オランダの中央銀行は、危機発生時に準備金へ迅速にアクセスできるよう、86トンの金を北米からロンドンへ移管し、ニューヨークで保管する金地金の割合を31%から19%へ引き下げました。

オランダ銀行（DNB）は水曜日、ニューヨークで保管していた約59トンを売却し、同量のロンドン・グッドデリバー基準の金を購入したと発表しました。同基準は、世界最大の金取引の中心地であるロンドンの卸売市場で受け入れられる基準品質・地金フォーマットです。さらに、27トン超が米国とカナダからオランダへ物理的に移動され、同量の取引可能な金地金がオランダからロンドンへ移管されました。

「この移管により、金準備の換金性を向上させました」と、DNBのオラフ・スレイペン総裁は発表の中で述べました。「これらを使う必要はないと予想していますが、レジリエンスと備えを強化する必要があります」

ジュネーブに拠点を置くシテ・ジェスティオン・プライベートバンクのアナリスト、ジョン・プラサード氏はAFPの取材に対し、オランダの決定を「かなり例外的な動き」と評する一方、他の中央銀行が大規模に同様の移転を行えば米国への信頼を損なう可能性があると警戒しました。

所在地の問題

今回の再配置が注目されるのは、西洋の主要中央銀行が緊急時に金をどこで利用可能にしたいかを変えるものであり、金の保有量を変えるものではないためです。ニューヨーク連邦準備銀行やイングランド銀行などの拠点で金を海外保管することは中央銀行の間で長年の慣行であり、金属を物理的に輸送せずに国際的な債権決済や金取引を可能にしてきました。DNBは米国やカナダへの信頼を失ったとは述べていませんが、この動きはヨーロッパで国家的金準備の所在地をめぐる議論が高まる中で行われたものです。

4月にはフランス銀行がニューヨークに保管していた残りの金を引き揚げ、同量をパリで保管しました。一方、ドイツ連邦銀行（ブンデスバンク）は、ニューヨークに保管している約3分の1の金地金について本国への移送を求める声に直面しています。

オランダの金の総保有量は612.4トンで変わりません。ロンドンが18%から32%に上昇して最大の割合を占め、31%はDNBのザイストのキャッシュセンターに残り、ニューヨークとオタワがそれぞれ19%を保管しています。準備は2025年末時点で722億ユーロ（836億米ドル）と評価されていました。

地政学的不安定

DNBは、「地政学的不安定の高まり」が、危機への備えを強化し、リスクを北米、英国、オランダにより均等に分散する動機となったと述べました。イングランド銀行に保管された金は国際取引基準を満たしており、ニューヨークやオタワに保管された金地金よりも迅速に活用できると同中央銀行は説明しています。

ドイツは世界第2位の金準備を保有し、その大部分——推定約3分の1、約1,200トン——をマンハッタンのニューヨーク連邦準備銀行の金庫に保管しています。ブンデスバンクは今年、同場所は「今も今後も我々の金の重要な保管場所である」と述べました。

世界有数の金保有国であるフランスは、129トン（総保有量の約5%）をニューヨーク連邦準備銀行に保管してきました。この慣行は1920年代後半に始まり、1960年代に金の本国移送を初めて開始しました。

フランス銀行のフランソワ・ヴィルロワ・ド・ガロー総裁は発表の中で、新しい地金をパリに保管する決定は「政治的動機によるものではない」と述べ、購入したより高規格の地金はヨーロッパ市場で取引されていたと指摘しました。

続く中央銀行の金買い

オランダの準備再編は、地政学的不確実性と経済的不確実性の中で中央銀行が金地金の蓄積を続ける状況で行われたものです。世界ゴールド協会によると、公的部門の純購入は第2四半期に289トンに達し、この四半期としての記録を更新しました。報告ベースの購入は7月にさらに23トン追加され、中国とポーランドが主導しました。

金は木曜日、米ドル安と米国債利回りの低下に支えられ、1オンス4,475米ドルを超えて取引されました。スポット金はこのセッションで2%上昇しました。

中国の並行した動き

同時期に、中国は金取引と価格形成をアジアへ引き寄せることを目指した基盤整備を進めています。香港は7月に中央金決済システムを開始し、2030年までに保管容量を2,000トン超に拡大する狙いで、人民元建て先物と上海黄金取引所との現物決済連携を開発しています。

中国の取り組みはオランダの決定とは地理的に異なる方向を向いていますが、両者とも準備管理者にとってますます重要な問いを浮き彫りにしています。それは、金を保有するかどうかだけでなく、金属がどこに保管され、どれほど迅速に動員できるかという問題です。これは金属そのものではなく、地理、政治、市場アクセスによって形作られる選択です。他のヨーロッパ中央銀行がオランダとフランスの例に続くかどうかが、今後数か月の準備保管をめぐる議論を左右する可能性が高いでしょう。