フランス予算と米CPIに注目が集まる中、EUR/USDは安値圏でもみ合い
重要ポイント
- •米ドルは、FRBのウィリアムズ、ジェファーソン両当局者が10月利上げ観測をけん制した後も、欧州債務懸念に伴うリスクオフの資金流入を主因に下支えされてきた。
- •仏国債利回りと独連邦債（ビュンド）のスプレッドはユーロ圏債務危機以降で最も高い水準に拡大し、ユーロ圏ソブリン債市場のストレスを測る重要な指標となっている。
- •フランスの2027年予算案はGDP比5.0%の赤字を目標とし、従来の5.4%から引き下げられたが、いずれの数値もEUの3%基準値を上回り、議会での関門も残る。
- •市場はECBの10月利上げ確率を後退させたものの、12月の利上げは依然想定されており、ユーロ圏ヘッドラインインフレ率はエネルギー価格上昇を主因に9月に3.8%へ上昇した。
- •水曜発表の米CPIが今週の最重要イベント。予想を上回るコア指数なら10月のFRB利上げ観測が復活しドルが上昇する一方、軟調ならドルの重しとなる可能性がある。
欧州債務懸念によるリスクオフの流れがドルを下支え
米ドルは、FRBのウィリアムズ、ジェファーソン両当局者が10月の利上げ観測をけん制する発言を行い、カモシカ的な見直しが起きた後も、直近の取引で下支えされてきた。ドルの強さの主な原動力は、欧州の債務懸念に伴うリスクオフの資金流入である。
注目はユーロ圏第2の経済大国であるフランスに集中している。同国では政治的不確実性と巨額の財政赤字への懸念から、仏国債利回りが上昇し、独連邦債（ビュンド）に対するスプレッドはユーロ圏債務危機以降で最も高い水準に拡大した。このスプレッド——フランスの債券を保有するために投資家がドイツ債に対して要求する追加利回り——は、ユーロ圏ソブリン債市場のストレスを測る指標として広く注目されている。
仏スプレッドが安定すれば、ユーロのリスクプレミアムの一部が解消され、米ドルの反落を招く可能性がある。逆に、さらなる拡大や他国への波及が続けば、ドルは下支えされ続ける公算が大きい。
地政学と米CPIが今後の焦点
米イラン交渉は依然として膠着状態にあるが、先週トランプ氏は11月選挙前の新たな攻撃を見送る考えを示した。今週は米CPI発表が日程に上がっており、FRBが金融政策決定で重視する主要インフレ指標の一つであるため、市場で大きな動きを引き起こす可能性がある。予想を上回るコアCPIなら10月の利上げが再び浮上しドルを押し上げる一方、軟調な内容なら米国債利回りの低下を通じて短期的にドルの重しとなる公算が大きい。
ECBの10月利上げ確率は後退、12月は依然有力
ユーロ側では、仏独債券スプレッドの急拡大を受け、ECBが10月に利上げする確率は後退した。すでに脆弱な金融市場にさらなる圧力をかけることへの警戒から、政策当局者は慎重姿勢を維持する公算が大きい。ただし、市場は依然としてエネルギー価格高騰による持続的なインフレ圧力を反映し、12月の利上げを織り込んでいる。
最新のユーロ圏CPIでは、ヘッドラインインフレ率が8月の3.2%から9月に3.8%へ急上昇した。主因はエネルギー価格の上昇である。コアインフレ率は比較的落ち着いており、2.4%から2.5%へと小幅上昇したにとどまった。
今後もエネルギー価格と中東情勢がインフレ見通しの重要な決め手となる。エネルギー価格が持続的に下落すれば、短期的なインフレ圧力が和らぎ、ECBは追加引き締めを先送りする余地を得るだろう。これは、リスク感覚の改善とFRB利上げ観測の後退を通じて、ユーロにも追い風となる。
フランス2027年予算が一部の懸念を緩和
ユーロは債券市場、特に仏独スプレッドの動向にも引き続き敏感だ。フランス政府は、歳出抑制と増収を柱に、GDP比5.0%の赤字を目標とする2027年予算を提案した。従来の5.4%から引き下げられたこの目標は市場の懸念をいくらか和らげたものの、いずれの数値もEUの財政規律における3%の赤字基準値を大きく上回っている。
とはいえ、この計画には依然として議会での関門があり、ユーロ圏財務相会合やECBは、市場の信頼を回復するためフランスに信頼性のある予算を成立させるよう求めている。トレーダーはフランス情勢を注視し続けるだろう。改善が見られればユーロにプラスとなる一方、ネガティブな結果は単一通貨への重しとして残る可能性がある。
EUR/USDテクニカル分析 – 日足
日足チャートでは、EUR/USDがフランスの債務問題を背景にここ数週間大幅に売られている。直近の主要サポートは1.1067付近に位置する。価格がそこに達すれば、下値リスクを限定した買いが入り、主要な下降トレンドラインへの反発を狙う展開が想定される一方、売り手は価格がさらに下抜けることで、次は1.08台目標の弱気ポジションを拡大したいはずだ。
EUR/USDテクニカル分析 – 4時間足
4時間足チャートでは、9旬以降の下落を定義する下降トレンドラインが存在する。売り手はトレンドラインを上値の目安とし、その上にリスクを限定しながら新安値を追求し続ける公算が大きい。一方、買い手はブレイクを待って主要な下降トレンドラインに向けてポジションを構築し始め、第一目標は1.1285水準とみている。
EUR/USDテクニカル分析 – 1時間足
1時間足チャートでは、フランスの2027年予算赤字目標が5.4%から5.0%に引き下げられて以降、このペアはもみ底を形成してきた。1.1160付近にサポートゾーンがある。買い手はサポート付近で下値リスクを限定しながら買いを入れ、トレンドライン上抜けと新高値を目指し続ける公算が大きい。一方、売り手は価格がさらに下抜けることで、新安値に向けた弱気ポジションを拡大したいはずだ。赤線は本日の平均日中レンジ（ADR）を示す。
今後の重要イベント
水曜には米CPI発表が予定されている。木曜には経済カレンダーに米PPI、米小売売上高、そして最新の米新規失業保険申請件数が予定されている。
