D.A.デビッドソンのアナリスト、ワイアット・スワンソン氏がDuolingo(DUOL)株の投資判断を「中立」から「買い」へ引き上げ、目標株価を160ドルに設定したことを受け、Duolingo株は火曜日の取引セッションで約7%急伸した。

従来の130ドルから引き上げられた新たな目標株価は、月曜日の終値を基準として約23%の上昇余地を示唆している。火曜日のセッションでは、株価は135.16ドルで売買された。この上昇は、S&P500が当日0.6%下落し、ナスダック総合指数が1.3%下落するなど、市場全体が軟調となるなかで実現した。

近年のパフォーマンスはDUOLの株主にとって厳しいものとなっている。2026年年初来で株価は23%下落し、過去12ヶ月では60%下落した。DUOLは現在、2025年5月14日に記録した過去最高の終値540.68ドルを75%下回る水準で取引されている。売り圧力の大部分は、AI(人工知能)を活用した語学ツールがDuolingoの主力の教育サービスを脅かすのではないかという投資家の懸念に起因する。この懸念は、会話形式の語学練習を無償または低コストで提供できる汎用チャットボットの普及とともに強まってきた。Duolingo自身もこの技術を積極的に取り入れている。2023年に導入されたプレミアムプラン「Duolingo Max」は、コースにGPT-4を活用した会話機能や誤り解説機能を組み合わせており、同社は2025年、製品づくりにおいて「AIファースト」のアプローチへの転換を進めていると説明した。こうしたツールが最終的に専用の語学アプリに対する需要を補完するのか、それとも侵食するのかは、同社株に立ちはだかる中心的な疑問として残っている。

格上げの背景にある論拠

スワンソン氏のより楽観的な見通しは、製品開発、マーケティング戦略、収益化能力の各面におけるDuolingoの基礎的な改善が、投資家に正当に評価されていないという考えを軸にしている。

スワンソン氏は調査レポートの中で、「Duolingoは転換点に差し掛かろうとしている」と述べた。

同アナリストは、日次アクティブユーザー(DAU)の指標を注視に値する重要な指標として強調した。この数値はDuolingoにとって特に重みを持つ。同社は四半期ごとの株主向けレターでDAUの成長を開示しており、また同社のフリーミアムモデルは、「Super Duolingo」やAI搭載の「Duolingo Max」といった有料プランと、広告で支えられる無料製品の双方を支えるうえで、習慣的に利用する大規模なユーザーベースに依存しているからである。同氏の分析によると、6月はDAU拡大における重要な転換点であり、8月中旬までの同社の独自データは、第3四半期のDAUが前年比で24%増加することを示唆している。D.A.デビッドソンはさらに、強さが7月と8月にも続いており、プラットフォームが従来であればサービスを離れていたはずのユーザーの維持に成功していると観測している。同社が公式のDAU数値を公表するDuolingoの第3四半期決算は、これらの予測を直接検証する機会となるだろう。

収益化に弾み

調査会社は、ユーザーエンゲージメントの拡大に加えて、Duolingoがそのエンゲージメントを財務パフォーマンスへ転換するあり方にも有望なトレンドを確認している。より長い無料お試し期間、新たなサブスクリプションオプション、刷新された広告基盤は、スワンソン氏が投資家に過小評価されていると考える要素である。

スワンソン氏はまた、自身の強気スタンスに内在するリスクも認めている。同氏は、収益の加速に関して楽観的すぎたことが判明した場合でも、ウォールストリートの前方予想は大胆ではなく、株価のバリュエーションマルチプルも過度ではないため、下落リスクは限られたものにとどまると指摘した。

「売上高の再加速について当社が楽観的すぎたとしても、来年以降のコンセンサス予想は要求水準が高くなく、Duolingoは現時点で割高なマルチプルで取引されていないため、下落リスクは小さいとみている」と同氏は説明した。

今回の格上げは、Duolingoが主力の教育サービスの強化と日次アクティブユーザー数の拡大に経営資源を集中させているさなかに発表された。D.A.デビッドソンの独自のトラッキングデータ(8月中旬まで)は、これらの戦略的取り組みが測定可能な成果を生み始めていることを示している。