8月の速報PMI推計によると、ユーロ圏の企業活動はさらに勢いを増し、サービス業と製造業の双方が市場予想を上回った一方で、フランスとドイツの指標は軟調だった。

主な数値は以下の通りです。

• 8月速報サービス業PMI: 51.7、予想51.5、7月は51.7。
• 8月速報製造業PMI: 52.8、予想51.8、7月は51.9。
• 8月速報総合PMI: 52.1、予想51.7、7月は52.0。

PMIでは50を上回ると前月比で活動が拡大、50を下回ると縮小を示すため、主要3指数はいずれも成長を示しています。総合指数は製造業調査とサービス業調査をまとめたもので、民間部門の状況を示す単一の指標です。速報値は通常回答の約85%をもとに作成されるため、毎月のユーロ圏の企業環境を最も早く示す指標となり、政策当局や市場は公式の成長・インフレ統計に先立って注視しています。

今回の結果は、欧州最大の2経済であるフランスとドイツの先行指標が弱かった後だけに、特にサービス業の数値で意外感がありました。サービス業の拡大ペースは7月から横ばいでしたが、それでもフランスとドイツの水準を上回り、域内の他地域では成長がかなり加速しました。

製造業も堅調でした。部門指数は51か月ぶりの高水準まで上昇し、4年以上で最も強い水準となりました。さらに、8月の製造業生産は54か月ぶりの高水準に達しました。

総じて、出力と新規受注のさらなる増加に加え、約4年半ぶりに新規輸出受注が拡大したことが、第2四半期の民間部門活動を下支えしました。欧州中央銀行（ECB）にとっては、特にフランスとドイツが今後数か月でより厳しい精査を受ける可能性があるものの、スタグフレーション懸念の一段の和らぎにつながります。

価格面では、投入コストインフレは2月以来の弱さに鈍化したものの、依然として高く、中東紛争が始まる前の水準をなお大きく上回っていました。

S&P Globalは付随コメントで次のように述べました。

「8月の企業活動の堅調な持続的増加により、ユーロ圏の第3四半期GDPは約0.3%の力強い伸びが見込まれる。製造業は再び主役であり、4年半ぶりの最も強い成長を享受している。一方、サービス経済は第2四半期にみられた低迷の後、もう1か月堅調な伸びを記録し、支え役を果たしている。

「中東発の継続的なサプライチェーン混乱の中で、予防的な在庫積み増しが財生産部門を下支えしているとの報告が再び見られる。サプライチェーンの遅延は8月も引き続き広範囲に及んでおり、懸念材料となっている。ただし、AI関連のテック財への需要増加や、防衛支出増加を背景とした設備需要の拡大も前向きな材料であり、とりわけドイツの生産増加を一段と印象的なものにしている。

「サービス部門では、観光支出の増加が経済成長を押し上げており、特にフランスとドイツを除く地域では、域内全体として3年以上で最も速いサービス成長が見られた。

「高価格が需要を抑制し続けているとの報告がある一方、価格圧力はさらに緩和する兆しを示している。政策当局は、サービス販売価格インフレが今年これまでで最低水準の同水準まで低下したこと（3月と並ぶ）を特に歓迎するだろう。財価格インフレも引き続き鈍化している。ただし、速報PMIが第3四半期GDPの堅調な成長を示し、企業が今年初めて採用を再開し、インフレも歴史的基準から見ればなお高いことから、タカ派的なバイアスは維持され、差し迫った追加利上げも排除できない」

来月上旬に公表される最終PMI推計では、速報段階の内容が維持されるかどうかが確認される見通しです。また、フランスとドイツとそれ以外の域内との乖離、そしてECBがより強い成長と依然高いインフレをどう評価するかは、今後数か月の焦点となります。

出典: ForexLive