CoreWeave（CRWV）株は9月17日、同社の巨額の資金調達ニーズ、高い空売り比率、AIインフラ投資のペースをめぐる不透明感の高まりを投資家が織り込むなか、売り圧力にさらされ続けた。株価は4.16%安の79.88ドルで取引を終え、52週間高値153.20ドルからの急落により80ドルを下回って終了した。現在、株価はその高値から約48%低い水準にある。

急落は、急速な売上成長と大規模な受注残にもかかわらず発生した。CoreWeaveはデータセンターを構築し、AI開発企業にGPUコンピューティング能力をレンタルしており、その業績はAI投資のペースと密接に連動する。それでもなお、債務負担が増大し、AI業界全体が支出、規制、安全性をめぐる新たな問題に直面するなか、同社の資本集約的なビジネスモデルには引き続き厳しい目が向けられている。空売り比率はフロートの約16%に達しており、強い弱気ポジショニングの表れである一方、急速な売上拡大の中でも巨額の債務と資本需要が主要リスクとして残っている。

AIセクター懸念が株価を圧迫

CRWVは今週、テクノロジー業界のトップ経営陣が人工知能（AI）業界の危険性について警告し始めたことで、下落を拡大した。懸念は以前から醸成されていたが、先週、Anthropicの従業員が退職し、業界が人類の絶滅につながりかねないと警告したさらにエスカレートした。SpaceX、OpenAI、Anthropicなどの企業の主要人物たちも声を上げ、重大な悪影響を避けるために業界は速度を落とす必要があると警告している。

一部のアナリストは、AI業界が減速した場合に最も影響を受けやすい企業の一つとしてCoreWeaveを挙げている。これは、Microsoft、Anthropic、OpenAIとの契約を含む、セクター最大級の契約を結んでいるためだ。直近の四半期決算で同社は、104.5億ドルを超える受注残を開示した。これは数年分の予想売上に相当する受注済みビジネスであり、セクターを取り巻くセンチメントが悪化する中でもCoreWeaveに収益の見通しを与えている。

高い空売り比率が残る懸念を反映

CoreWeaveは業界で最も空売り比率の高い企業の一つだ。Seeking Alphaのデータによると、空売り比率は12.1%に達しており、多くの投資家が株価のさらなる下落を予想していることを示している。

この弱気ポジショニングの持続にはいくつかの要因がある。一つは、市場がいずれ崩壊する可能性のあるAIバブルにあると一部の投資家が考えていることだ。Ray DalioやMichael Burryといった著名人もこのバブル問題について警告してきた。Burryはさらに踏み込み、複数の有力AI企業への空売り取引を行っている。

また、サーバー、GPU、ストレージデバイスなどの主要投入財の価格が上昇し続けるなか、投資家はビジネスコストの上昇を懸念している。この急騰は、DellやHPEをはじめとする業界の主要ハードウェアプロバイダーには追い風となっている。

一方CoreWeaveは、当初の予定を上回る資本支出を行う計画だ。年初の計画では今年の支出を300億〜350億ドルとしていたが、直近の決算発表で、この目標を350億〜390億ドルに引き上げた。この設備投資こそが受注残を営業収益に転換するものであり、売上予測と同様に支出計画が重要な意味を持つ。

急騰する資本支出は、債務を着実に押し上げてきた。総債務は昨年の40億ドル弱から現在の270億ドルに増加した。その結果、同社は追加資を調達する必要があり、将来的には増資などが考えられるが、これは既存株主の希薄化を招く可能性がある。

一方で、CoreWeaveは力強い成長軌道を維持している。アナリストは年間売上が今年151%増の129.0億ドルに急増し、来年は263億ドルに達すると予想している。この成長は、AIブームが続く限り継続すると見込まれる。今後の四半期決算で、引き上げられた資本支出計画と成長予測が軌道に乗るかどうかが明らかになる。

テクニカル面は下落加速の可能性を示唆

日足チャートからは、CRWVが強い弱気のブレークダウンの瀬戸際にある可能性が示唆されている。株価は、テクニカル分析で最も危険な形状の一つと広く見なされているヘッドアンドショルダーズ（三尊）フォーメーションを緩やかに形成してきた。このパターンは、今回の場合138.70ドルにある頭部と、二つの肩、そしてネックラインから構成される。ネックラインは、失われれば弱気シグナルが確定するサポート水準である。

CoreWeave株は、短期モメンタムの一般的な指標である50日移動平均を下回り、現在は64.8ドルのネックラインのわずか上で推移している。このパターンと移動平均を総合すると、今後数日間でさらなる下振れが示唆される。ネックラインを下抜ければ50ドルへのさらなる下落を示す一方、100ドルの抵抗線を上抜けば弱気の見通しは無効となる。

この記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではありません。アナリストの予想、テクニカルパターン、空売り比率データは将来の株価パフォーマンスを保証するものではありません。

この記事はThe Market Periodicalに originally 掲載されたものです。