ダウ工業株平均は2026年10月13日に下落して引け、半導体株の売りが市場全体を押し下げる中で3日間の上昇基調が終了した。ブルーチップ指数は約0.2〜0.4%(おおよそ137〜180ポイント)下落し、S&P500およびナスダック総合指数も小幅に下げた。

きっかけとなったのは異例のことだった。業界を代表する企業の最高経営責任者(CEO)が、自社セクターの上昇を支えてきたAIトレードそのものに公に疑問を呈したのである。

半導体株が下落を主導

半導体銘柄が下落を主導したのは、ブロードコムCEOのホック・タン氏がAI投資を「カジノ・ギャンブル」に例えた後のことだ。この発言と時を同じくして、CXMTとして知られる中国のメモリーチップメーカー・長鑫集積電路(ChangXin Memory Technologies)が新型DRAMアーキテクチャの開発を進めているとの報道が伝わった。DRAMは、コンピューターやAIサーバーがデータを迅速に処理するために依存する短期メモリである。メモリー分野で中国の競合が強まれば、供給増加と、韓国のサムスン電子やSKハイニックスといった大手メーカーの価格決定力低下につながる可能性がある。

米国最大のメモリーメーカーであるマイクロン・テクノロジーの株価は約4〜6%下落した。この弱含みは米国市場にとどまらず、メモリー・半導体株が世界的に売られた。半導体セクターのベンチマークであるフィラデルフィア半導体指数(SOX)は、5〜6営業日連続の下落基調を延長し、1年以上で最長の連続下落となった。それでも、この指数は年初来で大幅に上回っている。

決算シーズンは静かな幕開け

この調整は、第3四半期決算シーズンの開始と重なって訪れた。資産規模で米国最大の銀行であり、伝統的に決算シーズンの口火を切るJPモルガン・チェースは、まちまちな決算結果発表し、センチメントを押し上げたり、テクノロジー株の弱含みを相殺したりすることはできなかった。

損失は前日の強い取引に続くものだった。10月12日、ダウは0.38%上昇して51,850.55で引け、3日連続の上昇となっていた。米国債利回りは5.24%近辺で推移しており、この水準は将来の収益の現在価値を低下させることで、高バリュエーションの成長株の重荷となりやすい。

逃离ではなくローテーション

今回の取引では、投資家が市場から一斉に退出するのではなく、資金を移し替えている様子がうかがえた。資本は成長株・テクノロジー株から、エネルギーや金融といったバリュー志向のセクターへと移動した。

投資家にとっての意味

最も重要なシグナルは、この懐疑論の出どころかもしれない。大手チップ企業のCEOによるAIトレードへの批判は、顧客の支出と需要を直接見ることができる立場の人物から出るだけに、重みが異なる。

CXMTの動きは、構造的な変化となる可能性がある。メモリー事業は歴史的に、価格が供給に応じて変動する好不況の波が激しいビジネスであり、実力のある新たな競合がDRAM技術を前進させれば、競争と価格圧力が強まる可能性がある。これは、メモリー価格の維持が利益率を左右するマイクロンのような企業に直結する。

注目すべきポイントは、フィラデルフィア半導体指数が下落基調を脱するかどうか、中国競合に関する追加の報道にマイクロンなど他のメモリー銘柄がどう反応するか、そして第3四半期決算の次の波がAI支出について何を明らかにするかである。半導体セクターは年初来で依然として大きく先行しているが、それを取り巻く雰囲気は明らかに熱狂から検証へと変化している。