが、最終的には安定しており、全般的に一貫して上昇し、ほとんどの通貨ペアで週間高値を付けた。米金利上昇の予想はドル建て資産の相対的魅力を高め、通貨を支援する。ニュージーランドドルの出遅れは、特定国の要因ではなく、ドル全面高に牽引されたセッションの典型的なパターンに合致している。

貴金属とビットコインの動きはより劇的で、FRBがインフレを2%に戻すことに本気であるとの兆しを受け、このグループは3〜4%下落した。金利と実質金利が上昇する中、金などの利回りを生まない資産は機会費用が高まり、これがこの種の変動の標準的なメカニズムである。次に注目すべきは米国債利回り曲線の長期ゾーンで、FRBがインフレを目標に戻し、そこに維持することを証明すれば、いずれ利回りは下がるはずである。

全体としてウォーシュ氏は、現在の金利水準に足を引かれていないより強い経済と、中央銀行が信認を失うことで突然崩れるまでインフレ期待は抑制されているという考えについて、説得力のある主張を展開した。ウォーシュ氏がトランプ氏の懐にいるとの根強い見方さえなければ、彼は市場をさらに動かしていただろう。

良い週末を。