CoreWeaveの株価は、第3四半期決算公表後の時間外取引で7%超上昇した。決算は事業の実態をより深く示すものであり、急成長とともに減価償却費の急騰と支払利息の増大が明らかになった。CRWVは56.6ドルまで上昇し、今月の安値である40ドルから小幅に回復した。この決算は、長期金利の上昇をはじめとする重大な課題に直面するネオクラウドのリーダーが発表したもので、コスト圧力を示す内容から、今後も困難が続く可能性を示唆している。

需要の急増を背景に堅調な決算

CRWV株は、同社が明暗分かれる決算を発表した後に反発した。プラス面として、CoreWeaveは第3四半期の売上高が前年同期比168%増の37億ドル超に急増したと発表した。サービス需要の高まりを背景に、将来の期間で収益に転換される予定の受注残高（Revenue Backlog）は1,320億ドルに急増し、同社は世界最大のネオクラウド企業となった。ネオクラウドとは、AIワークロード向けにGPU計算能力をレンタルするAI特化型クラウドプロバイダーの総称である。

同社の主要収益性指標も改善した。利払い前・税引前・減価償却前・償却前利益（調整後EBITDA）は62%増の23億ドルに急拡大し、これは明るい材料だ。調整後営業利益は3億7,900万ドルに上昇した。

決算に見える危険信号

力強い売上成長の一方で、決算報告はいくつかの懸念を示していた。

第一に、第3四半期の調整後純損失が5億2,900万ドルに拡大し、経営陣はCoreWeaveが損益分岐点に達するまで損失が続くと見込んでいる。調整後EBITDAの23億ドルと調整後純損失5億2,900万ドルの差は、CoreWeaveの営業収益性のどれだけが減価償却と支払利息に吸われているかを示しており、この2つの項目が、経営陣が示す損益分岐点に到達するまでの道のりを大きく左右することになる。

第二に、減価償却費は膨大であり、この傾向は今後も続く可能性がある。売上高は37億ドル超に急増した一方、減価償却費（D&A）は18億8,000万ドル超に達し、売上高の50%超を占めた。今年の第1〜第3四半期の累計では、D&Aは44億ドル超に達し、同期間の売上高83億ドルと比べても大きな水準となっている。この数字が注目されるのは、一部のアナリストがネオクラウド企業の将来の減損処理を警戒しているためだ。プラス面としては、大規模な減価償却は同社の税負担の軽減に寄与する。

第三に、決算は今年の設備投資の増額計画を示していた。同社は公式の業績見通しプレゼンテーションによると、ガイダンスを従来の350〜390億ドルから370〜390億ドルに引き上げた。この数字は、同社が今後も長期にわたり多額の支出を続ける必要があることを意味し、AIクラウド構築がいかに資本集約的であるかを浮き彫りにしている。

支払利息もまた増大する負担であり、長期金利の上昇に伴いこの傾向は続く可能性がある。支払利息は第3四半期に8億4,600万ドル超、今年の第1〜第3四半期の累計で20億ドルに急増した。同社は第4四半期に10億5,000万〜11億5,000万ドルの利息支出を計画している。これらのガイダンス数値は、増額された設備投資予算とともに、今後の四半期でコスト圧力が緩和するか拡大するかを追跡するための具体的な指標となる。

さらにCoreWeaveの事業は、人工知能（AI）バブルが崩壊する可能性への投資家の懸念が続く中、より広範なリスクにも直面している。バブルが崩壊した場合、CoreWeaveのようなネオクラウド企業は最も影響を受ける企業の一つとなるだろう。

CoreWeave株価分析

日足チャートを見ると、CRWV株はここ数か月、強い売り局面にあった。株価は40.4ドルの安値まで下落しており、これは数か月ぶりの安値で、ベア（売り手）が史上安値を狙おうとしていたことを示すものだった。株価は、昨年12月と今年7月の安値でもある重要なSupportレベルの63.40ドルを依然として下回っている。この下落は、ブレイク・アンド・リテスト（突破と押し戻し）パターンが形成されていることを示唆していた。

この見立てでは、株価はさらに下落を続け、重要なSupportレベルである40ドルに向かう可能性があった。その水準を下回れば、さらなる下値リスク、場合によっては35ドルへの下落を示唆することになる。

本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資に関する助言を構成するものではない。株価には市場リスクが伴い、企業の業績見通しは実際の結果と異なる場合がある。読者は投資判断を下す前に、公式の財務開示資料を独自に確認すべきである。

本記事はThe Market Periodicalによる初出記事の翻訳である。