Bloombergの報道によると、AIクラウドプロバイダーCoreWeaveの創業者3名は、同社が昨年株式上場して以来、合計33億ドル相当の自社株式を売却しました。

売却のペースは最近加速しています。その合計のうち約24億ドルが2026年だけで取引されており、創業者らが減速どころか加速して売却していることを示しています。

売却は、AIインフラ支出と信用リスクをめぐる投資家の不安が高まる中、CoreWeaveの株価がピークから60%以上下落している状況で行われています。

売却の内訳

CoreWeaveは2025年3月28日、ティッカーシンボルCRWVで1株40ドルに設定して上場し、2025年最大級のIPOとなりました。

同社のロックアップ期間は2025年8月に終了し、その直後からインサイダーによる売却が始まりました。ロックアップはIPOの標準的な仕組みで、上場後数か月間はインサイダーによる株式売却を一時的に禁止するものです。IPO後の売却合計の残りは2025年中に売られ、その後2026年の本格的な売却へとつながりました。

取引の大部分は10b5-1取引計画を通じて実行されました。これは、インサイダーがあらかじめ定めた時期や価格で自動的に株式を売却できる事前計画です。SECが定この枠組みは、取引条件を大幅に前もって固定することで、重要な非公開情報に基づく取引だという非難から経営幹部を守ることを目的としています。

創業者らは売却の目的として、流動性確保と分散化を挙げています。大規模な売却後も、3名は依然としてかなりの株式を保有しており、合計での保有比率は会社の約18%です。

IPO後の売却は、創業者らにとって初めての収益化ではありませんでした。上場前の2023年から2024年にかけて、彼らは4億8,800万ドル相当の非公開株売却を行っています。

株価の激動

上場時の40ドルから、株価は2025年6月にピークを迎えるまで359%上昇しました。

その後の下落は激しく、2025年6月の高値から60%以上下落しています。

この下落は、投資家のリスク許容度が全体的に冷え込んでいることを反映しています。AIインフラにどれだけの資金が投入され、それをどれだけの負債が支えているのかという疑問が、センチメントを圧迫しています。CoreWeaveは、AIワークロード向けにGPUキャパシティを貸し出すビジネスを主力としているため、この2つの疑問に直接さらされています。

過大評価とみなす企業に空売りを仕掛けることで知られる空売り筋のJim Chanos氏は、異例に多いインサイダー取引の件数に言及しました。

イーサリアムマイニングからAIクラウドへ

CoreWeaveの創業の物語には、紛れもない暗号資産の章が含まれています。同社は201年にAtlantic Cryptoとして設立され、イーサリアムのマイニングを目的とした事業でした。

マイニングには、強力なGPU(グラフィックス処理ユニット)のラックが必要でした。これは後にAIコンピューティングの基盤となったのと同じチップです。

その後、2018年の暗号資産市況の低迷が襲いました。マイニングの収益性が悪化し、同社は方向転換を余儀なくされました。

GPUをトークンマイニングに使う代わり、同社はAIワークロード向けのGPUクラウドインフラの貸し出しを開始。ブランドを変更し、2019年までにこの転換を完成させました。これは、AI需要によって大規模GPU群がコンピューティング分野で最も争奪されるリソースの一つになるよりもはるかに前であり、2022年のプルーフ・オブ・ステークへの移行でイーサリアム自体がマイニングを廃止する前のことです。

投資家にとっての意味

10b5-1計画への依存は、売却が気まぐれなタイミングではなく事前に計画されていたことを示す、一定の構造をもたらします。また、インサイダー取引は公開の規制書類で開示されるため、売却ペースの変化が上向きであれ下向きであれ、その都度記録に現れることになります。

それでも、売却の規模とタイミングは、市場がこれらの動きをどう解釈するかを左右します。IPO以来33億ドルを売却し、そのうち24億ドルが2026年に行われた一方で、株価がピークを大きく下回って取引されている状況は、正当なものであるかどうかにかかわらず、精査を招きます。

合計約18%という保有比率は、押さえておくべき対抗要素です。創業者らは依然として意味のあるリスクを負っており、少なくとも資産の一部が外部株主の利益と一致しています。