銅先物は火曜日、1ポンドあたり約6.7ドルまで上昇し、史上最高値の更新に接近している。米国の同金属への新たな輸入関税の導入予想が、貿易業者による米国倉庫への出荷振替を後押しし続け、その他の地域では供給が逼迫しているためだ。

ニューヨークのComexで取引される銅先物の持続的なプレミアムは、ホワイトハウスが提案中の賦課金をまだ確定させていないにもかかわらず、裁定取引の機会を作り続けている。この動きにより、異例なほど大量の銅が米国の倉庫に流入する一方、その他の地域では入手可能性が低下している。

関税を巡る取引は先月、ロンドン金属取引所(LME)で大規模なスクイーズとバックワーデーションを引き起こしたが、新規引渡しにより当面の供給圧力の一部は緩和された。バックワーデーションとは、限月近の契約が先限の契約を上回る状態を指し、現物市場における直近の希少性を示す典型的なシグナルである。

逼迫要因として、世界最大および2位の銅輸出国である南米の主要生産国、とりわけチリとペルーが今年、操業上の課題に直面し、生産と輸出の低迷につながっている。

一方で、データセンター、再エネプロジェクト、電力網からの需要増に供給が追いつけずにいる。電化の潮流により、銅は送電、電気自動車、AI関連データセンターインフラの整備に不可欠な素材となっており、鉱山企業は対応として近年数十億ドル規模の増産計画を発表しているが、新規プロジェクトの操業開始には通常数年を要する。

貿易業者は、提案されている銅関税に関するホワイトハウスの最終決定に注視している。賦課金の規模や免除の適用有無が明確になるとみられており、この判断は米国と非米国の倉庫間の近い将来のフローを左右すると考えられる。

出典:Trading Economics(Hellenic Shipping News経由、2026年9月8日)