ETF流入とショートカバーが上昇を後押し、イーサリアムは2,546ドルに到達

イーサリアム($ETH)は米東部夏時間(EDT)土曜日午後5時時点で2,435ドル前後で取引されており、強力な上昇後の日中高値からはやや値を緩めている。この動きにより、イーサリアムは8月中旬の大半で膠着状態にあった1,800ドル台中盤から1,900ドル台前半のバンドから抜け出した。ドミナンスとして知られる暗号資産市場全体に占める同通貨のシェアは、現在11%に迫っている。

レンジからのブレイクアウト

本格的な急騰は8月19日に始まった。この日$ETHは1日のセッションでおよそ17.5%上昇し、1,917ドル付近で寄り付き2,250ドルを超えて引けた。その後2セッションにわたる追随買いにより、Binanceでは価格が最高2,546.78ドルまで達した。日次取引高はこの上昇局面を通じて250億ドルから330億ドルの間を繰り返し推移した。

ビットコインも上昇し、米東部夏時間土曜日午後5時時点のレートでは約77,300ドルとなっている。ただし今週はイーサリアムの方が速く動き、ビットコインに対するパフォーマンスが強まった。この点は重要である。トレーダーは単に暗号資産全般に無差別に資金を振り向けていたわけではない。資金はまた、多くのステーブルコイン、トークン化資産、分散型ファイナンス(DeFi)アプリケーションを支えるネットワークへもローテーションしていた。DeFiとは、従来の仲介業者を介さずパブリックブロックチェーン上で動作する貸出・取引・交換のプロトコルである。

スポット・イーサリアムETFに大幅な資金流入

暗号資産ファンド・フロー追跡サービスsosovalueの最新データによると、スポット・イーサリアム上場投資信託(ETF)は今週、約6億9,700万ドルの純資金流入を記録した。各ファンドは8月19日に約1億8,900万ドル、8月20日に2億2,100万ドル、8月21日に1億8,500万ドルを集め、2025年10月以来の最も活発な流入となった。

BlackRockのETHAが需要の大半を吸収し、Grayscale Mini ETHやFidelityのFETHも買いに加わった。スポット・イーサリアムETFの運用資産総額は143億ドルに向かって増加し、イーサリアムの時価総額の約4.85%に相当する。設定以来の累積流入は122億ドルに迫った。スポット・イーサリアムETFは2024年7月から米国で取引されている。トークンの自己保管なしに通常の証券口座を通じてエクスポージャーを保持できるため、その週次フローは機関投資家の参加度を測る指標として広く注目されている。

取引所残高の減少が供給を引き締める

上昇は、取引所に保管された$ETHがより少ない市場で起こった。取引所保有のイーサリアムは6月上旬から8月中旬にかけて約15%減少し、約770万$ETHから654万$ETHへと落ち込んだ。また、4,200万$ETH超——供給量の約33.7%——がステーキングにロックされている。

ステーキングとは、保有者が報酬の見返りに$ETHを預けてイーサリアム・ネットワークの運営と保全を支援するプロセスである。ステーキングされた、あるいは取引所から引き出されたコインは必ずしも売り手から隔離されるわけではないが、トレーダーが直ちに利用できる在庫を減らす。流動量が薄い状態での積極的な買いは、はるかに大きな価格変動を生み得る。

先物ポジションと大規模な清算イベント

coinglass.comから収集した統計によると、イーサリアム先物の未決済残高(オープン・インタレスト、活動中の先物契約の価値)は318.1億ドル、すなわち1,306万$ETHだった。Binanceが87.7億ドルで最大のシェアを占め、以下、CMEの32.9億ドル——機関トレーダーの一般的な入口となっている規制下のシカゴ取引所——、Gateの25.5億ドル、Bybitの22.1億ドルと続いた。

未決済残高は直近1時間で0.13%、過去4時間で0.35%増加した一方、直近24時間では1.60%低い水準にある。この組み合わせは、先の急騰で他のトレーダーが市場から退出した後も、新たなポジションが時価総額で2番目に大きい暗号資産の市場にじわじわと入り込み続けていることを示している。トレーダーはしばしば借入によるエクスポージャーを利用するため、先物は利益も損失も増幅し得る。

