分散型金融（DeFi）は、銀行ではなくソフトウェアを通じて貸し出し、借り入れ、取引、利子獲得を可能にする。DefiLlamaによると、2026年9月21日時点でDeFiプロトコルに939億ドルがロックされ、翌日には963億ドルとなった。これは2021年11月の最高値1,775億ドルを45.7%下回り、2.96兆ドルの暗号資産市場の約3.3%に相当する。

本概説は、DefiLlama、CertiK、TRM Labs、Chainalysisおよび複数の調査会社に基づいている。この分野の数字は日々変動し、各社が異なる基準で集計することがあるため、すべての数値には日付と出典を添えている。

DeFiにはどれほどの価値がロックされているのか？

ロックされた総価値（TVL）は、DeFiプロトコルに預け入れられた資産のドル建て価値であり、業界規模を測る最も広く使われる指標である。DefiLlamaは2026年9月21日時点で6,572のプロトコルを追跡していた。

歴史的な流れは明確である。TVLは2021年11月9日に記録的な1,774.9億ドルに達し、2023年10月13日に360.3億ドルまで落ち込んだ後、2025年10月7日には1,710.6億ドルまで回復し、過去最高値に迫った。

2026年は大きな変動の年となった。TVLは1月に約1,273億ドルで推移していたが、7月1日に682億ドルまで下落し、その後約41%上昇して9月22日には963億ドルとなった。

6月のスナップショットも同様の動きを示している。CoinLawは6月18日時点で453チェーン合計717.7億ドルと報告しており、1月1日比で37.3%減、前年同期比で34.6%減であり、年初来の低点は6月7日の694億ドルだった。出典間の小幅な差はスナップショット取得日の違いによるものであるが、各データセットで方向性は同じであり、2026年上半期の急落と7月以降の部分的な回復を示している。

TVLがトークン価格と連動する理由

TVLドル建てで測定されるため、誰も引き出していなくても、トークン価格が下落すればTVLも下落する。つまりこの指標は部分的に価格チャートである。DeFi全体のTVLが43.7%下落した期間に、イーサ（ETH）は4,687ドルから2,753ドルへ41.3%下落し、両者はほぼ連動して動いた。イーサリアム自体のチェーンTVLは2021年11月以降、ドル建てで49.3%下落している。
したがって、TVLチャートに見られる下落の多くは、資金流出だけでなく価格下落を反映しているであり、読者は日付を跨いでTVLを比較する際にこの点を留意すべきである。

第二の限界もある。国際決済銀行（BIS）は400のプロトコルについて独自にTVLの再構築を試みたが、公表値と一致したのは46.5%のみであり、約10プロトコルに1つは検証不能なオフチェーンデータに依存している。TVLは業界が持つ最良の数値であるが、監査されたものではない。

チェーン別のDeFi TVL

イーサリアムが他を大きく引き離して最多のDeFi価値を保有している。DefiLlamaは2026年9月21日時点でイーサリアム上に527.42億ドル、2位にSolanaの62.11億ドル、3位にBaseの59.03億ドルを計上した。9月22日の2回目のDefiLlama取得では、イーサリアムは544.2億ドル（全TVLの56.4%）となり、上位5チェーンで81.7%を占めた。イーサリアムのシェアは6月時点で53.1%だったため、その優位は拡大している。

これほど高い集中度であるため、本記事で示す業界全体の合計値は主にイーサリアム自体への入出金と連動して動くことになり、チェーン別の数値は合計値と同様に注視する価値がある。

9月21日までの1か月間で、イーサリアムは11.17%上昇し、Solanaは16.23%、Baseは12.49%上昇した一方、Hyperliquid L1は4.66%下落した。月間最大の上昇率はRobinhood Chainの77.81%（9億9,962万ドル）だった。Tronはわずか67のプロトコルで56.2億ドルを保有する一方、イーサリアムには2,014のプロトコルが存在する。

