約20年ぶりの低水準となる欧州の天然ガス備蓄は、中東産LNGが依然ホルムズ海峡で滞留する中、今後数ヶ月間で縮小する供給プールを巡る欧州とアジアの競争を激化させるリスクがある。

「特に寒い冬になれば、世界的な『燃料獲得競争』の可能性は十分にある」。調査会社KplerのLNG担当主席インサイトアナリスト、片山剛（ゴ・カタヤマ）氏はブルームバーグに対しこう語った。

欧州は過去20年で最も低い水準に近いガス備蓄のまま冬を迎えようとしている。中東での戦争はカタールからのLNG供給を寸断し、欧州とアジアのガス・LNG価格を急騰させ、即時調達可能な世界のLNG貨物という縮小したプールの争奪を激化させた。カタールは世界最大級のLNG輸出国であり、欧州は2022年のウクライナ侵攻後にロシアからのパイプラインガスを失って以降、カタール産を含むLNGに大きく依存してきたことから、影響は特に深刻である。

消耗した備蓄の補填需要と夏季の熱波による電力需要の高まり、そしてホルムズ海峡の向こうで滞留するカタール産貨物による世界のLNG供給の激減という「完璧な嵐」が重なり、欧州の指標価格は3年半ぶりの高値に達した。

先物価格が期近物で期先物を上回る高い水準に推移したことで、夏の大半の間、備蓄増強は見送られてきた。しかし欧州には選択の余地がなく、冬場の供給逼迫を避けるため、12月までにある程度十分な水準まで備蓄を満たすべくガス獲得競争を戦わなければならない。ロシアによる供給ショックを受けた2022年に導入されたEU規則では、加盟国は毎年11月1日までに備蓄を90%以上とすることが義務付けられており、現状の不足は市場の不均衡にとどまらず、ブリュッセルにとってコンプライアンスとエネルギー安全保障上の懸念ともなっている。

冬を前にして備蓄がこれほど低い水準にあるため、ブルームバーグの試算では、欧州は最低の備蓄目標である75%に達するだけでも、現在価格で81億ドル超に相当するガスを追加購入する必要がある。EUの備蓄施設は現在約66%と、この時期としては約20年ぶりの低水準であり、80%超という直近5年平均を大きく下回っている。

INGのアナリストによると、アジアが数ヶ月間にわたり現物供給で欧州を上回る入札を続けた後、現時点ではLNGのネットバック（差益）はアジア向けよりも欧州向け現物LNGの発送に有利に働いている。

「しかし北半球の冬が近づくにつれ、両地域の競争は激化する可能性が高い。特にカタール産LNGが年末まで市場にほとんど出回らない場合にはそうなる」。INGのコモディティ・ストラテジスト、ウォーレン・パターソン氏とエヴァ・マンシー氏は今週初め、ノートの中でこう述べた。

出典：OilPrice.com — Tsvetana Paraskova著