下院民主党は、顧客カストディ（資産保管）保護措置を復活させ、デジタル資産に対するSEC（米証券取引委員会）の監督権限を拡大する可能性のある暗号資産市場構造法案を次期議会に向けて協議している。11月5日付のCrypto In Americaの報道による。同メディアは、民主党スタッフと話した業界関係者4人に取材した。

この提案は、マキシン・ウォーターズ下院議員の投資家保護改正案（却下済み）を土台とするもの。報道によれば、この法案はSECの権限を拡大する一方で、CFTC（米商品先物取引委員会）の監督役割を制限する可能性があるという。法案本文はまだ公開されておらず、最終的な規定は不透明だ。この協議は、民主党が11月3日の選挙で勝利し、上下両院の主導権を確保したことを受けて行われている。この過半数により、来議会では委員会の議長職と議題設定権限を握ることになる。正式な提出日は未発表である。

ウォーターズ議員の過去の提案が示す具体的な顧客保護基準

下院規則委員会の2025年の記録が、潜在的な消費者保護措置の最も明確な輪郭を提供している。ウォーターズ議員の「暗号資産投資家および消費者の権利章典（Crypto Investor and Consumer Bill of Rights）」は2025年にCLARITY法の改正案として提出された。24時間以内の顧客出金と、破産隔離型カストディ——顧客の資産を企業自身の財産から分離して保管し、事業が破産した場合に会社の資産として扱われないようにする仕組み——を提案していた。

改正案にはまた、24時間体制のカスタマーサポートと、月次の監査人証明による準備金証明も含まれていた。その他の規定として、保険またはSIPCに類する顧客保護（SIPC＝証券投資者保護公社は、登録ブローカーが破綻した際に顧客を保護する仕組み）に加え、受託者責任、最良執行基準、フロントランニング禁止規制が提案されていた。

これらの措置は可決されなかった。委員会は2025年7月14日、改正案31の審議を4対8の手続投票で阻止した。これは手続上の決定であり、単独法としての否決ではなかった。特筆すべきは、この改正案が両連邦市場規制機関への資金供与も提案していた点で、これは現在の協議で報じられているSEC中心のアプローチとは異なる。

SEC権限の拡大はCLARITY法のアプローチを覆す可能性

ジャーナリストのエレノア・テレット氏が11月4日に民主党の協議を最初に報じた。当初の報道は業界関係者3人に取材したもので、その後の11月5日公開のCrypto In Americaの報道は4人を取材源としている。報じられた取り組みは、CLARITY法審議における民主党の提案をより広範な法案に統合するものとされる。

🚨SCOOP: House Democrats are discussing plans to expand the Crypto Investor and Consumer Bill of Rights, @RepMaxineWaters’ amendment to the Clarity Act in 2025, into a broader crypto “market structure” bill next Congress. The proposal would fold in Democratic Clarity Act…

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) November 4, 2026

協議されているとされる選択肢では、SECの権限が拡大する一方でCFTCの監督役割は縮小される。これは、対象となるデジタル商品の現物市場についてCFTC主導の枠組みを定めたCLARITY法のアプローチを覆すものだ。どの機関がデジタル資産の現物取引を監督し、どの規則を適用するかという管轄権の問題は、どの規制当局の規則や執行権限が取引プラットフォームに適用されるかを左右するため、議会の市場構造施策における最重要の争点となってきた。

上院は2026年9月15日、CLARITY法の審議入り動議を49対50で否決した。その後、トム・ティリス上院議員が手続投票の再考慮を動議に出しており、再提案の可能性が残されている。暗号資産投資会社Paradigmの顧問ジャスティン・スローター氏は、民主党の提案は夏から策定が進められてきたと述べており、これは起草協議が11月の選挙結果前に始まっていたことを示している。

DeFiと政府倫理は依然として未解決

情報筋はまた、トランプ氏や他の連邦職員が保有する暗号資産関連の金銭的利益に対する規制の可能性にも言及した。ウォーターズ議員の別の2025年改正案30は、大統領、副大統領、議員およびその近親者に関わる利益相反に対応するものだった。

他の民主党改正案は、分散型金融（DeFi）向けにカスタマイズされたマネーロンダリング対策要件を別途提案していた。匿名の民主党戦略家はCrypto In Americaに対し、DeFi部門が中央集権型の仲介者に現在課されているような義務、すなわち取引所など中央集権型仲介者に適用されている種類の義務に直面する可能性があると語ったが、そのような義務を定めた公開草案は存在しない。

同メディアによれば、共和党の情報筋はこの取り組みを「メッセージ法案」——法律化よりも政治的な優先事項の表明を主目的とする法案を指す用語——と一蹴した。いずれにせよ、法案成立には上下両院の承認とトランプ大統領の署名が必要であり、議会は大統領の拒否権を覆す投票を行うこともできる。法案本文の公開は、この提案がウォーターズ議員の過去の基準をどこまで超えるのかを示す最初の具体的な指標となるだろう。