主要DeFiプロトコルとカテゴリ

プロトコル別ランキングでは、Lidoが259.98億ドルのTVLで首位、以下Aaveが191.87億ドル、Morphoが107.28億ドルと続く。DefiLlamaがカテゴリを表示している上位10枠のうち5枠を流動性ステーキングおよびレンディング・プロトコルが占める。上位10の中で月間成長率が最も高かったのはEthenaの20.80%で、Sparkは7.19%、Skyは1.43%下落した。

比較的新しいグループがリスクキュレーターである。これはプールされた資金のレンディングルールを設定する企業であり、DefiLlamaは86社が106億ドル（全DeFi TVLの約10.6%）を管理していると計上している。Steakhouse Financialが31.1億ドル、Sentoraが27億ドル、Gauntletが16.4億ドルを管理しており、多くのレンディングの選択が少数のグループの手に委ねられている。

トークン化された実世界資産（RWA）も成長している。DefiLlamaは9月21日時点で運用中のRWA資産を298.52億ドルと追跡した6月時点のRWA TVLは260.1億ドルで、CircleのUSYC（30.7億ドル）とBlackRockのBUIDL（30.3億ドル）が上位を占めた。上位2件はステーブルコイン発行体と伝統的資産運用会社に属しており、トークン化資産の発行がこれまでどこに集中してきたかを示している。

カテゴリ別の合計値は日付や各サイトのプロトコル分類方法に依存する。6月時点でCoinLawはブリッジを453.8億ドルで首位、レンディングを365億ドルで2位にランク付けした。これらの数値は推定値として扱うのが妥当である。

レンディングと流動性ステーキング

流動性ステーキングは、価値ベースで現在DeFi最大の活動であり、295のプロトコルで585.9億ドルを保有している。レンディング・プロトコルは646のプロトコルで供給資金557.3億ドルを保有している。

流動性ステーキングに占める割合は、Lidoが45.9%、Binanceのステーク済みETHが17.5%、ether.fiが8.8%である。Lido自身のAPIによると、627,394人の保有者から9,760,387 ETHがステークされ、利回りは2.21%である。イーサリアム全体では約4,370万ETHがステークされており、供給量の約35.8%に相当し、年率約2.6%の利回りを生んでいる。

レンディングでは、供給された557.3億ドルのうち309.9億ドルが借り入れられており、稼働率は55.6%である。Aave V3が186.7億ドル、Morpho Blueが110.2億ドル、SparkLendが58億ドルを保有する。このセグメントは集中しており、6月時点で上位5レンディング・プロトコルがレンディングTVLの約75%を、Aave V3単独で約33%を占め、Mordor Intelligenceによれば上位10レンディング・プロトコルがこのセグメントのTVLの89%を占めている。

DEX取引量

分散型取引所（DEX）は、ウォレットから直接トークンを交換することを可能にする。2025年の取引量は4.91兆ドル、2026年は9月23日までに2.24兆ドルであり、DEXの累計取引量は14.01兆ドルに達する。年間取引量は2021年に1.86兆ドル、2023年に0.90兆ドルだった。月間取引量は2025年の約4,090億ドルから2026年には約2,560億ドルへと約37%減少した。

9月21日、DEXは24時間で83.48億ドル、7日間で630.42億ドルの取引を処理した。永久先物取引所は1日で161.81億ドル、7日間で1,553.19億ドルを記録し、週間では20.91%増加した。

Uniswapが大差で首位に立っており、V3とV4のプールは30日間で901億ドルを処理し、PancakeSwapの196億ドル、PumpSwapの184億ドル、Aerodromeの129億ドルを上回った。

DEXの取引シェアは記録的水準か？

DEX対CEXの比率は、仲介者を通さずオンチェーンで実行されるスポット取引の割合を大まかに示す指標であり、より広範な取引活動に対するDeFiの引力を測る最も明快な尺度の一つである。

出典間で見解が分かれる。あるデータ取得では、DEX取引が集中型取引所（CEX）に対するスポット取引量の27.1%を占め、2023年3月の約7.5%から記録的な高水準となったとする一方、DefiLlamaのダッシュボードは9月21日時点で22.38%を示した。The DefiantThe Blockのデータを用いて2026年7月に24.14%と報告しており、これは2019年の series 開始以来の最高値であり、この比率は2024年の大半で10%未満、2026年上半期は18%〜21%だったと述べている。The Block自身の2025年8月レポートは、2025年6月に27.9%、7月に23.3%を示している。

