イーサリアム、XRP、ソラナはいずれもこの日の取引で下落し、主要トークンはビットコインと比べて「大幅な下落」を記録した。アナリストは、この下落が主にマクロ経済の圧力によるものであるとともに、直近数ヶ月間でアルトコインが積み上げてきた「強さと勢い」の反動でもあると指摘している。

暗号資産全体の時価総額は過去24時間で2.5%下落し、2.8兆ドルとなった。イーサリアムは5.5%下落して時価総額2,890億ドル、XRPは5.1%下落して824億ドル、ソラナは3.8%下落して606億ドルとなった。業界の牽引役であるビットコインはこの日3.1%、週間では2.6%下落し、時価総額は1.6兆ドルにとどまっており、比較的小幅な下落にとどまったことで、主要アルトコインはそろって市場に後れを取る形となった。

マクロ圧力に注目

今回の下落は、FRBの政策を占う最も注目されるインフレ指標である消費者物価指数が9月に前年比3.7%上昇したことを受けてのものだ（Decryptが水曜日に報道）。このインフレ指標により、FRBが10月に利上げに踏み切る可能性への観測が高まっており、Myriadの予測参加者はその確率を28%と見込んでいる。（免責事項：MyriadはDecryptの親会社Dastanが運営する予測市場です。）

オプション取引所Derive.xyzの創設者ニック・フォスター氏は、Decryptに共有したノートの中で、このデータによりトレーダーが「防御モード」に移行し、プラットフォーム上の「ヘッジ活動」が倍増、大型投資家（クジラ）も春に行った強気のポジションを縮小したと述べた。ここでのヘッジとは、さらなる利益をうためではなく、潜在的な損失を相殺することを目的としたポジショニングを指す。

「長期的な上昇賭けからの即時の撤退と、積極的な短期ヘッジの併行は、劇的なレジーム転換を示しています。金利の先行きが再び不透明になるなか、機関投資家がマクロリスクへのエクスポージャーを急速に見直しているのです」と同氏は述べた。

CoinSharesのシニアリサーチアソシエイト、ルーク・ノーラン氏は、市場がこのように反応する際に最も影響を受けるのはアルトコインだと述べた。「高ベータ資産がより大きな打撃を受けたようです。株式市場と同様に、近年の取引では代表的な銘柄が大幅な下落を経験しています。アルトコインは一般的に金融環境に敏感で、引き締めは流動性拡大という前提に影響します」と同氏はDecryptに語った。高ベータ資産とは、市場全体よりも大きな値動きをする傾向のある資産を指し、主要アルトコインの一日の下落率がビットコインを上回った理由を説明するものだ。

ノーラン氏はまた、米ドルが約18ヶ月ぶりの高値に達したことも暗号資産市場全体への下押し圧力であると指摘した。中期的な視点では、暗号資産は米ドル指数（DXY）と逆相関の関係にある傾向があるという。これは、暗号資産がドル建てで価格設定されていることによるものであると同時に、ドル高が流動性の収縮とリスク許容度の低下を招くためだと同氏は説明した。

強い上昇の後の反動

Bitwise Europeのシニアアソシエイト、マックス・シャノン氏はDecryptに対し、今回の下落は直近数ヶ月にわたるアルトコインの「強さと勢い」の反動でもあると述べた。10月初旬以来、イーサリアムを除くアルトコインの先物未決済残高（未決済の先物契約の総額を示す指標）は80億ドル減少しており、シャノン氏は、これがこれほどの強い上昇の後の自然な反応としてトレーダーが「賭け金を回収した」ことを示していると述べた。

このパターンはイーサリアムにも表れていると同氏は付け加えた。ETHは3ヶ月連続でビットコインをアウトパフォームした——2021年3月以来初のことだ——そして投資家はそれ以来利益を確定させてきた。イーサリアムETFは11営業日連続で合計7億8,280万ドルの純流出を記録し、火曜日に一時的な流入があったものの、その後資金は再び流出しており、CoinGlassのデータによると純流出額は1億2,950万ドルに上る。純流出とは、期間中の資金流出が新規流入を上回ったことを意味する。

「今回の値動きは、すでに好調だったアルトコインの保ち合い期間といったところです」とシャノン氏はDecryptに語った。「アルトコインは一般的に、厳しい市況ではBTCとの相関が高く、より良い市場環境では、個別の材料がある場合を中心に相関が低くなる傾向があります。したがって、短期的にはこれらのアルトコインがBTCと連動して動く可能性はあるものの、その動きはより敏感になるでしょう。」

展望金利観測次第

価格の回復には、10月の利上げ観測の後退が必要だとノーラン氏は述べた。現時点では、上方向・下方向のいずれの動きにも合理的な論拠があるため、アルトコインの底を打つことは難しいとしている。

「ビットコインがサポートを失い、アルトコインがさらに下落するような状況もあり得ます」と同氏はDecryptに語った。「その逆もまた真なりです。これは単なる短期的な調整にすぎず、すぐにまともな市場環境に戻る可能性もあります。その場合、ビットコインが8万ドルをしっかりと上回って推移すれば、アルトコインの大幅な上昇は十分にあり得ると考えています。」