イーサリアム（ETH）は10月25日、米スポットイーサリアム上場投資信託（ETF）からの資金流出が引き続き市場センチメントを圧迫するなか、下落圧力にさらされた。トークンは9月の高値約2,804ドルからおよそ16%下落した2,350ドル付近で取引されている。SoSoValueがまとめたデータによると、米スポットイーサリアムETFは10月23日までに約11.8億ドルの10月純流出を記録した。これらのファンドの日次資金流出入データは、昨年の取引開始以来、米国投資家の需要を測る最も注目される指標の一つとなっている。

一方、ステーキング活動は異なる状況を示している。ETF需要の弱さにもかかわらず、イーサリアムのステーキングは4,410万ETHがステークされたまま高水準を維持しており、相当量のトークンがバリデータネットワークへの参加を待っている。ステーキングとは、報酬と引き換えにネットワークのセキュリティと運用を支えるためにETHをロックすることであり、バリデータ起動を待つトークンのキューはオンチェーンで追跡されており、すでにコミットされている供給量を継続的に確認できる。

今回の下落は、米国債利回りの上昇、雇用市場の減速、そしてイーサリアムエコシステム全体でのオンチェーンおよびステーブルコイン活動の冷却を背景に進行した。

スットイーサリアムETFの流出が急拡大

米国投資家は今月を通じてETH ETFから資金を引き出し続けている。SoSoValueによると、これらのファンドは10月に11億ドル超の資産を失い、昨年11月に14.2億ドル超を失って以来の最悪の月となった。SoSoValueの10月データは10月23日時点で集計されているため、今月の最終的な数値が昨年11月の記録を上回るか下回るかは、残りの取引日次第である。

今月の流出は、3か月連続の流入からの急激な反転を示すものである。これらのファンドは先月8億3,200万ドル超の資産を追加し、8月には18.5億ドルの流入があり、直近3か月間で合計30億ドルを積み増していた。これは、それ以前の数か月間で安定した需要を集めてきた同商品の好調な流れに続くものである。

2024年の承認以来、これらのETFは127億ドルの純流入を吸収し、現在の総資産は145億ドルを超えている。ブラックロックのETHA、フィデリティのFETH、グレイスケールのETHEが最大の市場シェアを占めている。これらのファンドはスポットETHを保有しているため、純流出は解約が新規申込を上回っていることを反映し、日次資金データは基軸トークンに直接結びついている。

イーサリアム商品は今月、他の暗号資産関連ETFよりも深い流出を記録した。スポットビットコインETFは、直近3か月間で60億ドル超を追加した後、10月に1億7,400万ドルの流出となった。一方、スポットXRP ETFは今月1,400万ドルを追加し、3月に3,100万ドルを失ったときから続く上昇基調を延長している。

ETFの弱含みは、ステーキングの小幅な減少と同時に発生している。ステークされたETHの総量は今月の高値4,387万から4,386万に減少し、ステーキング比率は36%から35.91%へとわずかに低下したが、報酬比率は2.7%に上昇した。ステーキング比率はバリデーションにコミットされたETH供給の割合を示し、報酬比率はステーカーが得る年利回りを反映する。

マクロおよびネットワークの逆風にさらされるイーサリアム

米国債利回りの上昇は、ETHを圧迫するマクロリスクの一つである。米10年債利回りは近年上昇を続け、国の公的債務が40.3兆ドルを超えて急増するなか、最近では5.3%に跳ね上がり、数年ぶりの高水準となった。経済減の兆候も圧力を加えており、米国の先月の雇用増加はわずか2万9,000人だった。原油価格も上昇を続けており、ブレントは117ドル、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）は103ドルまで上昇した。

イーサリアムのネットワーク指標もマクロ圧力と並行して軟化している。ネットワークのTVL（Total Value Locked、分散型金融プロトコルに預け入れられた資産の価値）は、今月の高値530億ドルから485.5億ドルに低下した。アクティブアドレス数は先月の56万2,500から今月は49万1,870に減少し、ステーブルコインの時価総額は過去最高の1,630億ドルから1,440億ドル超へと下落した。米ドルなどの法定通貨にペッグされたトークンであるステーブルコインは、暗号資産市場における取引と決済の主要な媒体であり、そのため合計時価総額はエコシステム内の資本を測る広く引用される指標となっている。

ETH価格のテクニカル分析

日足チャートでは、イーサリアムは過去数週間で下落し、9月の高値2,804ドルから現在の2,360ドル付近まで下げた。詳細に見ると、トークンはヘッドアンドショルダーズのパターンを形成し、現在ネックライン上に位置している。この形成は通常、さらなる下落に先行する。ETHはまた、38.2%のフィボナッチ・リトレースメント（押し目測定）ラインを下抜けし、50日移動平均と100日移動平均の両方を下回った。フィボナッチ・リトレースメントは、標準的な比率を過去の価格変動に適用して描かれるもので、サポートおよびレジスタンスの候補となる水準を見極めるための最も一般的に使用される指標の一つである。

このセットアップに基づき、分析では現在価格より約8.60%低い50%リトレースメント水準の2,155ドルへの下落の可能性を示している。その水準を下回れば、61.8%リトレースメント水準の2,000ドルへのさらなる下落を示唆することになる。

本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融アドバイスを構成するものではない。暗号資産への投資には大幅な変動性と元本損失の可能性が伴う。読者は投資判断を行う前に独自の調査を行う必要がある。