したがって、2026年7月が記録的水準であるかどうかは、どのデータ系列を用いるかによって異なる。明確なのは、DEXが2025年と比べて縮小した市場の中でより大きなシェアを保有しているという点である。

ステーブルコインの供給量

ステーブルコインは米ドルにペッグされたトークンである。DefiLlamaは2026年9月21日時点の時価総額を3,051.04億ドルと示し、30日間で0.74%上昇し、TetherのUSDTが全体の60.08%を占めている。別の取得では、市場は427のコインで合計3,142億ドルとされ、TetherとCircleの合計が82.4%だった。この差は日付や集計対象コインのリストの違いによるものである。

USDTは1,833.08億ドル、USDCは744.28億ドルである。Sky Dollarが3位の65.38億ドルで、EthenaのUSDeは1か月で18.72%増加し48.77億ドルとなった。イーサリアム上には1,470.27億ドル、Tron上には944.52億ドルのステーブルコインが存在し、Tether自身のデータではUSDTの50.4%がTron上、47.3%がイーサリアム上にある。Tronのステーブルコイン供給量は、そのDeFi TVLの56.2億ドルの約17倍に達し、市場全体ではステーブルコインはDeFi TVL合計の約3.2倍である。CoinLawの6月レポートは、ステーブルコイン供給の大半がDeFiプロトコル外で動いていると述べており、これはステーブルコインの数値がDeFi統計というより市場全体のドル・ペッグ流動性を測る指標であり、TVLとは別に追跡される理由を説明している。

手数料データも同様の方向を示す。DefiLlamaは12か月間でエコシステム全体で239.3億ドルの手数料収入を計上しており、最大の収益源はTetherとCircleであり、両社は各コインの裏付け準備資産から収益を得ている。BISは2025年のステーブルコイン取引量を約28兆ドルと推定しており、これは約3,200億ドルの時価総額に対するものであるが、ボットがこうした取引量の数字を水増ししているため、注意して読むべきである。

DeFiのハッキングと損失

DefiLlamaは、2026年9月22日までに274件のインシデントで18.4億ドルが盗まれたと計上しており、そのうちDeFiプロトコルが198件で11.7億ドルを占める。これは金額の64%、件数の72%に相当する。

CertiKは2026年上半期に344件のWeb3インシデントで13億1,567万6,432ドルの損失を計上しており、その範囲はDeFiに限らずすべてのWeb3セキュリティイベントをカバーする。2025年上半期の損失は345件で24億7,357万6,952ドルであり、14.5億ドルのBybitハッキングが2025年総額の58.7%を占めた。CertiKによれば、Bybitを除けば2026年上半期の損失は約28%増加している。

2026年4月の2件がリストの上位を占めた。Kelp DAOのRPC侵害で2.91億ドル、Drift Protocolの侵害で2.85億ドルの損失が出ており、両者で上半期損失の約44%を占めた。イーサリアムでは153件のインシデントと5億2,281万4,7ドルの損失が記録され、Solanaでは主にDriftのエクスプロイトにより3億1,506万9,960ドルが失われた。凍結および返還された資金は1億1,531万1,507ドルであり、調整後損失は12億35万4,925ドル、インシデントあたりの損失中央値は138,703ドルとなる。コードの欠陥が最も多いインシデント類型であったにもかかわらず、ドル建ての損失額ではウォレットの侵害とフィッシングがはるかに大きかった。

トレンドは改善しているのか？

TRM Labsは2026年上半期に207件のハッキングで9.72億ドル、2025年上半期には83件で23億ドルを計上した。インシデント件数は増えたが、損失額ははるかに少なかった。Immunefiの2020年〜2025年のレビューでは、エクスプロイト損失は2022年のピークから74%減少し、エクスプロイトあたりの損失中央値は600万ドルから150万ドルに低下した。Chainalysisは2025年の盗難資金総額を34億ドル超とし、うち20.2億ドルを北朝鮮系のアクターに結び付け、最大級の損失の大部分はDeFiではなく中央型サービスで発生したと報告している。

