リッチモンド連銀のトーマス・バーキン総裁は、中央銀行の現在の金融政策スタンスが実際に制約的であるかどうかについて不確実性を示し、経済モデルの標準誤差が自信を持った判断を困難にしていると指摘した。2023年半ば以降現在のレンジに維持されているフェデラルファンド金利が経済活動を有意義に減速させているかどうかという問題は、Fedのデュアル・マンデート（二大目標）の枠組みにおいて中核的な位置を占めている。インフレ率を2%の目標に戻すために金利をどれだけ長く高水準に維持する必要があるか、当局者はその判断を迫られている。

インフレ展望と政策のジレンマ

バーキンは、ヘッドラインインフレの減速が続けば、期待を前向きに形成するのに役立つと述べた。ただし、インフレがFedの目標を5年以上上回り続けている事実と、インフレが2つの異なるエピソードで急上昇した後、現在は減速トレンドにあるという観察という、2つの競合する視点の間で揺れ動いていることを認めた。

リッチモンド連銀総裁は、Fedは現在、金利の軌道に関するフォワードガイダンスを提供できる立場にないと指摘した。この姿勢は、FOMC（連邦公開市場委員会）の会合の合間に到手データを評価する際、政策担当者が直面するより広範な課題を反映している。

労働市場の観察

バーキンは、労働市場がヘッドラインデータが示すほど堅調ではなく、脆弱であると示唆した。企業側については、新規採用に対して慎重であっても、一般的に解雇を避けることを好むと観察した。この人員削減への消極姿勢が、雇用統計を人為的に底堅くさせている可能性がある。雇用のペースと離職のペースは大きく乖離し得るため、このダイナミクスはリアルタイムの労働環境を読み取るというFedの課題を複雑にしている。

価格決定力とAIの影響

企業の価格動向について、バーキンはB2B（企業間取引）企業と消費者向け企業の区別を示した。他社に販売する企業は価格決定力の維持に自信を示したのに対し、消費者に直接販売する企業はコスト上昇を転嫁する能力について確信が薄かった。

人工知能に関しては、バーキンは現在のAIのユースケースは現時点で大規模な人員削減をもたらすほど成熟していないと評価した。

政策への影響

バーキンは、現時点で適切な政策方向について強い確信を持っていないことを認め、こうした不確実性は一般的に現状維持、すなわちいずれの方向への調整も行わず政策を変更せず維持することにつながると述べた。彼の発言は、複数の地域連銀総裁による最近の発言に共通するテーマを際立たせている。インフレの進展が不均一で労働市場のシグナルが混在する中、次の金利動向、引き下げであれ据え置きであれ、その判断基準は引き続きデータ次第である。

出典：Investinglive