2026年11月6日に公開されたEconbrowserの月次景気循環指標シリーズの最新アップデートにおいて、全米経済調査局(NBER)景気循環判定委員会が追跡する主要なすべての雇用指標が拡大した。

このトラッカーは、米国の景気循環のピークと谷を正式に判定する学術機関であるNBER委員会が注視する主要な時系列に加え、代替指標もまとめている。中核指標には、非農業部門雇用者数(NFP)、民間雇用者数、鉱工業生産、移転収入を除く実質個人所得、実質製造業・商業売上高、月次GDPが含まれ、いずれも2017年連鎖ドル(Ch.2017$)で表記され、2025年1月(2025M01=0)を基準に対数正規化されている。共通の基準値により、2025年初頭以降の累積成長を、それ以外では大きく異なるスケールで測定される指標間で直接比較することが可能になっている。

Figure 1: NFP雇用(太字の青)、平滑化された人口コントロールを適用した民間雇用(太字のオレンジ)、鉱工業生産(赤)、Ch.2017$表示の移転収入を除く個人所得(太字の薄緑)、Ch.2017$表示の製造業・商業売上高(黒)、Ch.2017$表示の月次GDP(ピンク)、GDP(青の棒グラフ)、すべて2025M01=0に対数正規化。出所:BLS via FRED、BLS、連邦準備制度、BEA 2026Q3速報値、S&P Global Market Insights(旧Macroeconomic Advisers、IHS Markit)(2026年10月2日リリース)、および筆者の計算。

Figure 2: NFP概念に調整し平滑化された人口コントロールを適用した民間雇用、2025年の実験的コントロールを使用(太字のオレンジ)、製造業生産(赤)、ADP民間非農業部門雇用者数(薄緑)、実質小売売上高(CPIデフレ調整、黒)、貨物輸送サービス指数(茶)、Ch.2017$表示の一致指数(ピンク)、GDO(青の棒グラフ)、すべて2025M01=0に対数正規化。出所:BLS、ADP via FRED、Philadelphia Fed、Philadelphia Fed、運輸統計局、連邦準備制度 via FRED、BEA 2026Q3速報値、および筆者の計算。

分析によると、BLSのCurrent Employment Statistics(CES)事業所調査、BLSのCurrent Population Survey(CPS)家計調査、ADPの民間非農業部門雇用見積もりのすべての雇用指標が現在上昇しており、2026年上半期とは対照的だが、そのペースは生産の伸びに及んでいない。この3つの指標は互いに独立して構築されている。事業所調査は企業が報告する雇用者数を計上し、家計調査は就業個人を計上し、ADPは自社の給与処理記録から見積もりを作成しており、3者の一致は労働市場の方向性に対する独立したクロスチェックとして機能する。ただし、9月の消費と小売売上高は横ばいであり、個人所得は減少した。移転収入を除く実質個人所得は委員会の中核指標の一つであるため、これらの所得と支出の数値は同じダッシュボードに直接反映され、トラッカーの今後の月次更新により、雇用の強さが家計の所得と支出に及ぶかどうかが明らかになる。

労働市場指標の補助パネルでは、週当たり総労働時間指数を1982-84年ドルにデフレ調整した平均時給と対比して描いている。2026年10月の平均時給の観測値はCPIナウキャスト(消費者物価指数の公式発表に先立って作成される現在のインフレ推計)に基づいている。後に公表される公式CPI数値がこの推計を置き換え、インフレ調整後の読み値が確定する。

Figure 3: 週当たり総労働時間指数(青、左の対数スケール)、1982-84$表示の平均時給(赤、右スケール)。2026年10月の平均時給の観測値はCPIナウキャストに基づく。出所:BLS、クリーブランド連邦準備銀行、および筆者の計算。

全チャートと解説はEconbrowserで閲覧できる。