DeFi市場規模と予測

TVLは保有資金を測るものであり、市場規模レポートは各社独自の範囲における収益など別のものを測定する。これが推計値に大きなばらつきが生じる理由である。

Precedence ResearchはDeFi市場を2026年に497.7億ドル（2025年の323.6億ドルから増加）とし、2035年までに1兆9,760.9億ドル（年間成長率50.86%）に達すると予測している。Fortune Business Insightsはより広義の定義を用い、2026年に1,079.4億ドル、2034年までに6,954.4億ドル（年率26.20%）と予測している。Mordor Intelligenceは2026年に2,385.4億ドル、2031年までに7,705.6億ドル（年率26.43%）と推定している。これらの合計値は同じ数字の3つの見方ではない。StatistaのDeFiページはほとんどの数値をペイウォールの背後に隠しているため、ここでは使用していない。

地域とセグメント

Fortuneによれば、北米は2025年に464.6億ドル（同市場の53.70%）を占め、2026年には563.1億ドルに達すると予測している。Precedenceは米国を2025年に89.8億ドルとし、2035年までに5,600.5億ドルに増加すると見ている。Mordorは北米に2025年の42.78%のシェアを与え、アジア太平洋が2031年まで年率31.89%で最も速く成長すると予測している。

セグメント別では、Mordorは2025年にレンディング・プロトコルが市場の27.33%を占めたとし、トークン化RWAプラットフォームは年率39.72%で成長すると予測している。個人ユーザーが市場の62.12%を占め、機関投資家ユーザーは年率32.55%で成長すると予測されている。

DeFiユーザーは何人いるのか？\nDeFiユーザーの正確な数を示すことはできない。一人の人間が複数のウォレットアドレスを運用でき、ボットはさらに数百万のアドレスを運用するため、アドレス数は人員数ではない。a16zは実際のアクティブな暗号資産ユーザーを4,000万〜7,000万人と推定しており、月間アクティブアドレスは1億8,100万である。同社の調査では、アドレスのうち実際の人物に対応するのはごく一部であることが判明している。DeFiユーザーはその一部集団であるが、その規模は測定されていない。DeFiユーザー数の正確な単一の数字を示すページは、推測である可能性が高い。

DeFiデータが示すもの

2026年後半のDeFiは約960億ドルを保有しており、2021年および2025年の高水準を大きく下回っている。イーサリアムが半分以上を占め、流動性ステーキングがレンディングを上回る最大の活動となっている。DEXは取引量が減少する中で、スポット取引に記録的ないし記録並みのシェアを維持している。ステーブルコインはDeFi TVLの約3倍の規模であり、2つの発行体が支配している。ハッキング損失は2026年上半期に前年より減少したが、単一の大規模事件が依然として合計値を左右している。市場規模の推計は497.7億ドルから2,385.4億ドルの範囲に及ぶため、出典が常に重要である。すべての数値には日付を付して引用すること。

これらはいずれも予測ではない。今後この分野を追跡する読者が注目すべき指標は、7月に始まったTVL回復、スポット取引に占めるDEXのシェア、ステーブルコイン供給量、RWA運用資産、そしてCertiK、TRM Labs、Chainalysisによる定期的なセキュリティ集計であり、これらはすべて「出典」欄に記載の公開ダッシュボードで更新されている。

出典

• DefiLlama
• DefiLlama Stablecoins
• CoinGecko
• CoinLaw
• Statista Market Insights: DeFi
• Precedence Research: Decentralized Finance Market
• Fortune Business Insights: Decentralized Finance Technology Market
• Mordor Intelligence: Decentralized Finance (DeFi) Market
• CertiK: Hack3D H1 2026 Report
• TRM Labs
• Chainalysis
• Immunefi
• Bank for International Settlements
• a16z State of Crypto
• The Block
• The Defiant
• Lido
• ultrasound.money
• 原典報道：DeFi Statistics 2026 – CoinCentral