イーサリアムの上昇がもたらした代償は苛烈なものだった。coinglass.comの清算統計によると、24時間に記録された暗号資産の清算12.1億ドルのうち、$ETHは2億6,492万ドルを占めた。市場全体の一斉清算は234,707人のデリバティブ・トレーダーに及び、ロング(買い)ポジションが7億2,713万ドル、ショート(売り)ポジションが4億8,162万ドルだった。$ETHのデリバティブがこの日の最大の損失を記録した。

清算とは、損失がトレーダーの担保を食い潰した際に、取引所がレバレッジの効いたポジションを自動的に決済することを指す。この大損失に占める$ETHの割合の大きさは、上昇局面でデリバティブ市場がどれほど激しく再評価されたかを浮き彫りにする。先のショートカバー——イーサリアムの下落に賭けていたトレーダーがそれらのポジションを決済するためにトークンを買い戻すこと——は上昇に燃料を注いだが、最新の数字は、双方のサイドのレバレッジ・トレーダーが急激な反転に対して依然として脆弱であることを示している。

オプションのポジションはコール傾向

今週末のイーサリアムのオプション・データは、依然として残存するポジションの中に、より強気への傾きを示した。土曜日午後、コールはオプション未決済残高の58.41%(160万$ETH)を占め、プットは41.59%(114万$ETH)だった。

新規の取引はより防衛的な様相を呈した。プット・オプションは24時間のオプション取引高の56.09%を占め、コールは43.91%だった。このパターンは、単に価格の下落に賭けているというより、猛烈な上昇後にトレーダーが防御を急いでいることを反映している可能性がある。オプションは、買い手に事前に決められた価格で資産を買う、または売る権利(義務ではない)を与えるものである。

上場オプションの最大のポジションには、1コインあたり3,200ドルのイーサー・コールのほか、Deribitの2,200ドル、2,500ドル、3,000ドル、3,500ドルの権利行使価格が含まれていた。最も活発な契約は近月のプットに集中しており、9月25日満期のDeribitの2,100ドル・プットや、8月23日満期のBybitの複数のプット契約などが含まれる。このポジション構成は、$ETHが今週の上昇分を守れるかどうかにトレーダーの関心が集まっていることを浮き彫りにしている。

買われ過ぎのモメンタムは諸刃の剣

日足の相対力指数(RSI)が78から88という水準は一般的に買われ過ぎとされ、今週末もその可能性がある。RSIは最近の価格変動の速度と大きさを測る指標である。高い数値は必ずしも売り浴びを保証しないが、上昇が利益確定売りを引き寄せたり、横ばいの調整を引き起こしたりするほど強く進んだことを意味することが多い。

トレーダーは最初の意味のあるサポートゾーンとして2,400ドルから2,450ドルを、続いて2,300ドルを注視している。2,546ドルから2,550ドルの高値を明確に上抜けすれば、2,600ドルから2,800ドルが視野に入る。一方、2,300ドルを下回れば、2,150ドルから2,200ドルへの下落の扉が開く可能性がある。

マクロ流動性と政策が環境を後押し

上昇は、リスク選好の広範な回復と同時に起こった。米財務省は長期債の買いオペを1回あたり40億ドルに倍増した——市場に残存する供給を減らす、既存の長期債の買戻しである——ことで、利回りの低下を助け、リスク敏感資産を押し上げた。また、SECとCFTCの間で監督を分担することで米国法がデジタル資産をどう扱うかを明確化するClarity法案をめぐる政治的なシグナルも、規制の不確実性を少しずつ後退させた。

こうした追い風は急速に消える可能性がある。今回の動きを持続させるには、ETFフローがプラスであり続けること、より広範な市場が引き続き暗号資産を受け入れ続けること、そしてイーサリアム自身が新たに確立したサポート水準を守ることが必要とされる。