欧州の天然ガス先物は金曜日、数週間にわたる上昇の後にトレーダーが利益を確定したことに加え、ホルムズ海峡の通行をめぐるワシントンとテヘランの外交的な接触が報じられたことを受けて、大幅に下落しました。

欧州の主要なガス取引の指標であるオランダのTTF(Title Transfer Facility)と英国のNBP(National Balancing Point)契約は、金曜日の取引でいずれも3.2%下落しました。両指標は週間で8%超の下落となる見通しで、6月中旬以来の最大の下落となり、9月上旬に記録した高水準からの顕著な反転となっています。

外交動向が価格を下押し

下落の主な要因は、ホルムズ海峡をめぐる緊張がエネルギー供給に重大な混乱をもたらす可能性への懸念が後退したことです。米国とイランの当局者が、この戦略的水域の通常航行を段階的に回復する枠組みを協議していると報じられました。

BREAKING: Iran offers U.S. a 7-DAY plan to reopen the Strait of Hormuz and negotiations, per FT. Iranian Foreign Minister Abbas Araghchi says Hormuz could be reopened by the end of the seventh day if certain conditions are met, with broader talks also set to resume.… pic.twitter.com/TcnmfVrcZY — Coin Bureau (@coinbureau) September 25, 2026

この狭い航路は、約7か月にわたる地域紛争の焦点となってきました。ペルシャ湾とオマーン湾を結ぶ同海峡は、世界的に輸送される石油や液化天然ガス(LNG)のかなりの割合を運ぶ、世界で最も重要なエネルギー輸送の要衝の一つであり、欧州やアジアの買い手に供給するカタール産の輸出も含まれます。これまでワシントンもテヘランも、この通路に対する影響力を手放す意向を示しておらず、最終合意には至っていません。それでも、商品市場はより広範な軍事衝突のリスク評価を修正し、これまでペルシャ湾のエネルギー価格に織り込まれていたセキュリティプレミアムを縮小させました。

LNG運搬船も運用の調整を始めています。船舶運航者はアラビア半島を迂回する代替航路の利用を増やしており、LNGの物理的な出荷が完全に停止する可能性への懸念が和らいでいます。

地政学的な緊張の一時的な緩和は、週末前にポジションを解消する動きを促しました。その結果としての利益確定売りが、最近の相場上昇後の下押し圧力に拍車をかけました。

欧州の貯蔵量は前年水準を下回ったまま

金曜日の下落によって、欧州ガス市場が直面する構造的な課題が解消されたわけではありません。Gas Infrastructure Europeの統計によると、EU全域の地下貯蔵施設の充填率は約70%で、前年の同時期に記録された水準を約12ポイント下回っています。

在庫の減少により、冬季を前にサプライヤーの備蓄は縮小しています。貯蔵バッファーの低下は、異例の寒波が襲うか追加の供給途絶が発生した場合に、より大きな価格変動につながる可能性があります。欧州中央銀行も以前からこの脆弱性を指摘しており、ガス価格の変動がより広範な消費者物価指標に波及しうるとしています。

ノルウェーのパイプライン施設で予定されているメンテナンスも、供給制約に拍車をかけています。ノルウェーからのパイプライン流量の減少は、貯蔵量が過去平均を下回る中で欧州への供給を制限しています。欧州の買い手はまた、冬季の需要ピークを前に両地域が供給を確保しようとする中、世界のスポット市場でLNG貨物をめぐりアジアの買い手と競合しています。近年のロシア産パイプライン供給の大幅な減少以降、欧州のガスバランスが海上輸入に一層依存するようになるにつれ、この競争は激化しています。

金曜日の調整にもかかわらず、欧州のガス価格は2024年前半の水準を大幅に上回っています。進行中の紛争が海運航路や世界のサプライチェーンに与える影響は、完全には消え去っていません。

アナリストは、ホルムズ海峡の航行をめぐる米イラン間の包括的で恒久的な合意が成立すれば、価格はさらに落ち着く可能性があると述べています。それまでの間、天然ガス市場は外交動向に高い感応度を維持するとみられ、貯蔵注入率、ノルウェーのメンテナンスの完了、冬季の天候予報などが、今後数週間でトレーダーが注視する要因となります。

金曜日の引け時に、TTF契約はメガワット時あたり73ユーロの水準を下回り、前取引日の上昇を反転させました。

出典:Blockonomi。