Rippleが支援するXRP財務戦略企業Evernorth Holdingsは、Nasdaq上場からわずか数週間で株価が急落し、10月の最高値から約47%下落した。この下落により、XRP系財務戦略企業に対する投資家の信頼が問われており、同時に、既存の投資家が最終的に再売却する可能性のある約7,370万株を特定する新たな規制届出が提出されたことも重なっている — この供給過剰懸念が、今後の売り圧力をめぐる不確実性を高めている。

変調をきたしたNasdaqデビューの後に過去最安値を記録

Evernorthは、特別買収目的会社(SPAC)との合併を完了後、2026年10月12日にティッカーXRPNとしてNasdaqでの取引を開始した。株価は当初19.39ドルまで上昇したが、11月5日に10.05ドルで引け、最高値から約48.2%の下落となり、上場後まもない銘柄として過去最安値を記録した。

同社は約4億7,300万XRPを保有したまま公開市場に参入した。投資戦略は、暗号資産準備の拡大と1株あたりのXRP保有量の増加に重点を置いている。しかし、取引開始から1か月の推移は、この蓄積指標と株価そのものとの間の乖離を示している。財務戦略企業の株式評価額は、今後の株式供給、投資家需要、資金需要に関する市場の期待も反映する — バランスシート上のトークン保有だけではない。

デビューは当初から逆風に直面していた。合併が10月9日に完了する前に、投資家は前身SPACの公開株式の約80%を償還した。この早期償還の波により、上場時点で自由に取引可能な公開株式の基盤が小さくなり、発行済みAクラス株式と比較した後の再売却登録の規模が、潜在的供給を注視する投資家にとってより重要な意味を持つことになった。

SEC提出書類、最大73,688,162株を潜在的再売却用に登録

10月30日に米国証券取引委員会(SEC)へ提出された書類(登録届出)では、21人の証券保有者による潜在的再売却の対象として、最大73,688,162株のAクラス株式が登録された。この金額は10月22日時点のEvernorthの発行済みAクラス株式の約3倍に相当するが、その総数には、Aクラス株式となる前に転換、交換、またはワラント行使が必要な証券が含まれている。

この種の登録自体は株式を売却するものではなく、届出が有効になった後に目論見書に基づく再売却の対象として適格とするものである。それまでは、この届出は確認済みの売却ではなく潜在的な供給を描き出しているにすぎない。

届出に名前が挙がった主要保有者には、約3,382万株のArrington XRP Capital Fund、約1,814万株のRipple Labsが含まれる。SBI系4法人が約1,179万株を占め、Rippleの共同創設者Chris Larsenに関連するLarsen Lam Children's Remainder Trustは約715万株の登録株式を保有している。

なお、この届出は、これらの投資家が保有株を売却する意図があることを確認するものではない。

ロックアップ契約が大型株売却を遅らせる可能性

有力な株主の一部は、即時の売却を契約上制限されている。Ripple、Arringtonスポンサー、およびLarsen関連の法人は、一般的に2027年4月9日まで続く6か月間のロックアップ契約の対象となっている。さらに、投資家が目論見書に基づいて売却を行うには、暫定的な登録がまず有効化される必要がある。

これらの制限は潜在的な売却を一時的に抑制するものの、投資家は今後の株式供給をめぐる不確実性に引き続きさらされている。Evernorthの業績は、上場している暗号資産財務戦略企業が抱えるより広範なリスク — その評価額はデジタル資産価格、投資家需要、今後の資金需要に関する期待に依存する — についても浮き彫りにしている。

したがって、短期的な注目点は価格ではなく手続き面にある。再売却登録の有効化と、2027年4月9日の主要株主ロックアップの満了が、登録株式が目論見書に基づいて市場に供給される時期を左右する2つの重要な関門となる。

現時点でEvernorthは、市場の信頼を回復しながら、XRP蓄積戦略が持続可能な株主価値をもたらせることを示すという課題に直面している。