米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、基準となるフェデファンド金利を3.50%〜3.75%で据え置き、インフレが目標値を上回る中、6回連続の停止を記録した。この決定は9対3で可決され、2016年9月以来最も分裂したFOMCの結果となり、株式の急激な売り圧力を引き起こした――しかしビットコイン価格はほとんど反応しなかった。

FRB内部分裂が浮き彫りにする高まるインフレ懸念

FRBが金利を据え置いた一方で、この採決は政策担当者間の異例の深い分裂を露呈した。3人の地区連銀総裁――クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁、ダラス連銀のローリー・ローガン総裁――が多数派と決別し、0.25%の利上げに賛成票を投じた。これはインフレが依然として高すぎるという懸念の高まりを浮き彫りにしている。この規模のタカ派的な反対は異例であり、3人のFOMCメンバーが引き締め政策に賛成して反対票を投じたのは、2000年代半ばのサイクルでのインフレとの戦い以来である。

その後の発言で、ケビン・ワーシュFRB議長はこの意見の不一致を軽視し、「良心的な家族の議論」を求めたと述べ、その通りになったとした。しかし、インフレに関する確固たるメッセージを発し、中央銀行が目標値を上回る物価上昇に対して寛容になりつつあるという見解を一切退けた。

「目標は2%である」とワーシュ議長は述べ、インフレの持続性は迅速には反転できないと警告した。「目標値を5年超にわたって上回るインフレは、9週間で治せるものではない。」

投資家が高金利に備え株式が急落

投資家がワーシュ議長の発言に反応する中、株式は急落し、午後にかけて損失が拡大した。

ダウ・ジョーンズ工業株価平均は1,153ポイント、つまり2.19%安の51,594.14で取引を終了した――2025年4月以来の最大の下落である。S&P 500は1.52%下落し、ナスダック総合指数は1.74%下落した後、両指数とも終盤にかけてさらに下落した。

一方、30年国債の利回りは5.14%に上昇した。これは2000年代初頭以来一貫して見られない水準であり、金利が長期間にわたり高水準に留まる可能性への期待を反映している。長期金利の上昇は、住宅ローン金利、企業の資金調達コスト、そして投資家が将来の利益を評価するために用いる割引率に直接影響を与える――これらの要因は歴史的に株価評価を圧迫してきた。

ビットコインがほとんど反応しなかった理由

ビットコインは市場の売り圧力をほとんど無視し、24時間で約0.1%上昇した。暗号資産の清算額は約2億8,300万ドルに達したが、他のリスク資産と比較すると損害は限定的だった。

この動きはすでに進行中のトレンドを延ばすものだった。ビットコインは数週間にわたり、株式やハイテク株から分離し始めていた。過去1ヶ月間、BTCは約7.7%上昇した一方、S&P 500は2.4%下落し、レバレッジのかかった半導体株は20%超下落した。この乖離は、ビットコインが伝統的なリスクサイクルから独立した価値の保存手段として振る舞っているのか、それともその回復力が主にポジションのダイナミクスによるものであり、相関プロファイルの構造的変化ではないのかという議論を再燃させた。

暗号資産の投資家はFOMC会合の前にすでに投資を縮小していた。ビットコインETFに約10億ドルをもたらした7日間の資金流入は7月23日に終了し、2026年のETF資金流入は約45億ドル減少した。投機的なポジションとレバレッジがすでに削減されていたため、半導体株などの領域と比較して強制売却の圧力は小さかった。

今後の展望

注目は現在、世界の中央銀行カレンダーの中で最も注目されるイベントの一つであるジャクソンホール経済政策シンポジウムに向けられている。この年次会合は、FRB首脳が金融政策の大きな転換を示唆し、金利の今後の方向性について手がかりを提供する場としてしばしば機能してきた。

市場は8月27日のケビン・ワーシュFRB議長の登壇を注視し、政策担当者が今後の道筋についてどのように考えているかの手がかりを探る。次の主要な決定の場は、FRBの9月15〜16日のFOMC会合であり、そこで当局者は次の行動を決定する前に最新のインフレと経済データを評価する。