CoreWeave(NASDAQ: CRWV)とBroadcom(NASDAQ: AVGO)は、自社株式のトークン化版を同プラットフォームの新市場で取引させない意向をOKXICEに伝えました。

同市場は、米証券取引委員会(SEC)の免除制度の下で運営されており、発行会社からの30日間の沉默を、自社株式のトークン化に対する同意とみなすことが認められています。

CoreWeaveとBroadcomは、自社株式のトークン化版をOKXICEの新市場で取引させることを拒否しました。AIチップメーカーのCerebras Systems(NASDAQ: CBRS)も、自社トークンのOKXICEでの取り扱いを見送っています。すでに他のプラットフォームで流通している株式トークンには影響ありません。

SEC免除の仕組み

新市場は、SECが9月17日に発行・発効させた命令である「イノベーション免除(Innovation Exemption)」の下で運営されています。この命令の下では、許可制のオンチェーン取引プラットフォーム(SECは「トークン化証券市場(Tokenized Securities Venues)」と呼称)は「取引所」とみなされず、流動性を提供する企業も「ディーラー」として登録する必要がありません。

この件で顧客に助言したDavis Polkによると、この免除措置は5年間、2031年9月日まで有効です。

市場がサードパーティ発行のトークンを上場する前に、当該企業に事前通知を行う必要があります。企業は1ヶ月以内に拒否するか、拒否しなければ取引が開始されます。通常、企業は全国の取引所で自社株式が取引されるかどうかについて発言権を持たないため、異議を申し立てる権利は新しい仕組みです。

OKXICEが上場を計画する銘柄

OKXICEは10月4日、Nvidia(NASDAQ: NVDA)、Tesla(NASDAQ: TSLA)、Apple(NASDAQ: AAPL)、Microsoft(NASDAQ: MSFT)、SpaceXを含む60社超の米上場企業に連動するトークンの上場を希望するとの通知を提出しました。さらに、Coinbase(NASDAQ: COIN)、Circle(NYSE: CRCL)、Strategy(NASDAQ: MSTR)、Robinhood(NASDAQ: HOOD)、BitGo(NYSE: BTGO)、Securitizeなどの暗号資産関連企業も対象です。

各トークン化株式は、USDC、USDG、またはTetherのUSDTのいずれかで取引される予定です。同市場は24時間365日の取引を予定しており、特筆すべきは、申請書にトークンを発行する企業名が記載されていないことです。

挙げられた60社超の企業のうち、さらに多くの企業がCoreWeave、Broadcom、Cerebrasに続いて異議を唱えるかどうかは、新しい枠組みが実際にどれほどの摩擦を生むかを測る初期の指標となります。

異議申し立ての限界

Davis Polkによると、企業は通知を送ってきた市場に対してのみ異議を申し立てることができます。異議申し立ては、他の場所で同社の株式がトークン化されることを阻止するものではなく、SECの命令は海外での取引にも影響しません。したがって、CoreWeaveとBroadcomの異議申し立てはOKXICE自体にのみ適用されます。

9月13日時点で、約24億3000万ドル相当のトークン化株式(セグメント全体の約84.5%)が会社の許可なく発行されていました。同意を得て発行されたトークンは約3億6500万ドルにとどまり、1年間でほとんど成長していません。

この不均衡、すなわちセクターの大部分が発行会社の承認なしに構築されたという状況が、発行会社が現在SECに求めている変更の背景にあります。

Cryptopolitanの報道によると、証券ブローカーのRobinhoodは190超の株式トークンを取り扱っており、これらは上場企業の株価に連動するデジタル商品です。その一つであるAMCは、AMC株式に連動するトークンをめぐりRobinhoodに警告書を送付しましたが、Robinhoodは拒否しました。

発行会社がより強い発言権を求める動き

10月2日の意見書で、ComputershareはSECに対し、企業が各市場からの通知に個別に対応しなくても済むよう、常設の異議申し立て制度の設置を要請しました。また、どの市場がトークンの上場を求めているか、どの企業が異議をえたかを一覧できる中央型の検索可能な登録簿の整備も求めました。

法律事務所Hunton Andrews Kurthも10月8日の書簡で同様の見解を示し、暗号資産関連のメールがスパムフィルターに引っかかることが多く、通知を見逃す恐れがあると指摘しました。同社の顧客は、企業が株式のトークン化に明確な同意を与えなければならないプロセスへの変更を求めています。期限の廃止、およびトークン化してはならない株式を示す公開データベースの整備も要望しています。

SECが30日間の沉默を同意とみなすデフォルトを維持するか、意見提出者が求めるオプトイン方式に移行するかが、5年間の免除期間の中で注目すべき重要なポイントです。